在并購(gòu)中往往伴隨風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，這時(shí)候就需要FRM人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理了。高頓網(wǎng)校FRM小編今天來(lái)為大家介紹一下M&A。
　　M&A（Mergers and Acquisitions ）即企業(yè)并購(gòu)，包括兼并和收購(gòu)兩層含義、兩種方式。國(guó)際上習(xí)慣將兼并和收購(gòu)合在一起使用，統(tǒng)稱為M&A，在我國(guó)稱為并購(gòu)。
　　作用與意義
　　隨著人類社會(huì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)日益明顯，公司之間的并購(gòu)（M&A）也成了稀松平常之事，不過(guò)一件并購(gòu)交易并不像寫(xiě)這兩個(gè)字這么簡(jiǎn)單，其內(nèi)涵也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了表面上的含義，因而正確的認(rèn)識(shí)并購(gòu)顯得尤其重要。
　　并購(gòu)交易對(duì)于投資銀行來(lái)說(shuō)是非常的重要，這已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，因此提出這樣的問(wèn)題似乎有些可笑。投資銀行每天業(yè)務(wù)中不可缺少的一部分就是并購(gòu)，也正是并購(gòu)交易使得金融投資業(yè)“永葆青春”，不斷發(fā)展。
　　一些公司的CEO在解釋為什么會(huì)有并購(gòu)現(xiàn)象時(shí)說(shuō)，這是由于市場(chǎng)不是足夠大，不能容納所有的運(yùn)營(yíng)公司，因而出現(xiàn)公司間的并購(gòu)也是在所難免的。而其它一些小型公司則認(rèn)為，通過(guò)并購(gòu)方式，它們不僅可以獲得有效的產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道，而且更重要的是可以毫不費(fèi)勁地進(jìn)入公眾資本市場(chǎng)（股市）。
　　總之，在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，并購(gòu)真是一個(gè)再也普通不過(guò)的字眼了。我們應(yīng)該還記得，美國(guó)在線AOL經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)兩年的不懈努力終于合并了華納公司，于是一個(gè)龐大的媒體巨人時(shí)代華納-美國(guó)在線展現(xiàn)在我們的目前；De Beers(DBRSY）和AngloAmerican(AAUK）這兩個(gè)鉆石開(kāi)采和零售業(yè)界的支柱也正在緊鑼密鼓的合并之中；而英國(guó)石油公司正在消化其吞并的Amoco公司；Schlumberger(SLB）以53億美元購(gòu)買(mǎi)了Sema公司，這則成為了2001年以來(lái)*5的一筆技術(shù)并購(gòu)交易。
　　隨著新經(jīng)濟(jì)的萎縮，技術(shù)IPO市場(chǎng)也開(kāi)始變得相當(dāng)不景氣。2000年，通過(guò)IPO方式融資的技術(shù)公司超過(guò)了400多家，然而到了2001年，在技術(shù)IPO市場(chǎng)存活的公司不超過(guò)原先的一半。對(duì)于那些不能以發(fā)行股票方式獲得融資的公司來(lái)說(shuō)，并購(gòu)更顯得重要。因?yàn)榧热凰鼈儾荒軓墓娰Y本市場(chǎng)（股市）獲取資金，那只有尋求其它的方式了，而并購(gòu)顯然是一種行之有效的途徑。
　　低迷的經(jīng)濟(jì)會(huì)使公司的生存變得與日劇艱，因而會(huì)有越來(lái)越多的公司接入破產(chǎn)的行列，也許我們潛意識(shí)地會(huì)認(rèn)為并購(gòu)會(huì)像破產(chǎn)一樣：在艱難的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，那么并購(gòu)交易案例會(huì)與日俱增。然而，事實(shí)并非如此。從年初至今，不論是并購(gòu)交易的數(shù)量還是交易的數(shù)額比2000年同期都有顯著的下降。
　　然而出現(xiàn)這種情況完全是正常。雖然并購(gòu)交易的數(shù)量在減少，但是其重要性卻在日益增加。因?yàn)椴①?gòu)不像IPO僅僅是許多私營(yíng)公司追逐的目標(biāo)，它是所有商業(yè)活動(dòng)運(yùn)作的底層工具。而且，現(xiàn)在就連銀行業(yè)也在通過(guò)并購(gòu)的方式重組自身。如去年業(yè)界令人肅然起敬的德累斯頓銀行雖然與德國(guó)銀行的合并的愿望落空，但是據(jù)說(shuō)已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)了Wasserstein Perella & Co公司，因?yàn)檫@家公司在技術(shù)并購(gòu)領(lǐng)域具有很強(qiáng)的實(shí)力。
　　兼并和收購(gòu)
　　盡管這兩個(gè)詞經(jīng)常作為近義詞連在一起出現(xiàn)，兩個(gè)詞義之間還是有細(xì)微的差別的。
　　當(dāng)一個(gè)公司接管了另一個(gè)公司，并作為新的所有者確立了自己的統(tǒng)治地位，那么這樣的行為被稱之為收購(gòu)。從法律的角度上來(lái)說(shuō)，被收購(gòu)的公司已經(jīng)不存在了，采購(gòu)者吞并了其業(yè)務(wù)而繼續(xù)存在于股份交易市場(chǎng)上。
　　嚴(yán)格意義上來(lái)講，兼并發(fā)生在兩個(gè)實(shí)力相當(dāng)?shù)墓?。雙方達(dá)成協(xié)議成立一個(gè)新的公司來(lái)取代原來(lái)兩個(gè)公司單獨(dú)運(yùn)營(yíng)。這種情況更精確的被稱為“對(duì)等兼并”。原來(lái)兩個(gè)公司的股份將會(huì)被新公司的一支股份替代。例如，戴姆勒·奔馳和克萊斯勒兼并成為新的戴姆勒·克萊斯勒公司。
　　然而實(shí)際中，對(duì)等兼并不會(huì)經(jīng)常發(fā)生。一般當(dāng)一個(gè)公司收購(gòu)另一個(gè)公司時(shí)，作為協(xié)議的一部分，被收購(gòu)的公司被允許對(duì)外宣稱為“對(duì)等兼并”，盡管從技術(shù)角度來(lái)說(shuō)這場(chǎng)行為更符合“收購(gòu)”的定義。畢竟收購(gòu)聽(tīng)起來(lái)不是那么順耳，這個(gè)名詞經(jīng)常會(huì)帶來(lái)一些消極的影響，收購(gòu)團(tuán)隊(duì)和經(jīng)理很還是有必要做一些美化和修飾的。當(dāng)雙方都認(rèn)同兼并會(huì)帶來(lái)利益*5化時(shí)，收購(gòu)交易也會(huì)被稱為兼并。但當(dāng)惡意收購(gòu)發(fā)生，即被收購(gòu)方不愿意接受被兼并時(shí)，通常另一方會(huì)宣布收購(gòu)。一場(chǎng)這樣的商業(yè)行為究竟應(yīng)該被稱為兼并還是收購(gòu)，主要是取決于雙方的態(tài)度，是友好的還是惡意的，還包括如何對(duì)外宣布。換言之，本質(zhì)上的兩者區(qū)別在于被收購(gòu)方的高層、董事會(huì)、員工等如何接受這場(chǎng)交易。
　　并購(gòu)類型
　　從不同的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，并購(gòu)形式多樣化。下面根據(jù)兩個(gè)公司的業(yè)務(wù)關(guān)系，舉出一些類型：
　　水平兼并型 - 兩個(gè)企業(yè)是直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并擁有同樣的產(chǎn)品和市場(chǎng)；
　　垂直兼并型 - 上下游企業(yè)的兼并，比如餅桶制造企業(yè)和冰激凌企業(yè)的兼并；
　　市場(chǎng)拓展型 - 兩個(gè)公司生產(chǎn)同樣的產(chǎn)品，卻擁有不同的市場(chǎng)；
　　產(chǎn)品拓展型 - 兩個(gè)公司在同一市場(chǎng)銷(xiāo)售不同但相關(guān)的產(chǎn)品；
　　集成型 - 兩個(gè)公司沒(méi)有業(yè)務(wù)聯(lián)系；
　　從融資的角度，可以把并購(gòu)分為兩種類型。每種類型顯示了投資方和參與方：
　　單方收購(gòu)- 就像名字表述的一樣，是指一方收購(gòu)了另一方。收購(gòu)方通過(guò)現(xiàn)金或其他形式的債務(wù)轉(zhuǎn)換等來(lái)完成采購(gòu)行為，收入是要含稅的。由于從稅收方面帶來(lái)利益，收購(gòu)方通常樂(lè)于這樣做。固定資產(chǎn)可以按照實(shí)際價(jià)值取得，而賬面價(jià)值和實(shí)際價(jià)值之間的差額可以每年以折舊的方式抵稅。
　　雙方收購(gòu)- 在這種情況下，兩個(gè)公司替代由一個(gè)新公司來(lái)整體運(yùn)營(yíng)。稅務(wù)操作和單方收購(gòu)類似。