分析人士表示，目前滬指均線仍呈中期多頭排列（不考慮半年線與年線），上升通道保持完好，中期向上趨勢(shì)未改。昨日大收盤日線呈錘子線，出現(xiàn)在中位整理區(qū)域成為吊頸線，況且昨日成交金額不弱，其止跌反轉(zhuǎn)的意義有所下降，預(yù)示將延續(xù)整理的意味較濃。
 
　　【導(dǎo)讀】
　　本周資金凈投放750億 澆滅錢荒有余而寬松不足
　　肖鋼動(dòng)刀內(nèi)部大調(diào)整證 監(jiān)會(huì)新一輪改革或合并機(jī)構(gòu)
 
　　【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】
　　廣州萬(wàn)?。鹤蛉盏牡躅i線顯得較為詭異，其中暗藏了三大異象
　　東吳證券[-1.63% 資金 研報(bào)]：多方強(qiáng)勢(shì) 留意3方面交易性機(jī)會(huì)
　　國(guó)信證券：旺季效應(yīng)或退潮 實(shí)體難推A股短期上揚(yáng)
　　長(zhǎng)江證券[-2.20% 資金 研報(bào)]：收縮獲利轉(zhuǎn)向政策定向投資 中線關(guān)注4方面
　　本周資金凈投放750億 澆滅錢荒有余而寬松不足
 
　　“逆回購(gòu)規(guī)模放量在預(yù)料之中，因?yàn)檠胄胁幌朐倏吹?月份錢荒事件重演。但從逆回購(gòu)的期限看，央行顯然是不希望市場(chǎng)有非分之想，有點(diǎn)‘本月事本月畢’的意思。”一家國(guó)有商業(yè)銀行的研究員稱，昨日逆回購(gòu)放量的作用還是很明顯的，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜品種立即回落20.06個(gè)基點(diǎn)至3.6144%，市場(chǎng)普遍接受這個(gè)價(jià)格。
　　央行昨日上午進(jìn)行了880億元6天期逆回購(gòu)操作，規(guī)模較上周操作量增加10倍。這也是自7月底重啟逆回購(gòu)以來(lái)的*5單筆操作規(guī)模，利率則與7天期逆回購(gòu)持平于3.9%。
　　值得注意的是，這是央行首次進(jìn)行6天期逆回購(gòu)操作，今年1月5日央行進(jìn)行過5天期逆回購(gòu)操作。此類非常規(guī)期限逆回購(gòu)操作往往在節(jié)假日前進(jìn)行，目的是避免定價(jià)難度以及節(jié)后[*{5}*]工作日流動(dòng)性緊張。
　　本次6天期逆回購(gòu)到期日是9月30日，是國(guó)慶長(zhǎng)假前的最后一個(gè)交易日。央行此舉顯然是不想給10月份的流動(dòng)性局面造成負(fù)面影響。
　　因此，央行放量逆回購(gòu)的意圖僅是在維穩(wěn)季末資金面。東莞銀行金融市場(chǎng)部陳龍認(rèn)為，央行的目的是維持流動(dòng)性的平衡，既要讓市場(chǎng)安全過季，也不會(huì)給市場(chǎng)過多的放松預(yù)期。
 
　　肖鋼動(dòng)刀內(nèi)部大調(diào)整 證監(jiān)會(huì)新一輪改革或合并機(jī)構(gòu)
　　肖鋼到任剛剛半年，證監(jiān)會(huì)已開始醞釀新一輪機(jī)構(gòu)調(diào)整。接近監(jiān)管部門的人士告訴記者，證監(jiān)會(huì)可能會(huì)考慮在今后的一段時(shí)間內(nèi)“合并同類項(xiàng)”，把一些監(jiān)管業(yè)務(wù)類似或者相互關(guān)聯(lián)的部門整合到一起，同時(shí)針對(duì)債券等較前沿的領(lǐng)域新設(shè)部門以加強(qiáng)協(xié)調(diào)。
　　市場(chǎng)上已經(jīng)流傳此次改革的更具體的方案，甚至開始熱議由此引發(fā)的司局級(jí)干部的人事調(diào)整。記者未能核實(shí)這些版本的傳言，但上述接近監(jiān)管層的人士說，有關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)整的討論在中秋節(jié)前就已經(jīng)展開。
　　近年來(lái)隨著資本市場(chǎng)的廣度和深度不斷提升，證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范疇也逐步擴(kuò)大，并相應(yīng)地設(shè)立了一批新的局級(jí)監(jiān)管部門。這些部門的設(shè)置往往是應(yīng)一時(shí)一地的需要，積累到一定時(shí)候又存在部門間彼此協(xié)調(diào)問題。一些市場(chǎng)人士對(duì)本報(bào)記者表示，適當(dāng)時(shí)候做減法，將有利于提高證監(jiān)會(huì)的行政審核效率，對(duì)市場(chǎng)是好事，因此樂見其成。
　　分析人士稱，肖鋼主席做事比較低調(diào)，但自上任以來(lái)中國(guó)股市還是出現(xiàn)了明顯的積極變化，通過監(jiān)管手段，更有效地令市場(chǎng)機(jī)制本身優(yōu)勢(shì)得以發(fā)揮，為融資、籌資創(chuàng)造更公平的發(fā)展環(huán)境：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)彎期，一方面，必須面對(duì)轉(zhuǎn)型與改革大關(guān)的權(quán)重股在一二級(jí)市場(chǎng)的地位有所下降；另一方面，[*{c}*]新生行業(yè)和高速發(fā)展領(lǐng)域的成長(zhǎng)性品種受到市場(chǎng)自發(fā)追捧。所以，市場(chǎng)對(duì)于一個(gè)能再次搖動(dòng)僵局的領(lǐng)導(dǎo)還是有信心的，他的新政或能為A股帶來(lái)一定短線人氣。
 
　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
　　廣州萬(wàn)?。鹤蛉盏牡躅i線顯得較為詭異 其中暗藏三異象
　　首先，周一大盤上漲無(wú)量而周二下跌卻放量，這一異象雖不利于后市，但從盤中來(lái)看，這也是主力主動(dòng)調(diào)倉(cāng)換股的結(jié)果。昨日的量能主要來(lái)自于銀行與券商板塊資金的大幅流出，如浦發(fā)銀行[-3.31% 資金 研報(bào)]、中信證券[-4.07% 資金 研報(bào)]等個(gè)股，但流出的資金并沒有閑置，而是都去追捧有題材的板塊個(gè)股了；同時(shí)民營(yíng)銀行概念繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，龍頭股蘇寧云商更是在短時(shí)間內(nèi)暴漲了60%，充分體現(xiàn)了金改所帶來(lái)的魅力；而自貿(mào)區(qū)概念繼續(xù)受主力追捧，龍頭股外高橋[9.99% 資金 研報(bào)]更是在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)15個(gè)漲停，股價(jià)翻了3倍之多。
　　其次，昨日大盤雖然下跌，但是超級(jí)機(jī)構(gòu)資金卻逆市流入近31億元，而中小散戶資金出現(xiàn)較大幅度流出，這種資金的異象或暗示了昨日的吊頸線是主力一次動(dòng)作較大的洗盤行為。
　　再次，在上周大盤出現(xiàn)帶有長(zhǎng)上影線的陰線之際，ETF基金整體凈申購(gòu)卻達(dá)4.894億份，是ETF近9周以來(lái)的首次凈申購(gòu)。昨日股指出現(xiàn)帶有長(zhǎng)下影線的陰線，或正是大資金抄底所致。
 
　　東吳證券：多方強(qiáng)勢(shì) 留意3方面交易性機(jī)會(huì)
　　在國(guó)慶節(jié)前A股市場(chǎng)整體看法為適度樂觀，有限參與。主要有三方面有利因素:
　　1.企業(yè)層面最壞的時(shí)刻可能已經(jīng)過去，但是中期產(chǎn)能過剩影響了短期庫(kù)存回補(bǔ)的力度與穩(wěn)定性。2.企業(yè)層面主動(dòng)去杠桿進(jìn)程可能已經(jīng)漸入尾聲，但是由于盈利能力較低以及資金成本的制約，大幅加杠桿進(jìn)程可能仍需要等待，經(jīng)濟(jì)面對(duì)于股市的影響更多在于托底。3.政策面對(duì)于市場(chǎng)的影響更多集中在中長(zhǎng)期，7、8月份密集政策的出臺(tái)使其對(duì)于市場(chǎng)的影響邊際效應(yīng)減弱，而累積效應(yīng)的顯現(xiàn)可能還需要更多高層的表態(tài)與措施。
　　目前上升通道保持完好，從年線上看，大盤回踩年線并得到年線的強(qiáng)有力支撐，代表多方強(qiáng)勢(shì)。但是投資者也應(yīng)該看到，目前大盤已經(jīng)步入強(qiáng)壓力區(qū)，在這個(gè)區(qū)域有許多套牢籌碼，對(duì)于股指的壓力是不可小覷的。綜上所述，從技術(shù)面上看，大盤適度樂觀，有限參與。建議重點(diǎn)關(guān)注受益于政策利好的上海自貿(mào)區(qū)、信息安全、通信設(shè)備等相關(guān)個(gè)股的交易性機(jī)會(huì)。
　　國(guó)信證券：旺季效應(yīng)或退潮 實(shí)體難推A股短期上揚(yáng)
　　從基本面上看，9月是傳統(tǒng)的旺季，但是旺季是否延續(xù)7至8月份經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)仍有不確定性，可以重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)銷售和用電量等高頻數(shù)據(jù)。
　　上周來(lái)看，受到假期的影響，地產(chǎn)的銷量環(huán)比下降27%，3個(gè)一線城市環(huán)比下降9%， 將考驗(yàn)旺季是否能旺。從過往的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)看，地產(chǎn)銷售“金九銀十”，9月一般較8月會(huì)有9%—10%的環(huán)比增長(zhǎng)。大宗商品價(jià)格受到美聯(lián)儲(chǔ)QE退出與否而波動(dòng)，同時(shí)與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的鐵礦石和螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)繼續(xù)走弱，如鐵礦石價(jià)格從8月底*6的142美元回落至131美元，并沒有延續(xù)8月份的漲勢(shì)，繼續(xù)提醒部分與經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的周期品板塊的風(fēng)險(xiǎn)。
　　再有一方面是資金面難言寬松。從資金面上看，央行繼續(xù)凈回籠資金。央行連續(xù)3周凈回籠資金，本周小幅凈回籠80億元，市場(chǎng)資金利率小幅回升。維持判斷：相對(duì)6月份以來(lái)，資金恐慌過去，但是程度難言走向放松。節(jié)前資金價(jià)格略有上升。票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率上漲5bp至5.25%。長(zhǎng)三角和珠三角票據(jù)利率上漲5bp分別至5.45%、5.50%，節(jié)后的9月22日，資金面在國(guó)慶假日及跨月因素的共同作用下已有緊張態(tài)勢(shì)，票據(jù)利率走高。數(shù)據(jù)顯示，6個(gè)月期票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率為5.3%，較節(jié)前升5bp。珠三角票據(jù)利率為5.60%，升10bp，長(zhǎng)三角5.50%，均較節(jié)前升5bp.
 
　　長(zhǎng)江證券：收縮獲利轉(zhuǎn)向政策定向投資 中線關(guān)注4方面
　　預(yù)計(jì)本周的熱點(diǎn)仍是三中全會(huì)政策改革所帶來(lái)的主題性機(jī)會(huì)上，A股市場(chǎng)將以震蕩為主。
　　QE退出預(yù)期將持續(xù)存在
　　中秋假期，聯(lián)儲(chǔ)9月的議息會(huì)議并沒有提出QE退出的明確措辭。盡管如此，我們?nèi)哉J(rèn)為未來(lái)幾個(gè)月聯(lián)儲(chǔ)退出QE的預(yù)期仍將持續(xù)存在，盡管聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議召開當(dāng)日美股出現(xiàn)了明顯的反彈，美元指數(shù)出現(xiàn)了明顯的下跌，但黃金、石油等大宗商品僅在議息會(huì)議當(dāng)日出現(xiàn)較為明顯的反彈，之后均有小幅回落呈震蕩走勢(shì)，顯示市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)于下半年美國(guó)的貨幣政策收緊仍有一定擔(dān)憂。
　　從海外市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)的決定并沒有給予過于激烈的反應(yīng)，僅宣布會(huì)議決議當(dāng)天金融市場(chǎng)的波動(dòng)較大，而后幾日的表現(xiàn)也已經(jīng)說明市場(chǎng)對(duì)于QE退出的擔(dān)心并未消退。中期來(lái)看，下半年美國(guó)QE退出仍將是未來(lái)的趨勢(shì)。
 
　　政策改革主題受關(guān)注
　　本周除匯豐PMI預(yù)覽值外，無(wú)主要宏觀數(shù)據(jù)的公布。盡管匯豐PMI預(yù)覽值表現(xiàn)不錯(cuò)，但各項(xiàng)明細(xì)數(shù)據(jù)似乎顯示出“旺季不旺”的特征。
　　今年7月開始經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了超預(yù)期的反彈，但是從進(jìn)入9月份的高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，可能開始出現(xiàn)旺季不旺。從工業(yè)品價(jià)格來(lái)看，鋼鐵價(jià)格6月底率先反彈，但是國(guó)內(nèi)螺紋鋼期貨價(jià)格自8月中下旬開始已經(jīng)持續(xù)下滑。同時(shí)，從旬度發(fā)電量同比來(lái)看，9月上旬的發(fā)電量情況也較8月開始有明顯的下滑。最后，從利率水平來(lái)看，長(zhǎng)端利率上升的情況短期內(nèi)也并沒有得到很好的改觀?？偟膩?lái)說，央行在最近兩個(gè)月來(lái)的態(tài)度還是比較明確的，在外匯占款形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)之后，公開市場(chǎng)上利用逆回購(gòu)輸血，但同時(shí)又恪守一定的底線，一旦到期資金量較大，選擇續(xù)發(fā)央票，放短鎖長(zhǎng)。
　　行業(yè)配置方面，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所加大，建議收縮獲利轉(zhuǎn)向政策定向投資。具體而言，對(duì)新興成長(zhǎng)行業(yè)，下半年業(yè)績(jī)的邊際彈性逐漸降低，而流動(dòng)性呈逐步趨緊態(tài)勢(shì)，建議逐步獲利了結(jié)。周期性行業(yè)進(jìn)入9月旺季，反而地產(chǎn)銷量存在不達(dá)預(yù)期可能，可能會(huì)對(duì)周期鏈條構(gòu)成一定拖累。未來(lái)短期建議參與政策定向投資受益板塊，如鐵路、管網(wǎng)、4G通信等，消費(fèi)類行業(yè)短期估值壓力較大，可做中期品種配置。