中國國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所巴曙松，從時(shí)間、流量、區(qū)域三個(gè)角度上看，中國債務(wù)存在三大風(fēng)險(xiǎn)。
　　去年底，審計(jì)署公布了《全國政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果》，從總量上來看總體風(fēng)險(xiǎn)可控，但一些結(jié)構(gòu)性變化值得關(guān)注。至少，從時(shí)間、流量、區(qū)域三個(gè)角度上看，中國債務(wù)存在三大風(fēng)險(xiǎn)。
　　雖然審計(jì)署將地方政府債務(wù)分為直接負(fù)有償債責(zé)任的債務(wù)、政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)和政府可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)，但是在實(shí)際操作中，每個(gè)發(fā)債主體在計(jì)算債務(wù)時(shí)，地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)與負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)并沒有明確區(qū)分，至少從評(píng)級(jí)角度看，這兩部分都屬于政府債務(wù)。
　　負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)均屬于與政府關(guān)系密切的融資平臺(tái)，其業(yè)務(wù)與現(xiàn)金情況與政府稅收補(bǔ)貼收入關(guān)系密切。
　　而目前負(fù)有擔(dān)保責(zé)任債務(wù)比例較低不排除將部分債務(wù)計(jì)入到直接償還債務(wù)中的可能。因此，或有債務(wù)和直接債務(wù)在現(xiàn)實(shí)中是很難區(qū)分的，最終都和政府實(shí)質(zhì)上掛鉤。
　　時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)：今年二三季度面臨集中兌付
　　2014年二、三季度是城投債和信托的一個(gè)集中兌付時(shí)間。
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　　分析現(xiàn)有存量債務(wù)的到期時(shí)間，可以看到，(1)2014年城投債到期量大于2013年，現(xiàn)有存量城投債的償債高峰在2017年—2019年，2018年達(dá)到峰值，單個(gè)季度償債超過1000億元的季度是2016年的三季度。
　　隨后在2017年進(jìn)入償債高峰階段，季度的應(yīng)償付債務(wù)均在1000億元以上，特別2018年四季度和2019年的一季度，單季償付額度將超過3000億元。
　　(2)2014年三季度是信托融資的償債高峰。地方政府通過信托融資的期限平均在1.5年—2年，大概率為1.5年。為此，估算出未來兩年的信托債務(wù)到期量，以1.5年期限為例，2014年的二、三季度債務(wù)壓力較大，而若以兩年期來算，則償債高峰相對(duì)后移。
　　綜合城投債和信托融資方式，兩者的*9個(gè)債務(wù)疊加高峰出現(xiàn)在2014年的二、三季度，這個(gè)時(shí)間段是一個(gè)兌付高峰點(diǎn)。
　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)不在鄉(xiāng)鎮(zhèn)在省里
　　通過對(duì)比地方政府的收入流和應(yīng)付債務(wù)本息流，我對(duì)地方政府債務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有三個(gè)看法：
　　*9，整體上，當(dāng)前我國流動(dòng)性償債指標(biāo)(當(dāng)年債務(wù)還本付息額/當(dāng)年財(cái)政收入)高于國際警戒線水平(國際警戒線為10%)，存在一定的債務(wù)壓力；
　　第二，從趨勢(shì)上看，償債壓力逐年遞減，2015年之后償債指標(biāo)就會(huì)低于10%，即便是最狹義的財(cái)政收入流對(duì)應(yīng)全口徑的債務(wù)情形時(shí)，償債壓力也是呈遞減態(tài)勢(shì)；

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