近期期指屢創(chuàng)新高，但是成交量萎縮，顯示市場做多熱情有所下降。周二前期領(lǐng)漲的金融、地產(chǎn)等權(quán)重板塊集體回落，而創(chuàng)業(yè)板逆勢大漲，股市再度出現(xiàn)分化。
　　本周開始進入7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)密集披露期，由于受到去年同期基數(shù)相對較高的影響，預(yù)計7月數(shù)據(jù)對股指的提振作用有限。同時前期寬松的貨幣政策發(fā)生了微妙變化，未來資金面較二季度可能會有所收緊。在此情況下，我們認為股指階段性上漲或告一段落。
　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)提振作用有限
　　7月公布的眾多經(jīng)濟數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)出向好的趨勢，其中，二季度GDP增速上升至7.5%，比一季度加快0.1個百分點，顯示中國經(jīng)濟增長在二季度有所加快；同時二季度進出口增長1.8%，增速由負轉(zhuǎn)正；6月全社會用電量同比增長5.9%，連續(xù)兩個月回升；上半年物價漲幅2.3%，通脹繼續(xù)處于低位。總體來看，眾多數(shù)據(jù)好于預(yù)期，顯示中國經(jīng)濟在二季度企穩(wěn)態(tài)勢逐步確立。股指多頭在經(jīng)濟數(shù)據(jù)提振的作用下，在7月下旬打了一場漂亮的翻身仗。7月新增人民幣貸款、M2、工業(yè)增加值等一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)將在未來一周集中公布，由于受到去年同期基數(shù)相對較高的影響，預(yù)計7月數(shù)據(jù)同比增速不會出現(xiàn)較大增長。因此，數(shù)據(jù)對股指的提振作用將有限。
　　寬松貨幣政策或轉(zhuǎn)向
　　周二央行在公開市場上開展了300億元14天正回購操作，與本周到期資金持平，如果周四央行繼續(xù)進行正回購，則本周公開市場延續(xù)凈回籠的概率大。近期央行在公開市場操作較之前出現(xiàn)了微妙的變化，上周不僅時隔三個半月重啟了14天正回購，同時中標利率也下行了10個基點。雖然公開市場重返凈回籠與中標利率的下調(diào)互相抵消，這仍然透露出央行有意引導(dǎo)資金價格回落，穩(wěn)定資金面的意圖，市場普遍解讀為利好。但是日前央行發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告以及7月四大行存款負增長的消息，再次引發(fā)了投資者對三季度資金面的擔憂。
　　央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報告里，一方面肯定了定向降準等寬松貨幣政策帶來的積極作用，另一方面也表現(xiàn)出了對貨幣信貸擴張的擔憂。報告稱，“當前我國貨幣信貸存量較大，增速保持在較高水平，不宜依靠大幅擴張總量來解決結(jié)構(gòu)性問題”、“貨幣政策主要還是總量政策，其結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用是輔助性的。定向降準等結(jié)構(gòu)性措施若長期實施會存在一些問題”。這暗示出，定向降準只是權(quán)宜之計而不是長久之計，不會成為未來貨幣政策的常態(tài)。
　　另外，四大行存款再次出現(xiàn)“過山車”。7月四大行存款負增長約1.5萬億元，同期新增貸款約2100億元，而6月四大行存款大增2.2萬億元，同期新增貸款約2900億元。存款大幅回落直接影響了7月資金面，隔夜回購利率在7月均值為2.99%，較6月2.71%上行了28個基點。
　　最后，本周二14天正回購中標利率維持在3.7%不變，表明央行并沒有繼續(xù)下調(diào)利率來放松流動性的意愿。我們認為，前期寬松的貨幣政策或轉(zhuǎn)向，預(yù)計未來資金面較二季度會有所收緊，這也與二季度貨幣政策執(zhí)行報告的思路一致。
　　綜合來看，技術(shù)面上，股指經(jīng)過前期連續(xù)上漲，積累了大量獲利盤和解套盤，股指上方壓力不可小覷。消息面上，匯豐PMI服務(wù)業(yè)創(chuàng)2005年以來新低、四大行存款數(shù)據(jù)大幅下降等負面聲音給多頭信心造成沖擊。伴隨著指數(shù)不斷上行，期指總持倉量創(chuàng)出歷史新高，總持倉量的回升給期指帶來了壓力。因此，短期來看，股指階段性反彈或告一段落，操作上建議投資者前期多單可逢反彈部分止盈。

 
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