牛氣沖天，可以形容近十個(gè)月中國(guó)股市的真實(shí)表現(xiàn)。確實(shí)，僅僅經(jīng)歷了十個(gè)月的時(shí)間，股市卻實(shí)現(xiàn)了超過翻倍的走勢(shì)，實(shí)在讓全球投資者感到震驚。然而，對(duì)于部分成熟的股票市場(chǎng)而言，其往往需要好幾年，乃至十年的時(shí)間，方能實(shí)現(xiàn)中國(guó)股市近10個(gè)月的漲幅。
　　事實(shí)上，自2014年7月份以來，中國(guó)股市就呈現(xiàn)出三個(gè)顯著的特色。
　　其一、市場(chǎng)的上漲節(jié)奏明顯加快。
　　回顧近十個(gè)月的交易行情，其中，以上證指數(shù)為例，指數(shù)從2000點(diǎn)上漲至3000點(diǎn)，市場(chǎng)耗用了5個(gè)多月的時(shí)間。而從3000點(diǎn)上漲至4000點(diǎn)，則耗用了4個(gè)多月的時(shí)間。然而，進(jìn)入4000點(diǎn)后，市場(chǎng)的上漲步伐卻進(jìn)一步提升。時(shí)至今日，上證指數(shù)已經(jīng)突破4900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，而在這910點(diǎn)的上漲空間內(nèi)，市場(chǎng)卻僅僅耗用了1個(gè)多月的時(shí)間。
　　與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上漲節(jié)奏更為驚人。其中，自其啟動(dòng)至今，已有兩年半的時(shí)間。但是，從近六個(gè)月的走勢(shì)看，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上漲步伐卻相當(dāng)迅猛，年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過了140%。
　　其二、券商兩融增速持續(xù)加快，各類高杠桿工具全面激活。
　　實(shí)際上，券商兩融工具對(duì)老股民來說，并不陌生。但是，在最近十個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，券商兩融工具卻得到了全面性地激活。
　　其中，2014年，滬深市場(chǎng)的券商兩融規(guī)模為4500億元。到了2014年11月份，券商兩融規(guī)模已經(jīng)飆升至7000億元。然而，時(shí)隔兩個(gè)月的時(shí)間，券商兩融的規(guī)模已經(jīng)突破萬億。如今，隨著股市行情的進(jìn)一步火爆，券商兩融的規(guī)模已經(jīng)突破2萬億。
　　值得注意的是，在券商兩融工具得以全面激活之際，各類高杠桿工具也得到了充分地提振。其中包括了，傘形信托工具、P2P股票配資、民間線下配資業(yè)務(wù)等，部分可實(shí)現(xiàn)的資金杠桿率甚至高達(dá)10倍以上。
　　其三、市場(chǎng)日均成交量能屢創(chuàng)新高。
　　成交量持續(xù)向好，是本輪牛市行情的*5特征。回顧過去十個(gè)月的時(shí)間，在去年7月份的時(shí)候，兩市單日成交量能不足2000億元。而到了去年12月份，兩市合計(jì)成交量就已突破萬億的水平。時(shí)隔僅有半年的時(shí)間，滬深兩市的單日成交量能合計(jì)高達(dá)2萬億以上，震驚了全球證券市場(chǎng)。
　　有評(píng)論認(rèn)為，針對(duì)這一輪牛市行情，實(shí)質(zhì)上是建立在高杠桿工具之上。與此同時(shí)，在滬港通“通車”及兩地市場(chǎng)“互聯(lián)互通”的預(yù)期影響下，也促成了股市的持續(xù)走強(qiáng)。
　　確實(shí)，高杠桿工具對(duì)本輪牛市行情帶來了極大的提振影響，也是促使本輪牛市行情持續(xù)瘋狂的主要原因之一。但是，在時(shí)下“互聯(lián)互通”的大背景下，卻造成了“南冷北熱”的現(xiàn)象，實(shí)在讓市場(chǎng)感到困惑。
　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，A股較H股的溢價(jià)率高達(dá)近30%。與持續(xù)火爆的A股市場(chǎng)相比，近十個(gè)月來，港股市場(chǎng)的表現(xiàn)并不如人意。
　　近半年來，管理層陸續(xù)推進(jìn)了多項(xiàng)“互聯(lián)互通”的強(qiáng)化舉措，例如允許公募基金直投港股市場(chǎng)、放行險(xiǎn)資投資香港創(chuàng)業(yè)板等，以讓已被激活的A股市場(chǎng)帶動(dòng)港股市場(chǎng)的發(fā)展，從而形成真正的資金雙向流動(dòng)的效應(yīng)。
　　遺憾的是，港股市場(chǎng)并未出現(xiàn)了顯著的提振效果。相反，作為已被激活的A股市場(chǎng)，卻進(jìn)一步延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，且上漲的節(jié)奏明顯提速。
　　筆者認(rèn)為，鑒于這一現(xiàn)象，歸根到底，還是在于中國(guó)股市特有的“賭性”以及中國(guó)股市長(zhǎng)期存在的監(jiān)管混亂局面。
　　眾所周知，中國(guó)股市是以散戶為主導(dǎo)的市場(chǎng)，而機(jī)構(gòu)投資者的占比卻持續(xù)低下。顯然，與港股等其它成熟市場(chǎng)相比，這是中國(guó)股市的一大弊病。
　　與此同時(shí)，因中國(guó)股市的監(jiān)管體系存在著諸多的漏洞，且市場(chǎng)的違規(guī)成本相當(dāng)?shù)土?。由此一來，卻加劇了部分資金的違規(guī)操作行為，并以此來擴(kuò)大自身的利潤(rùn)*5化，從而引發(fā)市場(chǎng)的非理性表現(xiàn)。
　　在實(shí)際操作中，無論是大資金，還是大機(jī)構(gòu)，都熱衷于駐扎在某些股票之中，試圖借助其高度控盤的優(yōu)勢(shì)，借助間接操縱股票，來做大做強(qiáng)自身的基金業(yè)績(jī)。然而，隨著股價(jià)的持續(xù)走高，這類機(jī)構(gòu)卻缺乏了有效的對(duì)手盤，由此陷入了不斷拉升股價(jià)、而又鮮有跟風(fēng)盤接盤的尷尬局面。如此一來，這也直接推高了部分股票的市場(chǎng)價(jià)格。
　　與之相比，在港股市場(chǎng)中，大資金大機(jī)構(gòu)并不敢隨意進(jìn)行違規(guī)操縱等行動(dòng)。因?yàn)椋鼈兩钪?，一旦觸及到當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)法規(guī)的底線，則容易承擔(dān)起巨額的違規(guī)成本，其潛在的風(fēng)險(xiǎn)卻是相當(dāng)巨大的。
　　除此以外，縱觀中國(guó)股市的歷史，我們可以清晰地發(fā)現(xiàn)，中國(guó)股市的政策落地，卻容易遭到“變味”。有時(shí)候，一紙政策卻演變?yōu)榇筚Y金大機(jī)構(gòu)操縱市場(chǎng)的助推器。
　　例如，前期市場(chǎng)頒布的新股發(fā)行監(jiān)管紅線政策。其中，政策嚴(yán)厲規(guī)定了新股發(fā)行市盈率不得高于行業(yè)的平均市盈率水平。
　　在實(shí)際操作中，擬發(fā)行企業(yè)的發(fā)行市盈率確實(shí)處于偏低的水平。然而，這一現(xiàn)象，并未減少市場(chǎng)對(duì)新股的爆炒力度。而在隨后的多批新股中，因新股發(fā)行監(jiān)管紅線的存在，給大資金大機(jī)構(gòu)爆炒新股創(chuàng)造出相當(dāng)大的空間。更為普遍的是，新股上市后，就開始出現(xiàn)接連的“一字”漲停板。待漲停板打開之際，股價(jià)早已飛天。由此可見，新股發(fā)行監(jiān)管紅線，已經(jīng)名存實(shí)亡。
　　再舉一個(gè)例子，在前一段時(shí)期，管理層為了有效提振當(dāng)時(shí)低迷的股市，提出了市值管理制度，要求上市公司的市值需要有所增長(zhǎng)，并以此來形成提振股市的目的。
　　但是，在現(xiàn)實(shí)中，市值管理已然變了味。對(duì)于絕大多數(shù)的上市公司而言，市值管理已然淪為了股價(jià)管理。對(duì)于上市公司而言，不管其依靠“吹牛”的本事、還是依靠操縱等手段，只要把股價(jià)做上去了，就能夠起到推高市值的目的。至此，市值管理的政策卻變成了另外一種結(jié)果。
　　時(shí)下的中國(guó)股市，已然淪為了真真正正的“大賭場(chǎng)”。政策容易變味、市場(chǎng)違規(guī)成本低廉以及市場(chǎng)缺乏實(shí)時(shí)有力的監(jiān)管舉措等，恐怕已讓中國(guó)股市的“健康牛”毀掉。
　　文章來源：價(jià)值中國(guó)

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