最近很多同學(xué)私聊上海高頓考研，想要一些上海地區(qū)考研院校的真題，這就滿足大家的要求，今天帶來(lái)的是【2015年復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)真題（網(wǎng)友回憶版）】，請(qǐng)考研的同學(xué)們查收呀~
2015年復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)真題（網(wǎng)友回憶版）
一、名詞解釋（每小題 5 分，共 25 分）
1. 到期收益率：到期收益率是指來(lái)自于某種金融工具的現(xiàn)金流的現(xiàn)值總和與其今天的價(jià) 值相等時(shí)的利率水平，公式如下：
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其中，  P0 表示金融工具的當(dāng)前市價(jià)， CFt 表示在第 t 期的現(xiàn)金流， n 表示時(shí)期數(shù)， y 表示到期收益 率……（《金融市場(chǎng)》P243）
2. 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的，這些因素包括經(jīng)濟(jì)周 期、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)等。這類風(fēng)險(xiǎn)影響所有金融變量的可能值，無(wú)法通過(guò)分散投資相互抵消或  削弱，因此又可稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)……（《金融市場(chǎng)》P290）
3. 有效匯率：有效匯率是指某種加權(quán)平均的匯率，最常用的是以一國(guó)對(duì)某國(guó)的貿(mào)易在其全部對(duì)外貿(mào) 易中的比重 為權(quán)數(shù)。以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率反映的是一國(guó)貨幣匯率在國(guó)際貿(mào)易中的總體競(jìng)爭(zhēng) 力和總體波動(dòng)浮動(dòng)，其匯率的公式為： ……有效匯率的關(guān)鍵特點(diǎn)在于加權(quán)，它既可以是對(duì)名義匯率  加權(quán)，也可以是對(duì)實(shí)際匯率加權(quán)，分別得到名義有效匯率和實(shí)際有效匯率……（《國(guó)際金融新編》  P56，2004 年金融聯(lián)考和 2011 年復(fù)旦 431 都考過(guò)~）
4. 格雷欣法則：在金銀雙本位制下，金銀兩種貨幣按國(guó)家規(guī)定的法定比例流通，結(jié)果官方的金銀比 價(jià)與市場(chǎng)自發(fā)金銀比價(jià)平行存在。當(dāng)金幣與銀幣的實(shí)際價(jià)值與名義價(jià)值相背離，從而使實(shí)際價(jià)值高  于名義價(jià)值的貨幣（即所謂“良幣”）被收藏、熔化而退出流通，實(shí)際價(jià)值低于名義價(jià)值的貨幣    （即所謂“劣幣”）則充斥市場(chǎng)，這就是格雷欣法則……（《現(xiàn)代貨幣銀行學(xué)教程》P14，參考《習(xí) 題指南》P7, 2004 年金融聯(lián)考考過(guò)）
5. 利息稅盾效應(yīng)：利息稅盾效應(yīng)即債務(wù)成本（利息）在稅前支付，而股權(quán)成本（利潤(rùn)）在稅后支付， 因此企業(yè)如果要向債券人和股東支付相同的回報(bào)，對(duì)后者則實(shí)際需要生產(chǎn)更多的利潤(rùn)。例如……因   此“稅盾效應(yīng)”使企業(yè)貸款融資相比股權(quán)融資更為便宜……（也可以按《公司金融》P150 來(lái)答，差   不太多， 2012 復(fù)旦 431 考過(guò)~）
評(píng)析：名詞解釋全是課本中的，今年也沒(méi)有太偏，而且后三個(gè)居然不止一次考過(guò)，所以應(yīng)該不會(huì)有人丟分。
 
二.選擇題（每小題 4 分，共 20 分）
1、 根據(jù) CAPM 模型，假定市場(chǎng)組合收益率為 15%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 6%，某證券的 Beta 系數(shù) 為 1.2，期望收益率為 18%，則該證券（ B）
A.  被高估 B.  被低估 C.  合理估值  D.  以上都不對(duì)

2、 貨幣市場(chǎng)的主要功能是（   A）
A.  短期資金融通  B.  長(zhǎng)期資金融通  C.  套期保值  D.  投機(jī)
 
三、計(jì)算題（每小題 20 分，共 40 分）
1、 對(duì)股票 A 和股票 B 的兩個(gè)（超額收益率）指數(shù)模型回歸結(jié)果如下表。在這段時(shí)間內(nèi)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn) 利率為 6%，市場(chǎng)平均收益率為 14%，對(duì)項(xiàng)目的超額收益以指數(shù)回歸模型來(lái)測(cè)度。
  股票 A 股票 B
指數(shù)回歸模型估計(jì) 1%+1.2(rM-rf) 2%+0.8(rM-rf)
R2 0.576 0.436
殘差的標(biāo)準(zhǔn)差 σ（e） 10.3% 19.1%
超額準(zhǔn)備的標(biāo)準(zhǔn)差 21.6% 24.9%
 
（1）     計(jì)算每只股票的 α，信息比率，夏普測(cè)度，特雷諾測(cè)度；
 
α 即 Jensen 測(cè)度： A 為 1%，B 為 2%
信息比率即 T reynor-Black 比率:IFR=α/σ（e）
夏普測(cè)度即 Sharpe 指數(shù)： Si=（ri-rf） /σi; （ri-rf）根據(jù)表高頓式就可以求出， σi 表示每個(gè) 股票 i 收益率的標(biāo)準(zhǔn)差：
σ2i （總風(fēng)險(xiǎn)） = βi2σM2 （系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）＋ σ2(ei)    （非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)），
R2=回歸平方和（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)） /總平方和（總風(fēng)險(xiǎn)） = βi2σM2/(βi2σM2+σ2(ei)) 聯(lián)立方程組可求出 σi，Si 便可求出了
特雷諾測(cè)度即 T reynor 指數(shù)： Ti=（ri-rf） /βi
（2）下列各個(gè)情況下投資者選擇哪只股票最佳： (需要根據(jù)上問(wèn)所求指標(biāo)和各指標(biāo)的特點(diǎn)進(jìn)行選擇， 略。。 )
i. 這是投資者唯一持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；
ii. 這只股票將與投資者的其他債券資產(chǎn)組合，是目前市場(chǎng)指數(shù)基金的一個(gè)獨(dú)立組成部 分；
iii. 這是投資者目前正在構(gòu)建一積極管理型股票資產(chǎn)組合的眾多股票中的一種。
評(píng)析：這個(gè)題有一定難度，不過(guò)所有的概念在書(shū)本都是有的，參照《投資學(xué)》P394，比較坑的是它
對(duì)夏普單指數(shù)模型考的稍微深了一點(diǎn)（見(jiàn)博迪的《投資學(xué)》 ），僅僅做課后題還是不行的，要拓展
多做一些相關(guān)的題，并且難度一定要高于課本上的。這也是一道原題，見(jiàn)鏈接：
http://wenku.baidu.com/link?url=oUxWRoJN5NETpJjWjHhCZOAjq5jt6wS9ZhRU2VtbM5M5PT-
58w8rPfMrSrINvnU-rOIt4TIihfolNh-0aiTgt864oqvs7JiIQ05YqHIqBHC   而且有答案  證券與期貨答
案解答 - （在第十章里）
http://www.doc88.com/p-6304189255865.html
原版答案：
原版答案： 1)已知 rM=14%,rf=6%
股票 A                                股票 B
α=回歸截距                             1.0%                                2.0%
信息比率=αp/σ(ep)                 0.0971                              0.1047
夏普測(cè)度=（rp-rf）/σp            0.4907                             0.3373
特雷諾測(cè)度=（rp-rf）/βp         8.833                               10.500
2)
a、如果這是投資者惟一持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，那么夏普測(cè)度是適用的測(cè)度。既然股票 A 的夏普系數(shù)大，
股票 A 是最佳選擇；
b、如果股票與市場(chǎng)指數(shù)基金相組合，那么對(duì)綜合夏普測(cè)度的貢獻(xiàn)由估值比率決定；因此，股票 B 是
最佳選擇；
c、如果股票是眾多股票中的一種，那么特雷諾測(cè)度是適用的準(zhǔn)則，并且股票 B 是最佳選擇。
對(duì)第 1 大題第 2 小題的疑問(wèn)：
當(dāng)一只股票被作為單一投資組合來(lái)持有時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差是相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)度量方法。我們一般用夏普指數(shù)衡 量。
當(dāng)股票加入一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)被充分分散的資產(chǎn)組合時(shí)，我們用特雷諾測(cè)度或 σ來(lái)衡量。
當(dāng)一只股票將與投資者的其他債券資產(chǎn)組合，是目前市場(chǎng)指數(shù)基金的一個(gè)獨(dú)立組成部分： 股票 i 與 指數(shù)資產(chǎn)組合之間的協(xié)方差等于 Cov(Ri,RM)=βiσ2M,我認(rèn)為協(xié)方差越小越契合市場(chǎng)組合的要求， 所以選股票 B。答案上說(shuō)“對(duì)綜合夏普測(cè)度的貢獻(xiàn)由估值比率決定”是什么意思？
2、 某公司正在考慮收購(gòu)另一家公司，此收購(gòu)為橫向并購(gòu)（假定目標(biāo)公司和收購(gòu)公司具有相同風(fēng)險(xiǎn) 水平）。目標(biāo)公司的負(fù)債與權(quán)益市值比為 1:1，每年 EBIT 為 500 萬(wàn)元。收購(gòu)公司的 負(fù)債與權(quán)益 市值比為 3:7。假定收購(gòu)公司收購(gòu)了目標(biāo)公司后，資本結(jié)構(gòu)保持不變。無(wú)風(fēng) 險(xiǎn)利率為 5%，市場(chǎng)風(fēng) 險(xiǎn)溢酬為 8%，收購(gòu)公司的權(quán)益貝塔值為 1.5。假定所有債務(wù)都是 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，兩個(gè)公司都是零增長(zhǎng) 型公司。請(qǐng)根據(jù)有稅 MM 理論作下列計(jì)算：
（1）目標(biāo)公司的債務(wù)與權(quán)益的資本成本為多少？
兩公司風(fēng)險(xiǎn)水平相同，所以具有相同的無(wú)杠桿權(quán)益資本成本 Ru；易知
收購(gòu)公司的權(quán)益資本成本為 5%+1.5*8%= Ru+(Ru-5%)*(1-Tc)*（3/7） ,可以求出 Ru；那么目標(biāo)公司
的權(quán)益資本成本= Ru+(Ru-5%)*(1-Tc)*（1/1），目標(biāo)公司的債務(wù)資本成本可知為 5%（ 1-Tc）。
（2）目標(biāo)公司的債務(wù)價(jià)值與權(quán)益價(jià)值為多少？
目標(biāo)公司的總價(jià)值=2*權(quán)益價(jià)值=2*債務(wù)價(jià)值=EBIT*（ 1-Tc） /Ru+Tc*(債務(wù)價(jià)值)，便可以求出目標(biāo)公
司的債務(wù)價(jià)值與權(quán)益價(jià)值。
（3）收購(gòu)公司所支付的最高價(jià)格不應(yīng)高于多少？
收購(gòu)公司在收購(gòu)目標(biāo)公司后的自由現(xiàn)金流增加了 EBIT*（ 1-Tc），而收購(gòu)公司的加權(quán)平均資本是不 變的（資本結(jié)構(gòu)沒(méi)有變），并且兩公司都是零增長(zhǎng)的，所以收購(gòu)公司所支付的最高價(jià)格為        EBIT*（ 1-Tc） /(收購(gòu)公司的加權(quán)平均資本-0)
評(píng)析：前兩問(wèn)要明白兩公司風(fēng)險(xiǎn)水平相同的含義，書(shū)本上有，第（3）問(wèn)是注會(huì)考試中?？嫉念愋?，
但注會(huì)中相關(guān)的題要比第（3）題復(fù)雜多和難多了，所以下年考的同學(xué)應(yīng)該把注會(huì)考試中有關(guān)財(cái)務(wù)成
本管理綜合計(jì)算的考試試題全都刷上幾遍（精力允許的情況下），屆時(shí)相關(guān)的題應(yīng)該就無(wú)憂了。。
以上就是上海高頓考研為大家?guī)?lái)的【2015年復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)真題（網(wǎng)友回憶版）】相關(guān)內(nèi)容，更多上海地區(qū)考研院校真題，敬請(qǐng)關(guān)注我們的考研真題頻道！