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宏觀金融指標(biāo)均減速貨幣政策松緊之爭(zhēng)又起

高頓網(wǎng)校2014-09-12 17:00moss

　　核心提示：從7月宏觀、金融指標(biāo)集體減速，到8月頭一個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的延續(xù)性面臨考驗(yàn)，貨幣政策是否需要進(jìn)一步放松則引發(fā)了市場(chǎng)爭(zhēng)論。

　　短暫背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)1個(gè)月的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)開(kāi)始自我修正。21日發(fā)布的8月匯豐中國(guó)PMI初值結(jié)束了此前連續(xù)4個(gè)月的升勢(shì)，大幅下降到50.3，為3個(gè)月來(lái)新低。從7月宏觀、金融指標(biāo)集體減速，到8月頭一個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的延續(xù)性面臨考驗(yàn)，貨幣政策是否需要進(jìn)一步放松則引發(fā)了市場(chǎng)爭(zhēng)論。

　　[b]數(shù)據(jù) 初值回落超預(yù)期

　　此前市場(chǎng)預(yù)期，8月匯豐PMI會(huì)落在51.5左右，略低于7月的終值51.7。然而，8月的初值卻大幅回落了1.4，逼近榮枯線。從細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)看，新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)增長(zhǎng)均大幅放緩，回落幅度分別為2個(gè)百分點(diǎn)和1.2個(gè)百分點(diǎn)；8月產(chǎn)出指數(shù)初值跌至51.3，亦創(chuàng)3個(gè)月新低；采購(gòu)價(jià)格指數(shù)和產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)同時(shí)收縮；就業(yè)指數(shù)再度走弱，繼續(xù)處于榮枯水平下方。

　　作為衡量制造業(yè)景氣程度的重要先行指標(biāo)，匯豐制造業(yè)PMI初值以每月采購(gòu)經(jīng)理人問(wèn)卷反饋總樣本量的85%至90%為依據(jù)編制而成，PMI終值約于一周后公布。

　　匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌對(duì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)稱，8月制造業(yè)PMI初值回落，源于國(guó)內(nèi)和外部新訂單增速較前一月減緩。數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在繼續(xù)，只是勢(shì)頭有所放緩，工業(yè)品的需求和投資活動(dòng)增長(zhǎng)可能維持在相對(duì)疲弱狀態(tài)，需要更多支持政策。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)更持續(xù)的反彈前，貨幣和財(cái)政政策應(yīng)維持寬松。

　　投行麥格理大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡偉俊認(rèn)為，PMI初值反映了7月信貸進(jìn)展放慢、工業(yè)生產(chǎn)減速以及內(nèi)地房地產(chǎn)業(yè)繼續(xù)惡化的趨勢(shì)。

　　野村證券表示，此前7月實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和信貸數(shù)據(jù)均低迷，顯示中國(guó)內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能失去動(dòng)力，因此21日發(fā)布的PMI初值遜于預(yù)期。預(yù)計(jì)未來(lái)政策寬松可能性較大。

　　法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行表示，內(nèi)地政府采取更多政策寬松的壓力正在加大，預(yù)計(jì)將有更多定向刺激措施推出，維持內(nèi)地今年GDP增長(zhǎng)7.4%的預(yù)測(cè)。

　　澳新銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)師周浩認(rèn)為，匯豐PMI初值數(shù)據(jù)和之前公布的包括發(fā)電量在內(nèi)的高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)比較一致，之前公布的社會(huì)融資總量等金融數(shù)據(jù)也反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不穩(wěn)固，增長(zhǎng)可能開(kāi)始減速。

　　英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，8月匯豐制造業(yè)PMI初值不及預(yù)期，估計(jì)政府將加大刺激經(jīng)濟(jì)力度，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。這一數(shù)據(jù)對(duì)股市的影響偏負(fù)面，但管理層扶持市場(chǎng)的諸多措施仍在實(shí)施之中，無(wú)需悲觀。

　　[b]判斷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇壓力顯現(xiàn)

　　此前已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)大多出現(xiàn)了回落。13日，央行公布，7月新增人民幣貸款3852億元，不僅同比少增3145億元，也達(dá)到2009年11月份以來(lái)的最低；社會(huì)融資規(guī)模為2731億元，分別比6月和去年同期少1.69萬(wàn)億元和5460億元，并創(chuàng)下2008年10月以來(lái)最差。

　　同日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額、1至7月全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)以及7月規(guī)模以上工業(yè)增加值均出現(xiàn)回落，這是繼4月之后，年內(nèi)第二次出現(xiàn)內(nèi)需和工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)同時(shí)回落的情況。