QQ登錄
微博登錄
微信登錄
高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)采用的是開(kāi)卷考試，題目類(lèi)型都是案例分析題，都是主觀題，需要考生們有自己的思維，沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，答到關(guān)鍵點(diǎn)即可以獲得相應(yīng)的分?jǐn)?shù)。下面的案例分析真題同學(xué)們可以嘗試做一下哦!
W公司是一家境內(nèi)上市的集團(tuán)公司。年底召開(kāi)了總結(jié)大會(huì)，針對(duì)目前的投融資戰(zhàn)略、分配戰(zhàn)略以及其他戰(zhàn)略等進(jìn)行了分析，來(lái)更好的為明年做一定的規(guī)劃。
(1)投資部經(jīng)理:本公司也正在開(kāi)展了一系列投資并購(gòu)活動(dòng)。并購(gòu)目標(biāo)對(duì)象甲公司是一家境外的擁有良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的公司，通過(guò)這次投資希望能夠充分發(fā)揮本公司的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)等特定優(yōu)勢(shì)，提高本公司的全球競(jìng)爭(zhēng)力，但是我們深知境外直接投資活動(dòng)是一項(xiàng)極為復(fù)雜的工程，面臨著更為復(fù)雜的特定環(huán)境。
(2)財(cái)務(wù)部經(jīng)理:本公司有一項(xiàng)目所需的5億元資金可以通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票(定向增發(fā))方式解決。定向增發(fā)的相關(guān)條款如下:
①以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)方式向不超過(guò)38名特定投資者發(fā)行股份;
②定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票價(jià)格均價(jià)為25元/股，發(fā)行價(jià)格為18元/股;
③如果控股股東參與定向認(rèn)購(gòu)，其所認(rèn)購(gòu)的股份應(yīng)該履行自發(fā)行結(jié)束之日起24個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓的義務(wù)。
(3)籌資部經(jīng)理:目前公司的原有資本是800萬(wàn)元，其中債務(wù)資本是250萬(wàn)元(每年負(fù)擔(dān)利息30萬(wàn)元)，普通股股本是550萬(wàn)元(發(fā)行普通股55萬(wàn)股，每股面值10元)。由于公司規(guī)模的擴(kuò)大，需要追加籌資金額400萬(wàn)元，現(xiàn)在有兩種方式:
方案一:全部按面值發(fā)行普通股，增發(fā)40萬(wàn)股
方案二:全部增加長(zhǎng)期借款，借款利率仍然為12%，利息是48萬(wàn)元。公司的變動(dòng)成本率為40%，目前年固定經(jīng)營(yíng)成本是160萬(wàn)元，所得稅稅率是25%，預(yù)計(jì)追加籌資后，年銷(xiāo)售收入就會(huì)增加到1200萬(wàn)元，但是年固定經(jīng)營(yíng)成本會(huì)增加60萬(wàn)元，假定該公司項(xiàng)目收益是穩(wěn)定的，不考慮其他因素。
(3)銷(xiāo)售部經(jīng)理:公司近期推進(jìn)國(guó)際化的并購(gòu)項(xiàng)目，為了籌集資金用來(lái)進(jìn)行融資，公司發(fā)起了一項(xiàng)國(guó)際基金，用于跨國(guó)項(xiàng)目的收購(gòu)。公司在該項(xiàng)國(guó)際基金中承擔(dān)了基金管理人的角色，收入來(lái)源是基金管理費(fèi)(由所有基金份額持有人共同承擔(dān))和盈利分紅。此外，其他機(jī)構(gòu)也參與了此項(xiàng)基金的融資，但是是以出資額為限來(lái)承擔(dān)連帶責(zé)任的。
假定不考慮其他因素。
考題要求：
1.根據(jù)資料(1)，指出該公司進(jìn)行境外直接投資的動(dòng)機(jī)以及方式。
2.根據(jù)資料(2)，逐項(xiàng)判斷定向增發(fā)計(jì)劃要點(diǎn)是否存在不當(dāng)之處，對(duì)存在不當(dāng)之處的，分別說(shuō)明理由。
3.根據(jù)資料(3)，計(jì)算方案一和方案二的每股收益無(wú)差別點(diǎn)。
4.根據(jù)資料(3)的計(jì)算結(jié)果，確定該公司應(yīng)采用哪個(gè)籌資方案。
5.根據(jù)資料(4)，判斷私募股權(quán)投資基金的類(lèi)型以及組織形式，并指出退出機(jī)制有哪些。
答案解析:
1.境外直接投資的動(dòng)機(jī)是發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，提高競(jìng)爭(zhēng)力。
境外直接投資的方式是并購(gòu)。
【知識(shí)點(diǎn)】境外直接投資概述
2.①存在不當(dāng)之處
理由:定向增發(fā)的發(fā)行對(duì)象不得超過(guò)35名。
②存在不當(dāng)之處。
理由:因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票價(jià)格均價(jià)的80%，也就是25x80%=20元/股，所以發(fā)行價(jià)格為18元/股存在不當(dāng)之處。
③存在不當(dāng)之處
理由:控股股東所認(rèn)購(gòu)之股份應(yīng)履行自發(fā)結(jié)束之日起18個(gè)月內(nèi)不得進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的義務(wù)。
【知識(shí)點(diǎn)】企業(yè)融資方式?jīng)Q策
3.(EBIT-30)x(1-25%)/(55+40)=(EBIT-30-48)x(1-25%)/55
解得:EBIT=144(萬(wàn)元)
【知識(shí)點(diǎn)】EBIT-EPS(或ROE)無(wú)差別點(diǎn)分析法
4.追加籌資后EBIT=1200x(1-40%)-(160+60)-500(萬(wàn)元)
預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)500萬(wàn)元大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)144萬(wàn)元，應(yīng)選擇債券融資，即應(yīng)選擇方案二。
【知識(shí)點(diǎn)】EBIT-EPS(或ROE)無(wú)差別點(diǎn)分析法
5.該項(xiàng)投資基金屬于并購(gòu)基金。組織形式是有限合伙制。
私募股權(quán)投資的退出機(jī)制包括首次上市公開(kāi)發(fā)行、二次出售、股權(quán)回購(gòu)、清算退出。
【知識(shí)點(diǎn)】私募股權(quán)投資的類(lèi)別以及私募股權(quán)投資基金的組織形式
