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在公布地方政府一般債券管理辦法之后，為規(guī)范地方政府專項(xiàng)債券預(yù)算管理，提高專項(xiàng)債券資金使用效益，3月25日，財(cái)政部公布《2015年地方政府專項(xiàng)債券預(yù)算管理辦法》(下稱“管理辦法”)。
據(jù)《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者了解，該管理辦法是自2014年10月國(guó)發(fā)43號(hào)文首次提出地方政府可以發(fā)行專項(xiàng)債券舉借債務(wù)后的*9份執(zhí)行細(xì)則文件。管理辦法明確了專項(xiàng)債主體為省級(jí)財(cái)政部門，且單項(xiàng)政府性基金之間不得調(diào)劑。
專項(xiàng)債主體為省級(jí)財(cái)政部門
與一般債券不同，地方政府專項(xiàng)債券是指地方政府為有一定收益的公益性事業(yè)發(fā)展而發(fā)行的，往往以對(duì)應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入償還。
中債資信認(rèn)為，2015年地方政府專項(xiàng)債券的范圍、限額和發(fā)行主體均是按照新《預(yù)算法》和國(guó)發(fā)2014年43號(hào)文的相關(guān)規(guī)定制定，與一般債券的相關(guān)規(guī)定保持一致。
據(jù)記者了解，管理辦法所稱的2015年地方政府專項(xiàng)債券，包括為2015年1月1日起新增專項(xiàng)債務(wù)發(fā)行的新增專項(xiàng)債券、為置換截至2014年12月31日存量專項(xiàng)債務(wù)發(fā)行的置換專項(xiàng)債券。
管理辦法還指出，省、自治區(qū)、直轄市政府為專項(xiàng)債券的發(fā)行主體，具體發(fā)行工作由省級(jí)財(cái)政部門負(fù)責(zé)，省級(jí)政府發(fā)行的專項(xiàng)債券不得超過(guò)國(guó)務(wù)院確定的本地區(qū)專項(xiàng)債券規(guī)模。
這也意味著，2015年地方政府一般債券和專項(xiàng)債券的發(fā)行主體可以為31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市以及5個(gè)計(jì)劃單列市，合計(jì)36個(gè)主體。
至于專項(xiàng)債是否政府信用，民生證券固定收益團(tuán)隊(duì)研究認(rèn)為，根據(jù)43號(hào)文規(guī)定，專項(xiàng)債的償債來(lái)源為對(duì)應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入，可見(jiàn)專項(xiàng)債務(wù)是具備政府信用的債務(wù)，其發(fā)行利率也將參照地方政府債利率。
管理辦法還規(guī)定，市縣級(jí)政府確需發(fā)行專項(xiàng)債券的，應(yīng)納入本省、自治區(qū)、直轄市專項(xiàng)債券規(guī)模內(nèi)管理，由省級(jí)財(cái)政部門代辦發(fā)行，并統(tǒng)一辦理還本付息。經(jīng)省級(jí)政府批準(zhǔn)，計(jì)劃單列市政府可以自辦發(fā)行專項(xiàng)債券。
此外，地方政府專項(xiàng)債券管理辦法在預(yù)算執(zhí)行上的規(guī)定與前期發(fā)布的一般債券管理辦法一致，且管理辦法明確要求省級(jí)財(cái)政部門應(yīng)按時(shí)兌付專項(xiàng)債券本息。中債資信公共機(jī)構(gòu)首席分析師霍志輝對(duì)記者表示：“對(duì)于省級(jí)財(cái)政部門代市縣發(fā)行的債券，市縣財(cái)政部門向省級(jí)財(cái)政上繳本息后，仍由省級(jí)財(cái)政部門統(tǒng)一兌付。”
單項(xiàng)政府性基金之間不得調(diào)劑
管理辦法還指出，專項(xiàng)債券收支納入政府基金預(yù)算管理后，應(yīng)按照單項(xiàng)政府性基金收支平衡，不同政府性基金間不得調(diào)劑。執(zhí)行中專項(xiàng)債券對(duì)應(yīng)的單項(xiàng)政府性基金不足以償還本金的，可以從相應(yīng)的公益性項(xiàng)目單位調(diào)入專項(xiàng)收入彌補(bǔ)。
霍志輝分析表示，不同政府性基金間不得調(diào)劑，也就是說(shuō)對(duì)應(yīng)某一項(xiàng)政府性基金專項(xiàng)收入而發(fā)行的專項(xiàng)債券不能用于彌補(bǔ)其他項(xiàng)目政府性基金的收支差額。不過(guò)，管理辦法也為政府性基金不足以償還本金的情況留下一道口子，允許可以調(diào)入專項(xiàng)收入來(lái)彌補(bǔ)差額，但是尚未明確專項(xiàng)收入的具體來(lái)源。
至于專項(xiàng)債發(fā)行對(duì)利率債有何影響，民生證券研究認(rèn)為，從供給端來(lái)看，政府的1萬(wàn)億債務(wù)置換額度為利率債帶來(lái)了一定的供給沖擊，專項(xiàng)債作為1萬(wàn)億政府債券中的一部分功不可沒(méi)。從需求端來(lái)看，利率債的供給沖擊能否被消化還取決于央行的流動(dòng)性管理，央行寬松的貨幣政策可期。
民生證券還認(rèn)為，對(duì)城投債的影響在1萬(wàn)億債務(wù)置換中已經(jīng)體現(xiàn)。債務(wù)置換降低了城投債存量，也緩解了地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)，有利于城投債信用利差的修復(fù)。
此前，在公布地方政府一般債券管理辦法之后，財(cái)政部后續(xù)也公布了《關(guān)于做好2015年地方政府一般債券發(fā)行工作的通知》，就2015年地方政府一般債券發(fā)行、承銷、信用評(píng)級(jí)和信息披露等工作做出詳細(xì)規(guī)定。
因?qū)ｍ?xiàng)債券在還款來(lái)源、項(xiàng)目管理、信息披露等方面與一般債券有較大區(qū)別，因此與一般債券相比，專項(xiàng)債的信用評(píng)級(jí)和信息披露也將不同于一般債權(quán)。
中債資信報(bào)告指出，由于專項(xiàng)債券需要以對(duì)應(yīng)的政府性基金收入償還，因此在一般債券提出的信息披露要求外，政府性基金收支數(shù)據(jù)將是專項(xiàng)債券信用評(píng)級(jí)和信息披露的重要數(shù)據(jù)，特別是土地開(kāi)發(fā)等項(xiàng)目規(guī)模較大，收益能力較強(qiáng)的項(xiàng)目或?qū)⑹切柚攸c(diǎn)對(duì)外披露的信息。
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