雖然昨日港股大市走軟，但香港首富、“長和系”主席李嘉誠旗下的和記黃埔[-0.98%](00013.HK)逆市逞強，股價上升2.4%，重返并企穩(wěn)在“紅底股”(股價達到甚至超過100港元的個股)入門線之上，收盤報102.3港元。
　　實際上，上周四和黃曾于早盤一度沖過100港元的關(guān)口，不但突破了于10月初創(chuàng)出的99.8港元的高位，更是該股自2001年3月至今，即超過12年以來首次重入“紅底股”的行列。不過，當時收盤時，和黃卻未能企穩(wěn)在100港元大關(guān)之上。
　　外資大行摩根大通在*7發(fā)表的研究報告中，給予和黃“增持”的投資評級，決定上調(diào)其目標價，由108港元升至119港元。這相當于公司股價較每股資產(chǎn)凈值(NAV)折讓收窄至20%。該行指出，如果和黃的經(jīng)營回報能夠持續(xù)改善，其估值有機會進一步被重估。
　　該行預(yù)料，一旦市場對公司的3G業(yè)務(wù)的長期信心增長，按照和黃過往歷史來看，當公司資本報酬率(ROIC)差額趨向正面時，其與資產(chǎn)凈值折讓的偏差應(yīng)可移除。
　　摩根大通還指出，公司管理層積極管理業(yè)務(wù)組合，目前零售、內(nèi)地房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施成為主要息稅前利潤(EBIT)的主要貢獻來源。從公司股價催化因素方面看，和黃仍有機會采取企業(yè)行動，包括從電能(0006.HK)中分拆港燈、潛在分拆屈臣氏、未來或分拆內(nèi)地物業(yè)業(yè)務(wù)上市，以及對公司在歐洲的3G業(yè)務(wù)進行進一步并購等。
　　瑞銀亞洲股票衍生產(chǎn)品銷售部董事總經(jīng)理于正人指出，和黃在過去12年中，有10年的稅前盈利均錄得增長；如果和黃分拆旗下的港燈、屈臣氏及內(nèi)地業(yè)務(wù)等，則有機會釋放出更多價值，從而成為股價的催化劑。
　　一位券商分析員表示，早前和黃出售百佳未果一度令其股價回落調(diào)整，不過在月中低見過92.9港元后便開始回升，不但收復(fù)了50天均線等失地，更突破了前期的高位。屈臣氏業(yè)務(wù)的估值大約1710億港元，相當于和黃每股40港元。另外，假設(shè)和黃減持屈臣氏25%或50%的股權(quán)，則可令公司的凈負債相對資本比率大幅下降，并可為和黃重整歐洲電訊業(yè)務(wù)提供資金。
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