蛇年里，三位大佬折騰出的動(dòng)靜可謂驚天動(dòng)地，物流、互聯(lián)網(wǎng)金融、社交媒體，三馬在多領(lǐng)域跑馬圈地。馬年，三馬大戰(zhàn)繼續(xù)左右著資本市場(chǎng)的走向，互聯(lián)網(wǎng)金融則成三馬爭(zhēng)奪的高地，對(duì)于投資者來說，唯馬首是瞻，則可以看到未來資本市場(chǎng)的趨勢(shì)。
　　在過去的2013年，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國是最火熱的話題之一：3月，央行行長(zhǎng)周小川表示支持以科技促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展;11月，“余額寶”規(guī)模接近2000億元; 12月《互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會(huì)章程》以及《互聯(lián)網(wǎng)金融自律公約》頒布。作為國內(nèi)最早的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域個(gè)人財(cái)務(wù)管理應(yīng)用的挖財(cái)，在2013年也倍受資本市場(chǎng)青睞：9月份IDG資本投資千萬美元，10月鼎輝創(chuàng)投投資300萬美元。
　　仔細(xì)回顧這一年發(fā)生的事件，我們發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)詞并沒有一個(gè)權(quán)威的定義，似乎只要是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供金融服務(wù)，或是金融機(jī)構(gòu)提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，都會(huì)被劃歸為互聯(lián)網(wǎng)金融，研究學(xué)者和企業(yè)家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融或多或少有自己獨(dú)特的見解。這種百花齊放的理解，從側(cè)面反映出互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展的事實(shí)：互聯(lián)網(wǎng)金融像是一位在迷宮入口的勇士，面前有很多條叉路，而和他一樣曾經(jīng)穿過這些叉路走出迷宮的勇士名字中有云計(jì)算、微博和電商……
　　我理解的互聯(lián)網(wǎng)金融，是一個(gè)“由總?cè)敕?rdquo;再“由分入總”的過程。就好比武俠小說中的絕世武功，它分外功內(nèi)功，而內(nèi)外兼修才能習(xí)得絕世功夫?；ヂ?lián)網(wǎng)金融也分“外功”互聯(lián)網(wǎng)和“內(nèi)功”金融，只有“內(nèi)外兼修”融合互聯(lián)網(wǎng)思維和金融思維，才能成就真正互聯(lián)網(wǎng)金融。
 
　　“外功”，即互聯(lián)網(wǎng)思維
　　互聯(lián)網(wǎng)思維最重要的兩點(diǎn)是“流量”和“入口”。“流量”強(qiáng)調(diào)用戶是最寶貴的資源，而“入口”更進(jìn)一步要求企業(yè)通過開放的用戶觸點(diǎn)增加用戶粘度。在這里，我認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融有三種主要的形式。
　　(1)“根”：自帶入口和流量的大平臺(tái)。這些有龐大用戶量的平臺(tái)，可以通過信息和數(shù)據(jù)的優(yōu)勢(shì)切入金融服務(wù)，譬如“巨無霸”BAT、京東和蘇寧。同時(shí)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也在這一塊摸索，去年8月底問世的民生電商便是其中之一。
　　(2)“莖”：集中流量買賣的優(yōu)勢(shì)，做某一垂直領(lǐng)域的“搜索”或者“市場(chǎng)” 。這一類公司還在成長(zhǎng)階段，不過可以預(yù)計(jì)在不久的將來，我們將會(huì)看到貸款服務(wù)的“去哪兒”，理財(cái)產(chǎn)品的“攜程”和各種“網(wǎng)上保險(xiǎn)超市”等等。
　　(3)“葉”：依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的流量，展開金融產(chǎn)品服務(wù)。眾多的P2P網(wǎng)貸公司，還有在“淘寶理財(cái)”上開設(shè)網(wǎng)店的各類基金、保險(xiǎn)和理財(cái)產(chǎn)品屬于這一范疇。
　　“內(nèi)功”，即金融本身
　　真正的金融業(yè)務(wù)，不可能只停留在渠道的層面，必須深入到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的內(nèi)層，特別是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)管理。這一點(diǎn)，我們可以借鑒美國的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，例如美國 P2P網(wǎng)貸平臺(tái)Lending Club的用戶評(píng)級(jí)系統(tǒng)和信用評(píng)估公司ZestFinance的信貸風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。這些公司和核心競(jìng)爭(zhēng)力，是對(duì)金融特別是金融風(fēng)險(xiǎn)的理解。反觀中國，互聯(lián)網(wǎng)的 “野蠻人”也在自己最擅長(zhǎng)的地方開始練習(xí)內(nèi)功，總結(jié)起來，也有三種模式。
　　(1)“水上漂”：這種模式強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)的渠道優(yōu)勢(shì)?；ヂ?lián)網(wǎng)公司通過比拼流量，扎實(shí)根基。在金融服務(wù)的市場(chǎng)化的驅(qū)動(dòng)下，渠道成本優(yōu)勢(shì)凸顯出來，這種情況下，銀行和金融機(jī)構(gòu)會(huì)在流量需求的驅(qū)使下，把業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)到“水上漂”的通道。
　　(2)“鐵布衫”：這種模式的玩家主要是那些支付通道和電商平臺(tái)。除了天然的渠道優(yōu)勢(shì)，他們把握資金流，能及時(shí)知道和錢相關(guān)的信息(業(yè)務(wù)流水周轉(zhuǎn))。這些是銀行難以比擬的優(yōu)勢(shì)，只要輔以合適的風(fēng)控技術(shù)，他們有可能在相關(guān)的供應(yīng)鏈融資、消費(fèi)信貸、貨幣市場(chǎng)基金等方面發(fā)展。
　　(3) “散打”：這種模式魚龍混雜。許多P2P網(wǎng)貸平臺(tái)便屬于這一類。這種模式以結(jié)果為導(dǎo)向，做成生意即可，渠道和風(fēng)控并不拘泥于互聯(lián)網(wǎng)，可以由線上向線下延伸。采取這種模式的公司中有招式練得非常扎實(shí)的，比如陸金所、有利網(wǎng)這種風(fēng)控 + 擔(dān)保模式，也有不少不倫不類完全依靠局部資源的。一些金融界資深人士對(duì)這種模式持觀望態(tài)度，有人甚至詬病其為“野蠻人”的模式。
　　顧晨煒認(rèn)為挖財(cái)專注做一個(gè)普通用戶日常都能用到的工具，從“外功”來說，敲無聲息地在做"根"上的生意。
 
　　相關(guān)觀點(diǎn)
　　互聯(lián)網(wǎng)金融須未雨綢繆 監(jiān)管成重點(diǎn)
　　互聯(lián)網(wǎng)與金融全新融合的新生態(tài)以驚人的速度打開了人們的想象空間。借助“余額寶”攀上2500億高位，天弘基金站上公募業(yè)龍頭之際，BAT三大網(wǎng)絡(luò)巨頭，以及傳統(tǒng)金融巨頭中國平安，在馬年來臨前夕均已悉數(shù)亮出法寶。日前，蘇寧云商就推出了號(hào)稱是余額寶“孿生兄弟”的“零錢寶”，微信則開放“理財(cái)通” 體驗(yàn)，在互聯(lián)網(wǎng)大鱷的步步緊逼之下，銀行也開始反擊，工行交行等率先推出類余額寶產(chǎn)品。各類“寶寶”雖然名字有些差異，但對(duì)接的都是表現(xiàn)較優(yōu)秀的貨幣基金。近期7日年化收益率水平多在6%之上，比活期儲(chǔ)蓄多出約16倍。不過，流動(dòng)性出現(xiàn)極端緊張情況時(shí)，貨幣基金也會(huì)有一定風(fēng)險(xiǎn)。
　　而在此之前，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品推廣環(huán)節(jié)“踩紅線”的行為接踵出現(xiàn)，多家第三方機(jī)構(gòu)已經(jīng)收到罰單。互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)，不僅不可能因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)巨頭的強(qiáng)大實(shí)力而得到完全消減;反而會(huì)因其資金流量巨大以及其混業(yè)金融的業(yè)態(tài)，更容易引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)悉，監(jiān)管層正在擬定相應(yīng)的“負(fù)面清單”，監(jiān)管層對(duì)于這一新生事物的監(jiān)管格局正在逐漸成熟。
 
　　或現(xiàn)三種互聯(lián)網(wǎng)金融形態(tài)
　　與其說，互聯(lián)網(wǎng)或者金融巨頭之間充滿競(jìng)爭(zhēng)的敵意，倒不如說現(xiàn)階段大家還處在一起做大棋盤的階段。無疑，機(jī)會(huì)的大小將大致等同于擠占傳統(tǒng)銀行的規(guī)模。銀行在國內(nèi)一直是儲(chǔ)蓄和放貸兩端的壟斷者，食盡金融利差。
　　盡管引入了互聯(lián)網(wǎng)基因，BAT模式仍然處于公募基金的“銷售端”的改革，這也使得目測(cè)范圍內(nèi)的“余額寶”、理財(cái)通、百度百發(fā)等，均有賴于國內(nèi)貨幣基金的整體收益表現(xiàn)。
　　其中一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯是，貨幣基金仍是通過傳統(tǒng)金融通道，主要進(jìn)入銀行的資金池，通過各種渠道進(jìn)行“放貸”賺取利差，這一點(diǎn)并未更改傳統(tǒng)金融格局下的游戲規(guī)則。
　　傳統(tǒng)金融巨頭中國平安的突圍在未來一年頗待觀望。按照平安內(nèi)部的說法，該款電子錢包意在打通平安集團(tuán)旗下所有金融業(yè)務(wù)，不僅包括銀行、保險(xiǎn)(放心保)、證券、基金，還可能會(huì)包括目前在陸金所上市的P2P產(chǎn)品。這也意味著這款產(chǎn)品未來可能會(huì)直接打通投融資雙方。
　　2014開年，交行先后攜手交銀施羅德與易方達(dá)基金推出了“貨幣基金實(shí)時(shí)提現(xiàn)”業(yè)務(wù)，工行浙江分行聯(lián)合工銀瑞信推出了“天天益”快速贖回業(yè)務(wù)。
　　交行和易方達(dá)聯(lián)合推出的“實(shí)時(shí)提現(xiàn)”業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的是易方達(dá)天天理財(cái)A基金，在交行的手機(jī)銀行、網(wǎng)上銀行和柜臺(tái)均可實(shí)現(xiàn)快速申購和贖回。客戶持有的貨幣基金份額可在數(shù)秒鐘入賬，可實(shí)現(xiàn)7×24小時(shí)資金T+0到賬，單一客戶單日提現(xiàn)額度高達(dá)20萬元。記者通過交銀施羅德官網(wǎng)查詢到，近日該基金A的7日年化收益率為5.443%，今年以來的7日年化收益率均在5.4%以上。
　　浙江工行和工銀瑞信合作的“天天益”掛鉤工行代銷的貨幣基金“工銀現(xiàn)金寶”，可以在浙江工行網(wǎng)銀“特色服務(wù)菜單”或手機(jī)銀行開通，客戶可以通過手機(jī)客戶端進(jìn)行申購贖回操作。據(jù)透露，為T+0贖回做的墊資是由工行提供的，目前該業(yè)務(wù)僅在浙江工行范圍內(nèi)開展，僅9、10日兩天累計(jì)申購就達(dá)數(shù)億元。從近期的年化收益率來看，去年12月年化收益率在5.3%左右，1月12日以來的7日年化收益率均在6%以上，其7日年化收益率達(dá)到了6.037%，其收益性可與同期理財(cái)產(chǎn)品相比。
　　據(jù)悉，建行也正在籌備代銷渠道T+0業(yè)務(wù)的上線，另有多家股份制銀行和城商行在與易方達(dá)、廣發(fā)等基金公司接觸，銀行全面反擊“余額寶”的大幕或已拉開。
　　作為舊時(shí)代的贏家，銀行自然是反撲的一股主要力量，目前零售銀行上的創(chuàng)新，僅銀行系電子商務(wù)營(yíng)銷平臺(tái)的建設(shè)上，就有建行的 “善融商務(wù)”、交行的“交博匯”、農(nóng)行的“E商管家”，以及正在醞釀中的工行“融e購”、中行的“中銀易商”等。
　　此外，大中型基金公司如華夏、嘉實(shí)和匯添富，以及工銀瑞信等銀行系基金公司，也在探索自有的互聯(lián)網(wǎng)金融品牌的搭建。銀行系基金公司，在與銀行合作突出相應(yīng)的金融功能上，仍具備一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，不過牽涉到銀行系統(tǒng)內(nèi)部的角力，目前尚無更多消息流出。
　　另有消息顯示，中國移動(dòng)、中國聯(lián)通和中國電信等三大運(yùn)營(yíng)商，也正與公募基金的電商部門積極接觸，按照業(yè)內(nèi)人士分析，預(yù)計(jì)合作模式仍是通過已有的客戶優(yōu)勢(shì)滲入金融領(lǐng)域。
　　無論是傳統(tǒng)銀行，亦或者零售商和運(yùn)營(yíng)商，其大數(shù)據(jù)應(yīng)用如何對(duì)接金融功能，將是未來金融領(lǐng)域創(chuàng)新的另一個(gè)看點(diǎn)，目前尚難預(yù)估這股力量的實(shí)力。
 
　　互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)
　　無論是貨幣基金銷售端改革帶來的風(fēng)波，亦或者平安模式可能通過“投融資一站式對(duì)接”選擇另一種競(jìng)爭(zhēng)模式，互聯(lián)網(wǎng)金融模式在2013年突然崛起本身，均與A股市場(chǎng)的貨幣成本持續(xù)走高有關(guān)。
　　以華夏現(xiàn)金增利為例，2005年-2006年，收益率維持在2%左右的水平，2007年-2008年達(dá)到4%上下，2009年-2010年又達(dá)到一個(gè)低谷，降至2%上下，從2011年期接近4%，2012年-2013年，年收益率飆升至4%以上。作為A股市場(chǎng)最早的貨幣基金之一，華夏現(xiàn)金增利基本反映了A股市場(chǎng)的貨幣成本走勢(shì)。
　　按照中國社科院金融所一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家受訪時(shí)的邏輯，目前我國M2余額110.65萬億元，并不存在所謂的缺錢。融資成本過高，在于股權(quán)和發(fā)債等直接融資不暢，間接融資以及中介機(jī)構(gòu)融資壟斷了國內(nèi)資金的貨幣成本。
　　這也反映出互聯(lián)網(wǎng)在另一個(gè)維度的本質(zhì)，打破銀行單一金融機(jī)構(gòu)在資金端的壟斷，從國內(nèi)市場(chǎng)融資成本不暢中獲取階段性收益。
　　盡管如此，貨幣基金的高收益仍然只是一個(gè)階段性機(jī)會(huì)，互聯(lián)網(wǎng)基金的競(jìng)爭(zhēng)格局亟待監(jiān)管層厘清。
　　從火爆的P2P模式，到各類機(jī)構(gòu)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的其它功能創(chuàng)新，都意味著互聯(lián)網(wǎng)金融將走出“銷售端”，金融機(jī)構(gòu)需要面對(duì)的是依靠牌照優(yōu)勢(shì)，與網(wǎng)絡(luò)巨頭牽手或者改變市場(chǎng)角色。
　　從百度百發(fā)，到淘寶店售基，以及東方財(cái)富網(wǎng)等平臺(tái)銷售基金，均涉及傳統(tǒng)的監(jiān)管紅線，其中東方財(cái)富旗下天天基金網(wǎng)，以及數(shù)米基金網(wǎng)等銷售平臺(tái)已經(jīng)拿到罰單。
　　按照金融監(jiān)管相關(guān)人士的說法，在強(qiáng)調(diào)和規(guī)范監(jiān)管紅線的同時(shí)，法不禁止即可為，這也反映出監(jiān)管層對(duì)于這一新生事物市場(chǎng)化的監(jiān)管態(tài)度。針對(duì)資金流量更大、系統(tǒng)連帶風(fēng)險(xiǎn)更廣的新一輪互聯(lián)網(wǎng)金融，監(jiān)管部門在度過一定的觀察期之后，應(yīng)會(huì)未雨綢繆盡快制定可操作性的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并強(qiáng)化新一輪互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管實(shí)踐，以避免P2P網(wǎng)貸亂象的重演。
 
　　互聯(lián)網(wǎng)金融高收益是可持續(xù)的嗎?
　　網(wǎng)友“桑達(dá)”：
　　近期，百度理財(cái)、網(wǎng)易理財(cái)用補(bǔ)貼形式制造了高額的年化收益率，運(yùn)營(yíng)方是如何賺錢的?這種相對(duì)于傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的高額收益模式是可持續(xù)的嗎?
　　網(wǎng)友阿增-此間少年來稿：
　　做互聯(lián)網(wǎng)金融可以籠統(tǒng)的分兩種商業(yè)模式類型，直接盈利和間接的盈利。
　　直接盈利就是金融機(jī)構(gòu)的資金池通過網(wǎng)絡(luò)眾人的力量積沙成丘，然后通過其他形式盤活資金，盤活后的資金利潤(rùn)減去用戶的成本和利潤(rùn)所得為金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)。
　　近年來智能終端的普及、用戶使用習(xí)慣變得碎片化、數(shù)據(jù)處理技術(shù)也邁入了大數(shù)據(jù)時(shí)代這些都給我們互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)帶來前所未有的機(jī)遇。
　　智能終端的發(fā)展使得用戶獲取信息更加快速，理財(cái)產(chǎn)品的交易和狀態(tài)獲取隨之變得更加方便快捷，理財(cái)也變得更加容易，這是互聯(lián)網(wǎng)金融爆發(fā)的直接原因;使用習(xí)慣碎片化使得用戶隨著使用時(shí)間的增加，對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的品牌更加了解，增加了對(duì)其品牌的依賴感，同時(shí)也使實(shí)時(shí)看到理財(cái)資金增加的快感更加強(qiáng)烈;大數(shù)據(jù)的處理，使得金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制邁進(jìn)了自動(dòng)化、智能化時(shí)代，進(jìn)一步提高了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，使風(fēng)險(xiǎn)控制過程更加透明畫、可視化。
　　這些都是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的金融產(chǎn)品所沒有的優(yōu)勢(shì)。而這些互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)獲得資金通過小額貸款、創(chuàng)業(yè)基金、項(xiàng)目入股等相對(duì)收益率高方式獲取更高的收益。這樣就可以利用兩者利差實(shí)現(xiàn)盈利。
　　直接盈利模式實(shí)現(xiàn)盈利與資金池大小、資金的動(dòng)態(tài)流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)控制、高收益的投資行為轉(zhuǎn)化選取有直接的關(guān)系。需要保證好任何一個(gè)環(huán)節(jié)，就可以維持高收益的持續(xù)性，任何一環(huán)節(jié)出現(xiàn)崩盤將直接損害金融機(jī)構(gòu)的利益，進(jìn)而危及高收益的持續(xù)性。
　　互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)以補(bǔ)貼形式制造了高額的年化收益率正是擴(kuò)大資金池獲取用戶的一種方式，這種方式是否可以持續(xù)還要繼續(xù)觀察，因?yàn)楫吘惯@只是直接盈利模式中性命攸關(guān)的三大環(huán)節(jié)中的一個(gè)，只有動(dòng)態(tài)的調(diào)整好之間的相對(duì)關(guān)系才能實(shí)現(xiàn)持續(xù)性的高收益。
　　間接盈利就是金融機(jī)構(gòu)出于增加品牌的認(rèn)知度、獲得互聯(lián)網(wǎng)入口、增加金融類產(chǎn)品的活躍度等目的而進(jìn)行的互聯(lián)網(wǎng)金融。而高收益模式能不能持續(xù)則依靠其商業(yè)模式的合理性。
　　間接盈利模式是一種長(zhǎng)期性戰(zhàn)略規(guī)劃。余額寶的出現(xiàn)就是一種典型的間接盈利考慮。天弘基金成功是因?yàn)樗プ×酥Ц秾毜耐袋c(diǎn)，那就是它的用戶不夠活躍，而天弘基金就是奔著支付寶的痛點(diǎn)去的，所以說有了后來的余額寶。也有了會(huì)生錢的錢包，讓支付寶切實(shí)有了錢包的意思。
　　這就是一個(gè)間接盈利的模式，因?yàn)橥ㄟ^用戶的活躍度提升，支付寶的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略更近了一步，這樣就可以就為后續(xù)商業(yè)模式的設(shè)計(jì)留下了可以操作的前景和空間。從這看，企業(yè)的行為不是短期行為，更是一種戰(zhàn)略性的行為。
　　互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)若朝著這樣的方向和模式發(fā)展也會(huì)有很大的市場(chǎng)前景，比如搜房網(wǎng)、挖財(cái)APP、51信用卡管家等他們都有間接理財(cái)?shù)男枨?，從而可以發(fā)展相應(yīng)的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)，達(dá)成戰(zhàn)略性需求。間接盈利的模式是一種長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性行為，如果使用得當(dāng)將會(huì)使機(jī)構(gòu)獲益無窮，激發(fā)更大的想象力。同時(shí)也能讓用戶獲得持續(xù)性的高額收益。
　　條條大路通羅馬，適合自己的模式就是*4的模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的運(yùn)營(yíng)方要選擇合適的路，讓大批量的用戶受益，讓高額收益模式持續(xù)。
 
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