中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授:中國有爆發(fā)經(jīng)濟危機的風(fēng)險

　　網(wǎng)易財經(jīng)7月訊   網(wǎng)易財經(jīng)《意見中國－－網(wǎng)易經(jīng)濟學(xué)家訪談錄》欄目近日專訪了中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇。他長期致力于宏觀經(jīng)濟與金融市場 研究。他關(guān)注經(jīng)濟與金融市場的變化。他如何看待六月份發(fā)生的錢荒？央行在錢荒之后的反應(yīng)又體現(xiàn)出怎樣的政策意圖？他為什么會說中國有可能爆發(fā)全面性的經(jīng)濟危機，而不僅僅是一種金融危機。
 

　　以下為訪談實錄：
 

　　網(wǎng)易財經(jīng)：我們看到6月份銀行間資金利率一度飆升，流動性表現(xiàn)的非常緊張。您認為這是錢荒的表現(xiàn)嗎？

　　郭田勇：中國其實所謂“錢荒”，是由于我們結(jié)構(gòu)上的問題形成的短時間內(nèi)矛盾爆發(fā)。當(dāng)然，之所以會出現(xiàn)這種情況跟央行的態(tài)度是有關(guān)系的。央行不能總是扮演一種 很被動的角色。以前有很多市場人士把央行比喻成“央媽”，這個比喻也是正確的，央行就像母親對小孩一樣。小孩正常的開銷該要給的要給，但是如果要拿錢做吃 喝嫖賭的事情我不能說你要錢我就給你錢吧。央行可能也是想治一治這些毛病，想通過緊一緊讓商業(yè)銀行、讓金融機構(gòu)能夠反思自己的行為，把錢真正用對地方。所 以央行把貨幣口子給收緊了一下，你要錢我就不給你錢。在這種情況下形成了在短時間內(nèi)，形成了一種比較劇烈的一種外部表象，資金成本上升，社會上感覺是出新 了“錢荒”。對“錢荒”這個事兒，我們不要認為它是真正的“錢荒”，而是因為我們結(jié)構(gòu)不合理等一些深層次問題的一個表現(xiàn)。
 

　　網(wǎng)易財經(jīng)：之前央行曾經(jīng)表態(tài)說“流動性的問題讓銀行自救”，之后央行又出手緩解流動性緊張局面。您認為其中的原因是什么？

　　郭田勇：所謂“央媽”嘛，當(dāng)媽的既恨又愛，對整個金融業(yè)吧。你如果說我真不給你錢，一方面你要鬧騰；第二，央行不拿錢以后，這個效果在短時間內(nèi)就容易傳遞到 其它市場，甚至傳遞到社會去。比如說：我們看到馬上由于銀行間利率飆升，導(dǎo)致股票市場逐漸暴跌，甚至導(dǎo)致社會上很多其它行業(yè)的一些投資者出現(xiàn)一定的恐慌情 緒，所以說應(yīng)當(dāng)說也是一種央行的綁架也是受到了一些效果。央行說：如果不適當(dāng)給一些錢可能短時間內(nèi)恐慌蔓延，會對實體經(jīng)濟帶來傷害。既糾錯，但是又表現(xiàn)了 一定程度的寬容。
 

　　網(wǎng)易財經(jīng)：如果這一輪的流動性緊張繼續(xù)演化的話，會不會爆發(fā)新的金融危機呢？

　　郭田勇：我覺得中國金融危機，從理論上來講，還并不具備爆發(fā)金融危機的條件。因為我們現(xiàn)在出現(xiàn)的只是流動性短暫的短缺，而且這種短缺并不是真正的短缺，而是 由于央行的態(tài)度希望未來大家把錢用對地方而進行的短期調(diào)控。如果說央行想給商業(yè)銀行流動性，是分分鐘的事兒就可以給錢，就是大家都沒有問題了。我們倒是擔(dān) 心的是，如果我們結(jié)構(gòu)性的問題，深層次的問題不解決，可能未來一拖再拖，一直向后推，有可能到哪一天我們爆發(fā)全面性的經(jīng)濟危機，而不僅僅是一種金融危機 了。

　　網(wǎng)易財經(jīng)：李克強總理曾經(jīng)三次提到“用好增量，盤活存量。”您認為具體應(yīng)該怎么做呢？

　　郭田勇：兩方面，一個是增量，一個是存 量。增量上，一定要按照中央經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級、深化改革的要求，把錢未來的和貨幣增量用到一些比如中小企業(yè)、高科技企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，個人消費貸 款，包括“三農(nóng)”這些真正能夠促進經(jīng)濟實現(xiàn)內(nèi)生性增長的領(lǐng)域中去，這個就是我們講的“用好增量”。從存量上來看，也是要把我們長期以來在結(jié)構(gòu)上，比如：產(chǎn) 能過剩的一些企業(yè)和項目，占有資金量很大，我們的一些固定資產(chǎn)投資甚至有些重復(fù)建設(shè)占用資金很大，包括房地產(chǎn)這一塊占用資金很大，我們能不能把這一塊的存 量擠出一部分出來。把資金給騰挪出來，然后把這一塊資金投到我剛才說的這些項目，投到刀刃上去。
 

　　網(wǎng)易財經(jīng)：現(xiàn)在多個地方政府債務(wù)率已經(jīng)接近了國際警戒線。您認為地方債風(fēng)險是否可控？

　　郭田勇：地方債風(fēng)險整體是可控的，但是地方可能有差異?？赡苡幸徊糠智捌谪搨时容^高的一些政府，未來還款能力是會出現(xiàn)困難的。如果出現(xiàn)債務(wù)違約的情況，由 于中國政府畢竟地方政府和中央政府還是連為一體的，我想即便有一些地方政府出現(xiàn)了債務(wù)暫時不能償還的情況的可能，包括中央政府，包括社會及其它方面吧，會 幫助他來做一些緩沖性的準備，緩沖性措施。比如：債務(wù)，進行一些適當(dāng)?shù)难悠冢蛘呶覀円部吹浆F(xiàn)在各個省都在組建類似于資產(chǎn)管理公司這樣的一些機構(gòu)。比如 說：將一部分債務(wù)，能不能把它予以證券化，以政府來融資，這些辦法現(xiàn)在都在未雨綢繆的來進行研究。
 

　　網(wǎng)易財經(jīng)：您如何看待今年中國銀行業(yè)整體的發(fā)展形勢？

　　郭田勇：銀行業(yè)肯定是從近年來看基本面還是比較好的，但是的確也形成了一些隱患和問題。首先，從盈利能力來看。近幾年銀行業(yè)大家也注意到，它的盈利增速是逐 級往下降的。前幾年盈利狀況可能是百分之四五十，到近兩年可能就是百分之二十、百分之十，今年盈利狀況可能跟GDP相差不會太多了，也就是在百分之十左右 的增速，已經(jīng)達到一個正常的增幅了。在銀行盈利能力回歸正常，未來社會各界對銀行暴利的指責(zé)聲音可能會變少了，中國銀行業(yè)，我們認為目前來看它*5的風(fēng)險 也是在信用風(fēng)險上。一旦出現(xiàn)大面積不良資產(chǎn)的話，這個對銀行帶來的打擊可以說是致命的。未來這一塊，就是資產(chǎn)的質(zhì)量問題要高度重視。另外一個從未來發(fā)展 上，我們也是認為銀行還是要注意拓展中間業(yè)務(wù)，包括利用現(xiàn)代技術(shù)手段比如發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，能形成自己多元化、可持續(xù)性的盈利點，這一塊對銀行也是非常重要 的。我們看到現(xiàn)在在銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上，方方面面的業(yè)務(wù)，其實受到了各種融資的崛起對它帶來的沖擊也是比較大的。在“社會融資總量”這個指標，五年前社會融資 總量銀行貸款還能占到80%，現(xiàn)在大概只降到50%多一點，就是大幅度降低。這意味著什么呢？意味著金融業(yè)在不斷的脫媒，其它的金融方式不斷的興起對銀行 進行擠壓。銀行相應(yīng)的一定要實現(xiàn)服務(wù)的多元化、引收入來源的多元化，這個時候我通過發(fā)展一些中間業(yè)務(wù)，利用一些高科技手段更好的來改進我的服務(wù)，這一塊可 能在未來對銀行也是一個很大的挑戰(zhàn)。
 

　　網(wǎng)易財經(jīng)：五月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)下滑是比較明顯的。您認為這樣下去中國經(jīng)濟會不會出現(xiàn)硬著陸？

　　郭田勇：我們現(xiàn)在出現(xiàn)的經(jīng)濟減速，應(yīng)當(dāng)說由經(jīng)濟周期自身所決定了這方面的原因。但是也有什么呢？也有我們?nèi)藶榉矫娴摹＿@種“人為”不是貶義詞，新一屆政府由 于他決定把主要的精力放在調(diào)整結(jié)構(gòu)、深化改革上，這樣他對經(jīng)濟增長速度指標本身是有所淡化的?；蛘哒f它對經(jīng)濟減速的容忍度是在提高的，經(jīng)濟可以往下降一 些。而不是說一旦發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟要往下降，就馬上采取一些外力。我想經(jīng)濟出現(xiàn)一些減速，包括帶有硬著陸跡象這種減速，這個對中國短期來講，我們可以說它不是一件 好事。但是從宏觀效果來講，我們之所以能夠容忍這種經(jīng)濟減速，甚至出現(xiàn)這種硬著陸的跡象是由于我們要把更重要的精力放在深化改革、調(diào)整結(jié)構(gòu)上。如果說我們 能把這一塊做好的話，從長期來看我們會獲得一個更好的、更圓滿的結(jié)果。