一、簡(jiǎn)述通貨膨脹目標(biāo)制

1．通貨膨脹目標(biāo)制的概念

通貨膨脹目標(biāo)制指貨幣當(dāng)局事前向社會(huì)公眾宣布年度物價(jià)上漲目標(biāo)，并通過(guò)觀察包括貨幣供應(yīng)量、失業(yè)率、股票指數(shù)在內(nèi)的一系列指標(biāo)來(lái)定期分析經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)和物價(jià)走勢(shì)，做出適當(dāng)?shù)呢泿耪卟僮鳎_保實(shí)際物價(jià)上漲水平維持在公布的通貨膨脹預(yù)期目標(biāo)之內(nèi)。

通貨膨脹目標(biāo)制的具體操作方法是：如果預(yù)測(cè)實(shí)際通貨膨脹高于目標(biāo)或目標(biāo)區(qū)，則采取控制性的政策，以把可能高于目標(biāo)的通貨膨脹率降下來(lái)，使之落于目標(biāo)之內(nèi)；如果預(yù)測(cè)的取向相反，則可采取較為寬松的政策；如果通貨膨脹預(yù)測(cè)在目標(biāo)區(qū)之內(nèi)或非常接近目標(biāo)，貨幣政策傾向可保持不變。

2．通貨膨脹目標(biāo)制的特點(diǎn)

①.抑制通貨膨脹成為中央銀行*10的政策目標(biāo)，政策當(dāng)局必須事先確定一個(gè)目標(biāo)通貨膨脹率并向全社會(huì)公布。

②.貨幣當(dāng)局為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)做出相應(yīng)的承諾，通貨膨脹目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)與否，成為評(píng)價(jià)貨幣政策績(jī)效的首要標(biāo)準(zhǔn)。為此，中央銀行享有充分的獨(dú)立性。

③.新的政策改革使得貨幣政策的中介目標(biāo)不在重要，中央銀行的政策反應(yīng)主要根據(jù)社會(huì)公眾對(duì)通貨膨脹的預(yù)期以及中央銀行對(duì)通貨膨脹的預(yù)測(cè)是否偏離公布的目標(biāo)而定。

3．通貨膨脹目標(biāo)制的優(yōu)點(diǎn)

與利率和貨幣供應(yīng)量等中介指標(biāo)相比，其*5的特點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)了規(guī)則性和靈活性的統(tǒng)一，從而克服了傳統(tǒng)框架下單純盯住某種特定金融變量的弊端：

①.增加了政策透明度。公眾可對(duì)貨幣政策目標(biāo)、手段及政策調(diào)整依據(jù)有一個(gè)較為全面的了解，一方面有利于增加公眾對(duì)貨幣政策的信心；另一方面也有利于公眾對(duì)貨幣政策的實(shí)績(jī)進(jìn)行評(píng)估。

②.賦予了中央銀行*5的政策靈活性：

強(qiáng)調(diào)了反通貨膨脹，社會(huì)公眾對(duì)單一金融變量的關(guān)注程度下降，使中央銀行能在復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中綜合運(yùn)用多方面信息對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)做出較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)和判斷，并在此基礎(chǔ)上靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)整；

在盯住通貨膨脹的貨幣政策框架下，央行在物價(jià)指數(shù)和目標(biāo)通貨膨脹率的確定，反通貨膨脹路徑的選擇等方面發(fā)揮了主導(dǎo)作用。

③.通貨膨脹目標(biāo)有利于解決通貨膨脹難題。因?yàn)樨泿女?dāng)局樹立起了一個(gè)良好的聲譽(yù)，使社會(huì)公眾相信中央銀行不會(huì)在遭到外來(lái)沖擊就放松銀根，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)；另一方面，貨幣當(dāng)局在真正遇到嚴(yán)重外來(lái)沖擊時(shí)可以適度調(diào)整貨幣政策，緩和對(duì)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力。

4．選擇通貨膨脹目標(biāo)序列的原則

①.可測(cè)性，即該指標(biāo)的精確數(shù)據(jù)可以在較短時(shí)間得到，并且事后不需要太多修正

②.相關(guān)性，即該指標(biāo)能真實(shí)的反映貨幣對(duì)商品價(jià)值的變化

③.可控性，即該指標(biāo)主要反映的是價(jià)格變化的長(zhǎng)期趨勢(shì)，一次性沖擊應(yīng)能有效地剔除。

5．通貨膨脹目標(biāo)制的理論依據(jù)

這個(gè)目標(biāo)的理論依據(jù)是綜合的。承認(rèn)有一個(gè)當(dāng)前條件所決定的基本通貨膨脹率，對(duì)應(yīng)于這個(gè)通貨膨脹率，可按“規(guī)則”控制貨幣供給；承認(rèn)有諸多外在的引發(fā)通貨膨脹因素，則應(yīng)采取相應(yīng)抉擇的對(duì)策。即通貨膨脹目標(biāo)制是凱恩斯學(xué)派“相機(jī)抉擇”政策與貨幣學(xué)派的“單一規(guī)則”的統(tǒng)一。

凱恩斯學(xué)派贊成中央銀行采取“相機(jī)抉擇”政策，認(rèn)為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)并無(wú)自動(dòng)調(diào)節(jié)或穩(wěn)定的取向，而且貨幣政策的時(shí)滯是短暫的，中央銀行應(yīng)會(huì)同財(cái)政部門依照具體經(jīng)濟(jì)情況的變動(dòng)，運(yùn)用不同工具和采取相應(yīng)措施來(lái)穩(wěn)定金融和經(jīng)濟(jì)。中央銀行一旦認(rèn)定目標(biāo)，就要迅速采取行動(dòng)。

而貨幣學(xué)派確實(shí)主張制定“單一規(guī)則”來(lái)代替“相機(jī)抉擇”，即中央銀行應(yīng)長(zhǎng)期一貫的維持一個(gè)固定的或穩(wěn)定的貨幣量增長(zhǎng)率，而不應(yīng)運(yùn)用各種權(quán)力和工具企圖操作或管制各種經(jīng)濟(jì)變量。貨幣主義相信市場(chǎng)機(jī)制的穩(wěn)定力量，而由于時(shí)滯的存在和人為判斷失誤等因素，“相機(jī)抉擇”貨幣政策往往不能穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，反而成為經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的制造者。

二、 如何全面理解金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)其功能所必須具備的理想條件？（2007研）

金融市場(chǎng)具有調(diào)劑資金余缺、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、提供流動(dòng)性、降低成本等功能，但這些功能能否正常發(fā)揮，還取決于市場(chǎng)本身的效率和質(zhì)量。

具體來(lái)說(shuō)，要使得金融市場(chǎng)發(fā)揮其應(yīng)有的作用，必須具備以下條件：

①.金融市場(chǎng)中金融交易的工具豐富，交易形式多樣化，才能滿足社會(huì)上眾多籌資者和投資者的多種多樣的需求，充分調(diào)動(dòng)社會(huì)資金，發(fā)揮金融市場(chǎng)積累和融通資金的功能。

②.大量的資金需求和供給是金融市場(chǎng)發(fā)展的前提條件。商品經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)，商品生產(chǎn)和商品流通十分活躍，社會(huì)上存在著龐大的資金需求和供給，這是建立金融市場(chǎng)并能有效運(yùn)行的必不可少的基本條件。而投資者對(duì)金融市場(chǎng)資金的供給源源不斷，則支撐了金融市場(chǎng)的壯大。

③.市場(chǎng)管理合理，貨幣當(dāng)局能夠適應(yīng)市場(chǎng)供求狀況的變化，運(yùn)用適當(dāng)?shù)慕鹑谑侄蝸?lái)調(diào)控市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)。這是金融市場(chǎng)發(fā)揮其應(yīng)有功能的必要條件。

④.完善和健全的金融機(jī)構(gòu)體系。金童機(jī)構(gòu)體系是金融市場(chǎng)的主體，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)提供靈活而有效的金融服務(wù)，溝通資金需求者和資金供應(yīng)者，從而賦予金融市場(chǎng)活力，創(chuàng)造金融市場(chǎng)效率。

⑤.健全的金融立法。在金融市場(chǎng)中，有了健全的立法，并且交易雙方都能遵守法規(guī)，才能保障交易雙發(fā)的正當(dāng)權(quán)益，維護(hù)競(jìng)爭(zhēng)的基本規(guī)則，保證金融工具的信用，使交易相對(duì)自由。

⑥.市場(chǎng)交易主體理性。只有金融市場(chǎng)的交易主體具有充分的利益約束，能夠理性地決定自己的交易行為，才能根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)的供求變化做出正確的投融資決定，從而使金融市場(chǎng)的資金配置和調(diào)節(jié)功能得以正常發(fā)揮。