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加息信號模糊鷹鴿趨向不明耶倫打出貨幣政策太極拳

高頓網(wǎng)校2014-09-24 09:00moss

　　十年前，耶倫剛剛加入美聯(lián)儲時，每次會議政策聲明還不到200個英文單詞。但是，當(dāng)美聯(lián)儲在17日發(fā)布*7政策聲明時，這份文件的長度已經(jīng)突飛猛進到了近900個單詞。

　　決策聲明越變越長，其目的不外乎想讓決策者的想法變得更加透明。然而實際情況是，金融市場有點被搞暈了：美聯(lián)儲并未如此前人們預(yù)期的那樣修改前瞻指引，但卻上調(diào)了對未來利率走勢的預(yù)期。

　　這種鷹鴿兩派混搭的局面，似乎有意要試探市場的承受能力。多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，美聯(lián)儲的首次加息時間可能是明年夏季，但決策者并不急于向市場傳遞明確的加息信號，他們?nèi)栽诘却蜆I(yè)市場進一步好轉(zhuǎn)。

　　耶倫勾勒退出大綱

　　在17日結(jié)束的政策會議上，美聯(lián)儲的決策者們宣布維持現(xiàn)有基準(zhǔn)利率不變，并連續(xù)第七個月削減每月購債規(guī)模。根據(jù)這一計劃，美聯(lián)儲將于10月份購入規(guī)模150億美元的抵押證券和美國國債，11月的購買規(guī)模將降為零。

　　穆迪旗下分析部門的首席經(jīng)濟學(xué)家Mark Zandi對上證報記者表示，美聯(lián)儲的首次加息時間或在明年夏季。美國經(jīng)濟增長近期出現(xiàn)加速跡象，如果一切順利，美國將在2016年末達到充分就業(yè)的目標(biāo)。

　　然而如何回收2008年以來注入經(jīng)濟的超過3萬億美元，又不導(dǎo)致市場慌亂或者損及經(jīng)濟復(fù)蘇，已經(jīng)成為美聯(lián)儲面臨的巨大難題。美聯(lián)儲主席耶倫為此更新了推動貨幣政策回歸正?；挠媱潯?/div>

　　根據(jù)名為“政策正?；瓌t與計劃”的文件，美聯(lián)儲將首先上調(diào)其基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率，即銀行間隔夜貸款利率。美聯(lián)儲打算通過調(diào)整超額存款準(zhǔn)備金利率來讓利率進入目標(biāo)區(qū)間，必要時會使用回購利率。

　　決策者們目前仍會將債券到期后回收的資金重新用于投資，但鑒于其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已高達4.4萬億美元，新計劃要求美聯(lián)儲在開始加息后，結(jié)束或逐步停止再投資。此外，美聯(lián)儲還希望利用證券到期或是購房者提前還貸的方式來讓投資組合的規(guī)模有所縮減。

　　鷹鴿相斗搞暈市場

　　盡管退出路徑清晰，耶倫還是表示計劃是否實施仍“將取決于經(jīng)濟和金融環(huán)境以及經(jīng)濟前景的變化。”她描述稱，“勞動力市場尚未全面恢復(fù)，目前仍有太多人希望工作但無法找到工作。”

　　而此前人們廣泛預(yù)期的前瞻指引調(diào)整并未在此次會議上發(fā)生，美聯(lián)儲維持了其在結(jié)束資產(chǎn)購買計劃之后“相當(dāng)長時間內(nèi)”保持近零利率的承諾。這使得這份聲明看起來有著“鴿派”得痕跡。

　　然而，預(yù)測利率水平的“點陣圖”卻嚇了投資者一跳。決策者們將2015年底他們對聯(lián)邦基金利率的預(yù)期中值上調(diào)至1.375%，高于6月份預(yù)期的1.125%。這一鷹派跡象令市場迷惑。在美聯(lián)儲公布政策聲明后，黃金及債券出現(xiàn)明顯下行壓力，美股在平盤上下方游走，此后反彈并小幅勉力收高，其中道瓊斯指數(shù)觸及紀(jì)錄高位。

　　但業(yè)內(nèi)人士更愿意相信美股的走勢存在其他支撐原因。美國國家證券公司的首席市場策略師Donald Selkin對上證報記者表示，美聯(lián)儲的首次加息會在明年6、7月左右到來，或晚于現(xiàn)有預(yù)期，因為耶倫強調(diào)稱，目前依然存在顯著的勞動力資源利用不足的情況。此外，他還指出，由于標(biāo)普500指數(shù)成分股的盈利處于上行通道，金融市場將表現(xiàn)得不錯。

　　在美聯(lián)儲內(nèi)部，鴿派與鷹派的爭鋒相對也仍舊存在。在針對此次政策聲明的投票中，有兩位成員投出了反對票，他們表示，在“相當(dāng)長一段時間”維持低利率的承諾夸大了美聯(lián)儲在加息前需要等待的時間。Action 經(jīng)濟研究公司首席經(jīng)濟學(xué)家Mike Englund對上證報表示，預(yù)計美聯(lián)儲會在10月份結(jié)束資產(chǎn)購買計劃時去除“在相當(dāng)長時間內(nèi)”這一措辭。