繼2日漲停之后，3日軍工分級(jí)基金再次發(fā)威，兩只相關(guān)杠桿基金漲幅均超過(guò)5%，其中軍工B三日漲幅超過(guò)20%。但是，寬基前一日的暴漲之勢(shì)卻出現(xiàn)平息之勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，部分寬基分級(jí)B類(lèi)的賣(mài)盤(pán)較重，近期行情體現(xiàn)的仍是交易而非價(jià)值，如果大盤(pán)能拉升3-5個(gè)點(diǎn)，寬基B類(lèi)有望再創(chuàng)輝煌。后市在改革紅利刺激下，有望上演“金九銀十”的行情。
　　軍工B持續(xù)發(fā)威
　　3日，大盤(pán)繼續(xù)上行，上證指數(shù)漲幅逾1%，深證指數(shù)、中小板指(7434.996, 36.20, 0.49%)、創(chuàng)業(yè)板指也全面飄紅，分級(jí)B類(lèi)更是表現(xiàn)亮眼。
　　領(lǐng)漲的依然軍工主題。金牛理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3日軍工B和SW軍工B繼前一日漲停之后再度發(fā)威，漲幅均超過(guò)5%，成交金額也繼續(xù)放大，分別達(dá)到1.53億元和0.39億元，兩只B類(lèi)價(jià)格均創(chuàng)新高。
　　“軍工板塊仍然處在主升浪中。”一位北京私募人士說(shuō)。在軍工創(chuàng)新政策影響下，軍工板塊近期連創(chuàng)新高，投資人士對(duì)軍工主題仍然繼續(xù)看好，預(yù)期四季度仍將不斷有相關(guān)政策出爐。去年業(yè)績(jī)冠軍、廣州創(chuàng)勢(shì)翔投資的研究總監(jiān)鐘志峰表示，9月份軍工應(yīng)該還會(huì)繼續(xù)有表現(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注軍工資產(chǎn)證券化、軍轉(zhuǎn)民、民參軍等題材。華商基金[微博]的基金經(jīng)理梁永強(qiáng)認(rèn)為，軍工行業(yè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值正逐步體現(xiàn)。
　　除了軍工主題，3日仍處折價(jià)狀態(tài)、杠桿較高、規(guī)模也不大的房地產(chǎn)B的漲幅也近5%。目前房地產(chǎn)B的杠桿為2.25，而其母基金整體折價(jià)率為0.72%。
　　寬基賣(mài)盤(pán)重有待大盤(pán)“托舉”
　　大盤(pán)指數(shù)分級(jí)基金方面，9月2日，兩只知名寬基分級(jí)B——銀華鑫利和銀華銳進(jìn)漲幅分別接近5%和7%，交易量也顯著增加，是前一日的2-3倍。3日，兩只B類(lèi)的成交活躍度不輸前一日，但漲幅并沒(méi)有放大，分別為0.91%和-0.18%。值得關(guān)注的是，還有多只B類(lèi)價(jià)格午后的漲幅被“打回”，如商品B的價(jià)格一度漲幅高達(dá)7.27%，但是最終回落到0.69%；資源B的漲幅也一度接近6%，但是最后回落到1.42%。
　　一位分級(jí)基金經(jīng)理認(rèn)為，這是因?yàn)楸据咮類(lèi)行情背后的賣(mài)盤(pán)太多。“很多都是上一輪行情中還沒(méi)有出得來(lái)的資金。”
　　7月22日到8月5日，大盤(pán)出現(xiàn)一段持續(xù)上漲，也帶來(lái)分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)的“狂歡”，例如銀華銳進(jìn)漲幅逾50%，而一些藍(lán)籌主題的商品B更是漲幅逾80%。但在之后的近一個(gè)月時(shí)間里大盤(pán)陷入震蕩，帶杠桿的分級(jí)B類(lèi)更是陷入寬幅震蕩中。上述基金經(jīng)理認(rèn)為，在這期間套牢大量資金，出去的資金也不多。
　　從這幾天的賣(mài)盤(pán)情況來(lái)看，分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)的成交量過(guò)大，很有可能此前被套住的資金在“出逃”。Wind和金牛理財(cái)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，9月2日和3日兩天，指數(shù)股票型分級(jí)B類(lèi)的場(chǎng)內(nèi)交易金額合計(jì)超過(guò)50億元，僅銀華銳進(jìn)兩天的成交量就超過(guò)20億元。
　　“假設(shè)B類(lèi)是一只只股票，如果這些資金都是打新回來(lái)的資金，那每天的交易量有些過(guò)大。所以不應(yīng)該全是新資金在交易，還是有之前的賣(mài)盤(pán)。”該基金經(jīng)理認(rèn)為，賣(mài)盤(pán)之所以跑出，也是因?yàn)榻?jīng)過(guò)兩天的上漲，多只分級(jí)B的價(jià)格回到之前的高點(diǎn)。2日收盤(pán)時(shí)銀華銳進(jìn)的收盤(pán)價(jià)是0.543元，直逼8月5日的高點(diǎn)0.549元。而3日商品B的價(jià)格一度高達(dá)0.62元，也直逼8月6日的高點(diǎn)0.67元。
　　“所以，這一輪行情體現(xiàn)的仍然是交易，還沒(méi)到體現(xiàn)價(jià)值的時(shí)候。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，實(shí)際上，此輪B類(lèi)行情正像7月底一樣，當(dāng)時(shí)的B類(lèi)也累積了大量買(mǎi)盤(pán)，因此，如果大盤(pán)能持續(xù)上漲，分級(jí)B類(lèi)的價(jià)格突破阻力位，將會(huì)再現(xiàn)7月底的連續(xù)上漲。“分級(jí)基金只是一個(gè)小市場(chǎng)，大盤(pán)拉3、5個(gè)點(diǎn)，分級(jí)基金就會(huì)暴漲了。”一位基金人士說(shuō)。
　　“金九銀十”可期
　　對(duì)于后市，公私募基金觀(guān)點(diǎn)較為樂(lè)觀(guān)，寬基B類(lèi)有望再創(chuàng)輝煌。華商基金的基金經(jīng)理梁永強(qiáng)認(rèn)為，未來(lái)隨著優(yōu)先股的大量發(fā)行和滬港通機(jī)制的實(shí)施，基于市場(chǎng)本身的變化將接踵而至，因此市場(chǎng)總體上會(huì)呈現(xiàn)出相對(duì)平穩(wěn)、緩步向上的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)將繼續(xù)沿著“價(jià)值搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲”的格局而展開(kāi)。
 
　　但也有基金人士認(rèn)為，市場(chǎng)全面上漲缺乏基礎(chǔ)。博時(shí)平衡配置基金經(jīng)理曾升表示，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型未出現(xiàn)明顯進(jìn)展的情況下，大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激的最終結(jié)局是繼續(xù)提升市場(chǎng)利率中樞以及通脹水平。在目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率高企的背景下，A股市場(chǎng)整體估值水平無(wú)法實(shí)現(xiàn)大幅提升，故全面牛市的基礎(chǔ)并不存在，震蕩分化仍將是行情主基調(diào)。建議重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的行業(yè)及公司，同時(shí)重視現(xiàn)金流充裕且估值具備安全邊際的個(gè)股投資機(jī)會(huì)。
　　創(chuàng)勢(shì)翔投資認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回落在正常范圍內(nèi)，且月度數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱并不一定意味著股市也將跟隨轉(zhuǎn)弱。預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長(zhǎng)措施的刺激下，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升。改革紅利有望在9-10月份陸續(xù)釋放，并持續(xù)刺激A股市場(chǎng)，再加上滬港通等利好政策尚未兌現(xiàn)，因此大盤(pán)調(diào)整過(guò)后仍將震蕩上行，“金九銀十”行情可期。預(yù)期在改革、創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型等相關(guān)政策的刺激下，市場(chǎng)將會(huì)涌現(xiàn)出更多的投資熱點(diǎn)，建議關(guān)注軍工和國(guó)企改革方面的機(jī)會(huì)。
　　從杠桿方面來(lái)看，截至9月2日，目前商品B、銀華銳進(jìn)的價(jià)格杠桿還較高，均達(dá)到2.7倍。從折溢價(jià)來(lái)看，套利資金帶來(lái)的場(chǎng)內(nèi)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)較小，其中商品B的整體溢價(jià)率僅為2.36%，銀華深證100的整體溢價(jià)率也僅有0.55%。此外價(jià)格杠桿達(dá)到2.19倍的銀華鑫利，還處在折價(jià)中，折價(jià)率為-0.68%，整體溢價(jià)率也僅有0.10%，具備投資價(jià)值。

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