如何深化亞洲金融合作是促進(jìn)亞洲經(jīng)經(jīng)濟(jì)大融合的關(guān)鍵，亞洲應(yīng)加快金融領(lǐng)域的“互聯(lián)互通”，這將有助于打造亞洲貨幣體系、亞洲信用體系和亞洲債券體系，來促進(jìn)本地區(qū)金融穩(wěn)定和亞洲整體金融資源的整合效率。
　　推進(jìn)亞洲金融合作，關(guān)鍵在于整合亞洲存量金融資源，這其中推進(jìn)亞洲基金護(hù)照建設(shè)是極其重要的一環(huán)。事實(shí)上，要做到金融、資本市場(chǎng)和跨境資本交易的“互聯(lián)互通”，其市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和相關(guān)規(guī)則、制度就必須得到協(xié)調(diào)和相互承認(rèn)。在全球范圍內(nèi)，基金護(hù)照就此應(yīng)運(yùn)而生。近期，亞洲區(qū)域基金互認(rèn)正在加速推進(jìn)，一個(gè)類似歐洲基金護(hù)照的亞洲版圖逐步形成。目前有六個(gè)區(qū)域市場(chǎng)參與了亞洲地區(qū)基金護(hù)照（ARFP）計(jì)劃——包括澳大利亞、韓國(guó)、新西蘭、新加坡、泰國(guó)和菲律賓，該計(jì)劃擬在2016年投入實(shí)施，這對(duì)于亞洲金融發(fā)展和穩(wěn)定而言意義十分重大。
　　首先，ARFP建設(shè)可減少資金錯(cuò)配和貨幣錯(cuò)配現(xiàn)象。亞洲新興經(jīng)濟(jì)體普遍以間接融資為主，這種以銀行體系為主導(dǎo)的融資結(jié)構(gòu)，容易產(chǎn)生資金錯(cuò)配和貨幣錯(cuò)配現(xiàn)象，不僅金融風(fēng)險(xiǎn)集中，而且因?yàn)榻鹑诮Y(jié)構(gòu)脆弱，當(dāng)遭遇外來沖擊時(shí)，易引發(fā)危機(jī)。亞洲債券市場(chǎng)的快速平穩(wěn)發(fā)展，可滿足企業(yè)融通長(zhǎng)期資金的需求，緩解銀行借短貸長(zhǎng)的壓力，減少資金錯(cuò)配和貨幣錯(cuò)配的機(jī)會(huì)，糾正亞洲地區(qū)過于依賴銀行體系這種不合理的融資格局。事實(shí)上，東南亞金融危機(jī)以后，亞洲各經(jīng)濟(jì)體為了維護(hù)共同的金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在加快自身內(nèi)部經(jīng)濟(jì)重組和改革的同時(shí)，非常注重與周邊經(jīng)濟(jì)體加強(qiáng)區(qū)域財(cái)金合作，各種層次、各種形式的區(qū)域財(cái)金合作形式層出不窮，但缺乏有效互認(rèn)和整合。
　　其次，ARFP建設(shè)可促進(jìn)資金調(diào)劑提高資金效率。一方面，以基金形式存在的資金剩余明顯。例如，澳大利亞金融服務(wù)理事會(huì)管理著2.2萬(wàn)億美元的投資基金，其中，退休基金達(dá)到1.7萬(wàn)億美元。預(yù)計(jì)退休基金將在2020年達(dá)到3萬(wàn)億美元，2030年達(dá)到5萬(wàn)億美元。目前中國(guó)也有接近6萬(wàn)億元人民幣(6.1430, 0.0007, 0.01%)的基金，如此規(guī)模的富裕資金需要找到合適的投資渠道。另一方面，當(dāng)前，雖然亞洲各國(guó)外匯儲(chǔ)備普遍較高，但大都投資于西方發(fā)達(dá)國(guó)家的債券，資金回報(bào)率較低，而本地區(qū)很多發(fā)展中國(guó)家的建設(shè)資金需求往往得不到滿足，產(chǎn)生了較大的資金缺口，也降低了金融資源的使用和配置效率，因此，急需加快推進(jìn)ARFP建設(shè)，進(jìn)而大力促進(jìn)亞洲跨境投資。
　　第三，ARFP建設(shè)將有助于對(duì)付全球跨境資本流動(dòng)。從年度表現(xiàn)看，亞洲地區(qū)的對(duì)沖基金表現(xiàn)突出。其中，Eurekahedge日本對(duì)沖基金指數(shù)在2013年飆升26.62%，領(lǐng)跑全球。其次是亞洲除日本外對(duì)沖基金指數(shù)，漲幅超過13%。此外，數(shù)據(jù)還顯示，截至去年末，全球?qū)_基金所管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2.01萬(wàn)億美元，為2008年6月以來*6。而這些基金全年吸引到的資金流入量為1461億美元，其中流入北美地區(qū)對(duì)沖基金的資金規(guī)模為736億美元。由于缺乏域內(nèi)基金跨境流動(dòng)的機(jī)制，亞洲的基金如果要在亞洲地區(qū)內(nèi)不同國(guó)家購(gòu)買基金，必須到歐洲去注冊(cè)，然后再回到亞洲購(gòu)買，不僅造成成本上升，還造成亞洲資金的流失，加劇了資金的緊張，特別是在未來美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出量化寬松政策，以及全球金融和貨幣政策周期分化的大背景下，加強(qiáng)亞洲自身的債券市場(chǎng)建設(shè)，平抑跨境資本流動(dòng)更加緊迫。
　　從現(xiàn)在情況看，中國(guó)作為最受全球基金經(jīng)理青睞的市場(chǎng)并未參與到亞洲基金護(hù)照框架中，這主要是因?yàn)槎唐趦?nèi)中國(guó)正在落實(shí)多項(xiàng)跨境合作計(jì)劃，例如內(nèi)地與香港之間的基金互認(rèn)，以及滬港股票市場(chǎng)互聯(lián)互通。但是長(zhǎng)期看，亞洲區(qū)域內(nèi)放開基金市場(chǎng)需要滿足三個(gè)條件：一是普通投資者對(duì)基金及海外市場(chǎng)的認(rèn)可；二是儲(chǔ)蓄水平和財(cái)富的積累程度；三是中國(guó)資本市場(chǎng)的開放程度，目前來看這三個(gè)條件都是逐步朝著開放的利好方向在進(jìn)展。如果2016年亞洲基金護(hù)照成行，從提升在亞洲金融市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)的角度看，中國(guó)不可能一直徘徊在外，必須提前布局，以避免當(dāng)年加入WTO時(shí)的被動(dòng)情況出現(xiàn)。

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