“太突然了。”一個(gè)臨時(shí)發(fā)布會(huì)，宣布四大新政，證監(jiān)會(huì)11月30日下午的新聞發(fā)布會(huì)讓很多跑口記者和市場(chǎng)人士多少有些措手不及。
　　這四大新政就是重啟新股發(fā)行并向注冊(cè)制過(guò)渡、啟動(dòng)優(yōu)先股試點(diǎn)、借殼上市執(zhí)行IPO標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)定上市公司現(xiàn)金分紅下限。
 
　　臨時(shí)新聞發(fā)布會(huì)
　　11月30日上午11時(shí)左右，正在武漢參加某論壇的《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者接到來(lái)自北京的電話。電話里，證監(jiān)會(huì)新聞處工作人員通知稱，當(dāng)天下午3時(shí)，證監(jiān)會(huì)召開新聞發(fā)布會(huì)，有重要事項(xiàng)公布。
　　由于這場(chǎng)“第二屆風(fēng)險(xiǎn)管理與農(nóng)業(yè)高端論壇”由證監(jiān)會(huì)參與主辦，并有證監(jiān)會(huì)副主席姜洋出席，國(guó)內(nèi)各大媒體證監(jiān)會(huì)跑口記者幾乎都在此前接到證監(jiān)會(huì)新聞處通知，悉數(shù)前往武漢參加。在接到新聞發(fā)布會(huì)電話通知后，記者們紛紛猜測(cè)所謂“重要事項(xiàng)”到底是什么。
　　這種猜測(cè)隨后在微博、微信等社交媒體上蔓延，“新三板”擴(kuò)容則成為被頻頻提及的關(guān)鍵詞。此前“新三板”擴(kuò)容方案一直沒(méi)有公布，而參加過(guò)券商動(dòng)員大會(huì)的部分高管曾透露，“新三板”擴(kuò)容方案就等高層領(lǐng)導(dǎo)簽發(fā)，只要領(lǐng)導(dǎo)一回京，方案即可發(fā)布。雖然有人提到IPO重啟，但卻被更多人否定。因?yàn)榇饲耙恢?，證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO的口徑依然是“維持原口徑”。
　　11月30日下午3時(shí)，由各媒體派出的“替補(bǔ)”跑口記者在證監(jiān)會(huì)北京辦公大樓里翹首以待。當(dāng)證監(jiān)會(huì)發(fā)言人每念出一個(gè)新政關(guān)鍵詞時(shí)，下面都一陣驚嘆。
　　與此同時(shí)，正在武漢論壇會(huì)場(chǎng)的跑口記者們紛紛通過(guò)各種方式與北京發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)“連線”。當(dāng)聽到新聞發(fā)布會(huì)是有關(guān)重啟IPO、優(yōu)先股試點(diǎn)等內(nèi)容時(shí)，他們其中有人不禁發(fā)聲：“原來(lái)是IPO，竟然還有優(yōu)先股，我們?yōu)槭裁炊荚谖錆h??？”“趕緊訂機(jī)票，立馬回京吧。”3時(shí)10分，論壇媒體席上的記者開始陸續(xù)離席。
　　而北京發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，“替補(bǔ)”跑口記者則在一邊試圖盡量理解證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人的每一句話，一邊在接受遠(yuǎn)在武漢跑口記者的“遙控指導(dǎo)”準(zhǔn)備提問(wèn)。結(jié)果，通常每周五下午半小時(shí)一場(chǎng)的新聞發(fā)布會(huì)，在周六開了兩個(gè)半小時(shí)，其中問(wèn)答環(huán)節(jié)就有一小時(shí)四十分鐘。
　　為什么會(huì)有突如其來(lái)的臨時(shí)新聞發(fā)布會(huì)？接近證監(jiān)會(huì)的消息人士對(duì)本報(bào)表示，因?yàn)楦邔宇I(lǐng)導(dǎo)一直沒(méi)有簽發(fā)相關(guān)決定，周六簽發(fā)了就馬上開會(huì)發(fā)布。“一是在周末發(fā)布可以減少對(duì)股市的影響，二是不能等到下一個(gè)周五的發(fā)布會(huì)，以防其間有信息泄露。”
 
　　新股發(fā)行市場(chǎng)化向注冊(cè)制過(guò)渡
　　《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》無(wú)疑是四大新政中最為重要的一項(xiàng)改革內(nèi)容，完善市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)制則是本次改革的重點(diǎn)。
　　改革后，監(jiān)管部門和發(fā)審委只對(duì)發(fā)行申請(qǐng)文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進(jìn)行審核，不判斷發(fā)行人的持續(xù)盈利能力和投資價(jià)值，改由投資者和市場(chǎng)自主判斷。
　　今后發(fā)行人可以選擇普通股、公司債[0.04%]或者股債結(jié)合等多種融資方式，融資手段將更加豐富自由。新股發(fā)行的多少、快慢將更大程度由市場(chǎng)決定，新股需求旺盛則多發(fā)，需求冷清則少發(fā)或者不發(fā)。
　　證監(jiān)會(huì)不再管制詢價(jià)、定價(jià)、配售的具體過(guò)程，由發(fā)行人與主承銷商自主確定發(fā)行時(shí)機(jī)和發(fā)行方案，并根據(jù)詢價(jià)情況自主協(xié)商確定新股發(fā)行價(jià)格。
　　主承銷商可以根據(jù)事先公布的原則自主配售網(wǎng)下發(fā)行的股票，促進(jìn)主承銷商平衡買賣雙方的利益，合理定價(jià)。
　　證監(jiān)會(huì)不再行政管控價(jià)格，采用市場(chǎng)化手段對(duì)相關(guān)責(zé)任主體進(jìn)行約束。比如提前披露相關(guān)信息，加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督；要求相關(guān)責(zé)任主體進(jìn)行承諾，一定期限內(nèi)減持價(jià)與發(fā)行價(jià)掛鉤等。
 
　　優(yōu)先股試點(diǎn)將啟
　　而優(yōu)先股重回資本市場(chǎng)的討論已有一年多的時(shí)間。繼近日證監(jiān)會(huì)表示“優(yōu)先股沒(méi)有行業(yè)限制，不局限于銀行”后，11月30日證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人稱：“發(fā)行優(yōu)先股的范圍不限于上市公司，非上市公眾公司及上市公司中境內(nèi)注冊(cè)境外上市的發(fā)行的公司均可。”
　　上述負(fù)責(zé)人還表示：“這里面發(fā)行方式上將有一定區(qū)分，公開發(fā)行的是指現(xiàn)在指導(dǎo)意見中證監(jiān)會(huì)規(guī)定的上市公司可以發(fā)，而非公開發(fā)行的則都可以，公開發(fā)行的具體如何定仍待確定。”
　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會(huì)將按照《指導(dǎo)意見》制定優(yōu)先股試點(diǎn)管理的部門規(guī)章，并于近期向社會(huì)公開征求意見，進(jìn)一步完善后正式發(fā)布實(shí)施。證券交易所、全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司等市場(chǎng)自律組織也將制訂或修訂有關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則，確保優(yōu)先股試點(diǎn)工作穩(wěn)妥推進(jìn)。
　　國(guó)務(wù)院11月30日發(fā)布了《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，則被視為優(yōu)先股試點(diǎn)將加速的標(biāo)志。
　　雖然證監(jiān)會(huì)對(duì)具體細(xì)則、實(shí)質(zhì)試點(diǎn)啟動(dòng)時(shí)間及首發(fā)行業(yè)未有進(jìn)一步表態(tài)，但優(yōu)先股試點(diǎn)仍被市場(chǎng)認(rèn)為是長(zhǎng)期利好，亦被業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為是IPO新規(guī)出臺(tái)的對(duì)沖政策。
 
　　借殼上市執(zhí)行IPO標(biāo)準(zhǔn)
　　上周六，證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》，明確兩條借殼上市“新規(guī)”：*9，借殼上市審核將嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市（IPO）標(biāo)準(zhǔn)；第二，創(chuàng)業(yè)板不允許借殼上市。新規(guī)自通知下發(fā)之日起施行。
　　此前的2011年8月，證監(jiān)會(huì)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》提出借殼上市與首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)“趨同”。
　　新規(guī)定則明確，上市標(biāo)準(zhǔn)將“等同”。證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，提高借殼上市門檻，有助于改變目前市場(chǎng)對(duì)績(jī)差公司炒作成風(fēng)的現(xiàn)狀，防止市場(chǎng)監(jiān)管套利；禁止創(chuàng)業(yè)板借殼，是擔(dān)心加劇對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司二級(jí)市場(chǎng)炒作，還易引發(fā)內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為。
 
　　現(xiàn)金分紅設(shè)下限
　　11月30日，證監(jiān)會(huì)還發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》（下稱《監(jiān)管指引》）。證監(jiān)會(huì)表示將加強(qiáng)上市公司的現(xiàn)金分紅監(jiān)管工作，同時(shí)擬定了三檔不同情形下的現(xiàn)金分紅“下限”。
　　《監(jiān)管指引》明確指出，上市公司董事會(huì)要對(duì)公司發(fā)展階段進(jìn)行三檔分類，在進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅分配占比對(duì)應(yīng)最低要分別達(dá)到80%、40%和20%。
　　三個(gè)發(fā)展階段包括成熟期且無(wú)重大資金支出安排的、成熟期且有重大資金支出安排，以及成長(zhǎng)期且有重大資金支出安排。
　　證監(jiān)會(huì)表示，監(jiān)管指引的出臺(tái)實(shí)際上是法規(guī)體系的重要變化，是在監(jiān)管上加以梳理的結(jié)果。這次出臺(tái)的《監(jiān)管指引》并沒(méi)有理念上的根本變化，但是把一些現(xiàn)有的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和上市公司的分紅方式進(jìn)行了充實(shí)。證監(jiān)會(huì)將通過(guò)督促上市公司規(guī)范和完善利潤(rùn)分配的內(nèi)部決策程序和機(jī)制，支持上市公司采取差異化、多元化方式回報(bào)投資者，同時(shí)完善分紅監(jiān)管規(guī)定，加強(qiáng)監(jiān)督檢查力度。
　　目前，證監(jiān)會(huì)正在積極推動(dòng)國(guó)資管理部門完善國(guó)有控股上市公司業(yè)績(jī)考核體系，推動(dòng)國(guó)有控股上市公司提高分紅水平；推動(dòng)社保基金等有持續(xù)穩(wěn)定分紅需求的長(zhǎng)期投資者積極介入公司治理，促使上市公司不斷增強(qiáng)回報(bào)意識(shí)。同時(shí)，會(huì)同財(cái)稅部門進(jìn)一步優(yōu)化現(xiàn)金分紅稅收政策，為上市公司持續(xù)穩(wěn)定分紅創(chuàng)造條件。
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