當(dāng)美國、英國等國債收益率不斷上升之時，四年前一度被廣泛戲稱的“歐豬五國”（PIIGS，即葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘、西班牙五國英文首字母）的國債收益率卻在紛紛回落。
　　隨著積極的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)接踵而至，“歐豬”們?nèi)缃裾咴跀[脫危機(jī)的道路上，市場對歐元區(qū)前景改善的信心不斷上升。西班牙和葡萄牙的國債收益率已經(jīng)降低到2011年初以來的最低水平。
　　分析師們相信，這顯示出歐元區(qū)外圍國家最糟糕的時刻已經(jīng)過去，不過，外圍國家與核心國家的收益率利差還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有回到危機(jī)前，仍有很長的路要走。
 
　　外圍國家債市回暖
　　截至《*9財經(jīng)日報》記者1月6日發(fā)稿時，西班牙十年期國債收益率創(chuàng)下了三年新低，至3.90%。同時，西班牙十年期國債與德國同期國債收益率的利差在1月6日縮窄至198個基點，而在2012年7月時該利差曾創(chuàng)下歐元區(qū)歷史上*6紀(jì)錄650個基點。德國十年期國債收益率仍在去年9月*6水平附近徘徊，目前為1.92%。
　　西班牙近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)十分喜人。2013年12月西班牙的失業(yè)人數(shù)下降了10.7萬人，創(chuàng)下了這一統(tǒng)計數(shù)據(jù)16年以來的*5月度降幅。
　　而該國制造業(yè)也正露出復(fù)蘇的積極信號。*7數(shù)據(jù)顯示，西班牙12月制造業(yè)PMI為50.8，高于預(yù)期的49.9，前值為48.6。西班牙12月制造業(yè)生產(chǎn)和新增訂單指數(shù)都出現(xiàn)反彈，就業(yè)下降速度有所放緩，制造業(yè)產(chǎn)出價格增速創(chuàng)2011年5月以來最快。
　　數(shù)據(jù)提供商Markit的資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andew Harker稱，西班牙制造業(yè)部門的復(fù)蘇是一個積極的信號，這消解了人們對于此前經(jīng)濟(jì)下行信號的擔(dān)憂。訂單數(shù)量的增加和產(chǎn)出的增長將為制造業(yè)持續(xù)增長提供堅實的基礎(chǔ)。
　　值得注意的是，歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）2013年12月31日宣布，西班牙的救助計劃已到期，該國正式退出經(jīng)濟(jì)援助。從2012年12月起，ESM已經(jīng)累計向西班牙政府提供總額達(dá)413億歐元的經(jīng)濟(jì)援助，以幫助該國銀行業(yè)完成資本重組。但現(xiàn)在，西班牙已經(jīng)無需ESM進(jìn)一步提供援助。
　　與此同時，葡萄牙十年期國債與同期德國國債的收益率利差也創(chuàng)下近三年來的最低水平，至374個基點。在上周葡萄牙總統(tǒng)支持預(yù)算案的消息傳出后，葡萄牙十年期國債收益率創(chuàng)下了六個月新低至5.66%。
　　此外，在制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)喜人的帶動下，意大利十年期國債收益率也下降至3.93%，創(chuàng)下去年5月以來的新低。意大利十年期國債與德國同期國債收益率的利差縮窄到了約200個基點，創(chuàng)下2011年7月以來的最低。
 
　　離危機(jī)前水平仍相距甚遠(yuǎn)
　　德國商業(yè)銀行的分析師認(rèn)為，歐元區(qū)外圍國家進(jìn)入2014年的表現(xiàn)喜人，主要受到西班牙和意大利制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)意外上行的支持。而歐元區(qū)外圍國家的國債價格上漲趨勢很可能在短期內(nèi)維持下去，該行表示看好外圍國債。
　　美銀美林駐倫敦的固定收益策略師John Wraith認(rèn)為，這是一個顯示最糟糕的時刻已經(jīng)過去的積極跡象。“盡管數(shù)據(jù)并不是*4，但仍然顯示出我們短期內(nèi)不會回到過去那么痛苦的狀況中去。這些國家的債券暫時應(yīng)該會表現(xiàn)良好。”
　　例如，盡管意大利十年期國債與德國同期國債收益率利差已縮窄至200個基點，但要知道，該利差在2003年7月時還僅僅為3.5個基點。
　　“外圍國家與核心國家的收益率利差還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有回到危機(jī)前。如果看一下2008年之前，那時的利差還幾乎是零，所以我們還有很長的道路要走。”John Wraith表示。
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