歐洲央行已四面楚歌。但通脹率仍持續(xù)下降。在歐洲央行公布負利率一個月之后，歐盟的通脹率再度下滑至0.4％。如果不能在短期內開始上升，歐洲央行將承受更大的“印鈔”壓力。
　　這讓德拉吉輾轉反側。作為ECB主席，他需要銀行放貸以提升通脹率。在德拉吉眼中，通貨膨脹也算經(jīng)濟增長。通貨緊縮，對于信奉凱恩斯主義的德拉吉來說，是原罪，必須要通過貨幣貶值和降低利率堅決進行消滅。
　　為什么歐洲央行和歐盟會對通縮如此介懷？畢竟，通貨緊縮讓民眾都買得起東西。
　　據(jù)龍訊財經(jīng)報道，究其原因，歐洲央行如此驚惶失措，無非是因為歐盟的整體債務已被搬上桌面，債務通縮無疑會讓已有的債務雪上加霜。
　　整體上來考慮，歐洲銀行的杠桿率已達26比1。簡單來說，這意味著美1歐元資本都要負擔26歐元資產(chǎn)。請注意，這里大多數(shù)的“資產(chǎn)”是指發(fā)放給歐盟企業(yè)、消費者和其他歐盟銀行的貸款。
　　這種情況下，你投資的資產(chǎn)只要下跌4％，那么就將損失全部的資本。
　　說白了就是馬上破產(chǎn)。
　　可以預想，歐盟許多國家的經(jīng)濟已狼狽不堪，許多歐盟銀行擁有的資產(chǎn)縮水都超過4％。幸運的是，歐洲央行并沒有要求立即兌現(xiàn)。
　　比起2012年的經(jīng)濟危機，歐洲的現(xiàn)狀并未好到哪兒去，使用虛構的會計準則和購買自己的國債來推動收益率下跌并不能解決任何實質問題。
　　事實上，如果你完全破產(chǎn)的話利率也就無所謂了。一旦你的債務出現(xiàn)飽和，再多的債務也就失去意義，無論價值幾何。
　　歐盟債務很多年前就已經(jīng)飽和。所以德拉吉不得已借助近乎瘋狂的手段（負利率）試圖扭轉乾坤，再不行的話也就只有繼續(xù)量化寬松了。
　　不過，現(xiàn)在看來歐洲央行實行負利率之后，到目前為止，整個歐洲的經(jīng)濟并沒有起色，尤其是它的整個物價仍持續(xù)通縮，這對于目前整個歐元區(qū)的復蘇是非常不利的。從數(shù)據(jù)方面可以觀測到，實行負利率之后，歐洲整個經(jīng)濟復蘇并沒有出現(xiàn)很明顯的改善。
　　而且烏克蘭危機過后，歐盟聯(lián)合美國一起出臺了第三輪針對俄羅斯的制裁，但實際上這個制裁本身對于整個歐元區(qū)的經(jīng)濟傷害很大，這也是歐洲央行所需要考慮的問題。
　　周四，歐洲央行將在北京時間19:45公布利率決議，歐洲央行行長德拉吉將于20:30召開新聞發(fā)布會。不過，分析師日前發(fā)布研究報告稱，歐洲央行決策者本周或仍將按兵不動，繼續(xù)等待6月推出的刺激措施顯效，對俄羅斯的制裁、地緣政治不確定性加之通脹放緩，可能意味著歐洲央行的政策聲明可能會偏于鴿派。
　　6月，歐洲央行下調了全部關鍵利率，并公布了一項新的計劃，從9月開始將向主要銀行提供低價長期貸款，以激勵這些銀行增加放貸。ECB還有時間來評估這些措施的效果。　　如果歐洲央行在今年底前不考慮采取更多的大膽行動，那么在美國在2015年開始升息之前，歐洲央行將有一個很小的機會窗口來采取行動。決策者承認，如果美國長期利率開始攀升，歐元區(qū)的長期利率與其脫鉤的可能性甚微。
　　歐洲央行未來何去何從，分析師和金融機構也進行了解讀。
　　FXStreet首席分析師Valeria Bednarik上周六表示，無論如何，歐洲央行本周最有可能的結果就是選擇觀望。
　　根據(jù)外媒發(fā)布的調查結果，分析師普遍預期歐洲央行將維持關鍵再融資利率于0.15%的紀錄低點不變。分析師表示，任何有關量化寬松(QE)以及潛在觸發(fā)因素的討論都有可能令歐元承受進一步下行壓力。歐元兌美元7月下跌了2.2%。
　　瑞銀集團(UBS)分析師Reinhard Cluse和Gyorgy Kovacs稱，對俄羅斯的制裁是經(jīng)濟景氣面臨的額外風險；若有更多跡象顯示歐元區(qū)將陷入通縮，或促使歐洲央行祭出QE。
　　西班牙對外銀行(BBVA)Peter Frank和Roberto Cobo Garcia在報告中說，歐元區(qū)PMI處在去年11月以來最低水平，不利于歐元走勢，并使QE預期得以延續(xù)。
　　他們認為，對俄羅斯的制裁暗示PMI有進一步下滑的可能性，歐洲央行或被迫推出QE以提供額外支持。他們還稱，若歐洲央行表現(xiàn)出對經(jīng)濟增長前景的擔憂，并提出需要通過QE來解決疲軟的經(jīng)濟增長和通脹問題，歐元兌美元8月份料將再度大跌。
　　法國興業(yè)銀行的Anatoli Annenkov表示，鑒于利率普遍走低且歐元走軟，歐洲央行本周不必考慮新措施；隨著經(jīng)濟增長和通脹風險積聚，仍有必要進行直接購買資產(chǎn)支持證券(ABS)和其他資產(chǎn)的準備工作。
　　高盛同樣認為歐洲央行本月將維持政策不變，且目前不會宣布任何新的非常規(guī)舉措。
　　巴克萊的Hamish Pepper及其團隊表示，歐洲央行政策會議也許會強調歐元的走軟；德拉基料將重申央行必要時將動用非常規(guī)政策措施來放松貨幣環(huán)境。該行仍然預期歐元兌美元今年年底前將觸及1.28。
　　摩根士丹利(Morgan Stanley)的Elga Bartsch指出，需要留意歐洲央行在經(jīng)濟和通脹預期方面的調整；CPI進一步走低，一些調查顯示形勢惡化，不斷升級的地緣政治緊張局勢，這些將加強對歐洲央行是否已采取足夠措施刺激經(jīng)濟并避免通縮威脅的辯論。
　　美銀美林(BofAML)分析師Athanasios Vamvakidis和Sphia Salim表示，他們將會關注歐洲央行任何關于振興歐元區(qū)ABS市場的消息，任何相關的信息將會導致向資產(chǎn)購買更進一步。
　　他們稱，在更長時期言，歐元區(qū)CPI仍然將會面臨在眾多負面因素，這將會逼迫歐洲央行在未來12個月中進行資產(chǎn)購買。
　　花旗銀行(Citigroup)策略師Valentin Marinov表示，歐洲央行將會重申在不久或采取措施提振歐元區(qū)經(jīng)濟的意愿，并且聲稱俄羅斯、歐元區(qū)銀行的拖累和美聯(lián)儲收緊貨幣政策會對經(jīng)濟產(chǎn)生影響。
　　該行認為，歐元/美元目前仍然應該逢高賣空，近期而言匯價不太可能進一步上行。
　　法國農(nóng)業(yè)信貸銀行周一發(fā)布報告稱，歐元區(qū)資本流入受到削弱，同時預料歐洲央行本次將不會出臺新的調控措施，歐元基本面仍不樂觀，匯價或繼續(xù)下行。盡管投機性空頭或面臨歐元小幅上修風險，但本行認為這或只是為再度做空歐元提供入場機會。
　　報告補充道，“首先，歐洲央行本次利率決議不太可能采取進一步寬松政策。其次，歐元區(qū)近期通脹數(shù)據(jù)良莠不齊，暗示物價不穩(wěn)定。此外，歐元區(qū)風險資產(chǎn)資金流入強度減弱，這或解釋了歐洲股市下行表現(xiàn)。”

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