“轉型中國夢的牛市還很長，回調暫時定性為牛市急跌的短期波動。”海通證券首席策略分析師、注冊國際投資分析師荀玉根表示：“歷史上牛市放量下跌后多次出現(xiàn)縮量新高。”
　　A股仍在牛途
　　昨日上證綜指、上證50、創(chuàng)業(yè)板指大跌6.5%、6.6%、5.4%，是本輪牛市第三次放量跌5%以上，此前兩次分別是2014年“12·9”下跌5.4%，今年“1·19”下跌7.7%。上兩輪牛市中，指數(shù)放量跌5%以上共有3次。
　　荀玉根認為，市場上漲過快，熱度上升后，監(jiān)管層控股市節(jié)奏的背景下，恐高情緒濃厚是內因，上周年化換手率630%、融資交易占比19.5%。
　　不過，他認為，轉型“中國夢”的牛市還很長，回調暫時定性為牛市急跌的短期波動。昨日跌幅在最后20分鐘擴大3個點，說明是情緒宣泄。大幅急跌后短期管理層“點剎車”升級為“急剎車”的概率不大。且歷史上牛市放量下跌后多次出現(xiàn)縮量新高。中國轉型才開始，資產(chǎn)配置搬家才開始，牛市本身就是一個泡沫化過程。
　　對比來看，目前A股市值/GDP才97%，中國轉型才開始，資產(chǎn)配置搬家才開始，而且當前主導產(chǎn)業(yè)更偏輕資產(chǎn)，房地產(chǎn)投資屬性下降，本輪牛市路途仍長。牛市最后終結，源于主導產(chǎn)業(yè)發(fā)展動力耗竭，新一輪商業(yè)周期結束，如2001年牛市結束源于家電飽和、2007年牛市結束本質上是地產(chǎn)銷售進入頂峰等。
　　新興成長上升空間猶存
　　牛途中A股必定會出現(xiàn)泡沫，相比過往，荀玉根認為本輪牛市的泡沫會創(chuàng)紀錄。參考二戰(zhàn)后海外牛市經(jīng)驗，如果轉型“中國夢”實現(xiàn)，在資金大量富余、產(chǎn)業(yè)結構變化、資產(chǎn)配置轉向股市和杠桿化交易的浪潮中，本輪大牛市里，創(chuàng)業(yè)板指為代表的主流指數(shù)漲幅或超15倍。
　　這輪大牛市就是在反映轉型的“中國夢”，2012年就已經(jīng)開始了。當前轉型的“中國夢”正在推進中，海通認為“中國夢”的實現(xiàn)已經(jīng)具備天時、地利、人和。在“中國夢”的新時代，投資者可以沿著技術滲透、政策驅動、人口周期三個方向來進行探索。
　　一是技術滲透，即“互聯(lián)網(wǎng)+”：憑借解決行業(yè)痛點和創(chuàng)造性升級兩大優(yōu)勢，“互聯(lián)網(wǎng)+”已在傳統(tǒng)行業(yè)展開滲透，除了既有互聯(lián)網(wǎng)金融、醫(yī)療、教育的深化，未來能源互聯(lián)網(wǎng)、智能汽車、智能家居等同樣將加速推進。二是政策驅動，即中國制造：“中國制造2025”以“智造”為關鍵核心，將推動傳感器、智能裝備、機器人等生產(chǎn)設計環(huán)節(jié)的硬件需求爆發(fā)。三是人口周期，即醫(yī)療服務和健康體育：人口老齡化和代際更替下人的后市場需求發(fā)力，服務健康的體育、健身、美容等產(chǎn)業(yè)與針對中老年的醫(yī)藥服務、醫(yī)療器械等最為受益。
　　隨著創(chuàng)業(yè)板為代表的新興成長不斷創(chuàng)出新高，泡沫論再次甚囂塵上。“陽光下的泡沫，是彩色的”，但當前泡沫并沒有高到真的無法觸摸，仍有進一步上升空間。
　　文章來源：中國證券報

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