在IPO發(fā)行洪峰過境、場(chǎng)內(nèi)外杠桿資金難續(xù)高速增長(zhǎng)、地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期回暖的多重打擊下，A股兩日大跌300點(diǎn)，觸動(dòng)了投資者敏銳的神經(jīng)。
　　到底是真跌還是假摔，對(duì)于股民來講，該繼續(xù)堅(jiān)持還是先撤退？調(diào)整的話何時(shí)可以守得云開見月明？
　　誰是暴跌幕后黑手？
　　這兩日的回調(diào)，在情理之中也在意料之中。
　　原因無外乎兩點(diǎn)，*9是證監(jiān)會(huì)再次嚴(yán)令禁止券商為場(chǎng)外配資提供便利，二是國(guó)泰君安率新股發(fā)行，超級(jí)大象一來，市場(chǎng)自然敬它三分。但據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，這或許不用太過擔(dān)心，因?yàn)榇蛐沦Y金就凍結(jié)那么幾天，很快就會(huì)回流，而且從以往數(shù)據(jù)來看，往往等不到打新資金回流，很多資金就已經(jīng)提前進(jìn)場(chǎng)開始抄底了，所以本周四周五申購(gòu)最密集的兩天，反而是介入的好時(shí)機(jī)。
　　而禁止場(chǎng)外資金配資的事情其實(shí)并不是什么新鮮事，其實(shí)各大券商已經(jīng)在清理不合規(guī)配資賬戶了，基本都暫停了新賬戶的接入，所以這個(gè)事本質(zhì)上并沒有特別大的影響，更多的是影響市場(chǎng)心理。
　　牛市太急 人心惶惶
　　那么，我們先來回顧下本輪牛市。從去年下半年開始，市場(chǎng)仿佛被諸多的利好消息給激活了，滬港通的開閘，監(jiān)管層三番五次的降息降準(zhǔn)，高層帶頭力挺股市……于是在眾望所歸中，滬指一路向前，直至一度觸摸到5100點(diǎn)。
　　要知道，對(duì)于經(jīng)歷了七年熊市的股民們，過5000點(diǎn)，這可是這七年內(nèi)想都不敢想的數(shù)字，仿佛一夜間就來臨了，于是不管是外資、還是機(jī)構(gòu)抑或散戶，都來給A股點(diǎn)贊。
　　一位經(jīng)歷上一輪牛市的老股民不無感概的對(duì)騰訊證券說道，5000點(diǎn)，意味著周圍大多數(shù)人的股票都解套了，而且5000點(diǎn)讓我們覺得6124點(diǎn)不是那么遙不可及。
　　但高處不勝寒，5000點(diǎn)高位，一有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)有人大喊“熊來了”。同時(shí)中國(guó)股市的上漲，完全背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，倉(cāng)有余糧才能心不慌，投資與進(jìn)出口疲軟，社會(huì)融資增長(zhǎng)乏力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷這些現(xiàn)狀依然是懸在頭上的達(dá)摩克利斯之劍。
　　中信建投的分析師黃文濤分析認(rèn)為，5月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，外需改善空間有限，內(nèi)需下行壓力仍然巨大，國(guó)定資產(chǎn)投資增速降至11.4%，在1-4月大幅回落的基礎(chǔ)上再次下降了0.6個(gè)百分點(diǎn)，再加上房地產(chǎn)、制造業(yè)、基建投資增速的全面回落，這些足以讓中國(guó)的股市消化不良。而且在未來的幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊很大，預(yù)計(jì)二季度和三季度GDP增速低于一季度，可能降至6.8-6.9%，甚至更低。
　　多空對(duì)壘 A股是中期回調(diào)還是以退為進(jìn)？
　　5000點(diǎn)之上，外資也開始看衰A股。一些外國(guó)的預(yù)言家甚至開始預(yù)測(cè)，中國(guó)下一輪熊市的雛形儼然已經(jīng)開始形成，他們認(rèn)為中國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄的3580億美元的保證金正處于被清零的途中。
　　交銀國(guó)際控股和荷蘭合作銀行也此前指出，上證綜合指數(shù)今年所有的下跌，包括“5.28”下滑6.5%，幾乎都是由于投資者擔(dān)憂保證金交易受到限制而引發(fā)的，加上中國(guó)證監(jiān)會(huì)上周五發(fā)出通知，計(jì)劃對(duì)制券配資進(jìn)行限制，而2萬億將是杠桿的上限，一旦杠桿投資者開始削減倉(cāng)位，那么將意味著謹(jǐn)慎情緒的出現(xiàn)，最壞的后果就是市場(chǎng)回調(diào)，牛市回頭或者干脆跑掉。
　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)家咨詢機(jī)構(gòu)成員Anthony Neoh也尖銳的指出，隨著這么多借來的錢變得岌岌可危，交易商被迫出售股票來滿足保證金追加，市場(chǎng)下行將讓風(fēng)險(xiǎn)像滾雪球一樣越來越大。
　　不過，牛市之風(fēng)真的停了嗎？或許答案是否定的。
　　騰訊證券綜合各券商分析發(fā)現(xiàn)，這一輪市場(chǎng)上漲幾乎沒有可能會(huì)重復(fù)2007年盛極而衰的走勢(shì)。這是因?yàn)槟壳拔覈?guó)還處于通縮周期，政策放松可期，近期一系列政策偏暖，新股發(fā)行節(jié)奏整體還算可接受。接下來我們認(rèn)為市場(chǎng)賺錢效應(yīng)或有所減小，個(gè)股走勢(shì)進(jìn)一步分化，但并不表示賺錢效應(yīng)消失。
　　因此國(guó)泰君安也堅(jiān)定的力挺股市，常言道沒有只漲不跌的股市，短期內(nèi)股市的波動(dòng)會(huì)加大，甚至劇烈，但是風(fēng)險(xiǎn)暴露速度和改革落實(shí)力度是決定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的主要因素，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升背景下資金加速流入股市，看空力量有所消：6月份第二周A股證券保證金凈流入9078億元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄；期指凈空持倉(cāng)量持續(xù)快速下降，截至6月10日空頭累計(jì)減倉(cāng)13996手，減倉(cāng)力度加強(qiáng)，牛市邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化。
　　西部證券也試圖跟股民解釋清楚階段性整理的必要性。流動(dòng)性方面，兩融余額不懼各方壓力繼續(xù)保持攀升態(tài)勢(shì)，2.2萬億元的規(guī)模從側(cè)面反映出目前市場(chǎng)整體流動(dòng)性充裕的程度。近日證監(jiān)會(huì)就修訂后的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》向社會(huì)公開征求意見，盡管新規(guī)可能對(duì)短期兩融業(yè)務(wù)規(guī)模上升形成一定約束，但并不會(huì)改變市場(chǎng)整體流動(dòng)性充裕局面。而從5月份居民存款向股市搬家趨勢(shì)來看，場(chǎng)外資金持續(xù)涌入才是助推A股市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)的根本性力量。
　　從技術(shù)面來看，大盤突破5000點(diǎn)后沿著5日線溫和行走。不過短期主板市場(chǎng)量能縮減彰顯向上動(dòng)能的聚集力度不夠，且周線系統(tǒng)方面指數(shù)偏離度較高，技術(shù)上仍需時(shí)間等待5周均線及成交量的進(jìn)一步跟進(jìn)。疊加本周市場(chǎng)將再度進(jìn)入大規(guī)模新股集中申購(gòu)期，大盤存在階段性震蕩整理的必要，后期突破歷史高位6124點(diǎn)沒太大難度。
　　巨震之下 哪里是避風(fēng)港？
　　那么在如此大浪滔天的行情下，還有哪些板塊值得關(guān)注呢？
　　國(guó)金證券指出，從投資主題來看，6月份建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革主題。上周上海浦東公布詳細(xì)的國(guó)資改革方案，表明這一主題在地方層面持續(xù)有進(jìn)展。建議當(dāng)前時(shí)點(diǎn)從如下幾個(gè)思路來關(guān)注國(guó)企改革主題：(1)央企重點(diǎn)關(guān)注重組整合預(yù)期(強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合可能是央企重組的思路之一)；(2)關(guān)注有明顯進(jìn)展的地方國(guó)企改革，如山東、廣東、上海等地的國(guó)企改革；(3)重視目前關(guān)注度相對(duì)不高的地方國(guó)企改革，如東北三省、中部、西南等地的國(guó)企改革。
　　海通證券也給股民指點(diǎn)迷津，他們認(rèn)為但凡是牛市，就都有機(jī)會(huì)，分清主戰(zhàn)場(chǎng)、輔戰(zhàn)場(chǎng)，轉(zhuǎn)型方向的成長(zhǎng)是主戰(zhàn)場(chǎng)，宜用陣地戰(zhàn)。
　　成長(zhǎng)三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)還有跡可尋：1、技術(shù)演變對(duì)應(yīng)“互聯(lián)網(wǎng)+”。“互聯(lián)網(wǎng)+”與生產(chǎn)制造結(jié)合還需時(shí)間，已經(jīng)創(chuàng)新型改造服務(wù)業(yè)，如金融、醫(yī)療、教育、電子商務(wù)、旅游，正在向公共服務(wù)領(lǐng)域滲透，如能源、機(jī)場(chǎng)等；2、政策扶持對(duì)應(yīng)先進(jìn)制造。中國(guó)欲彎道超車需制造升級(jí)、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展兩條腿走路，工業(yè)4.0關(guān)注設(shè)備互聯(lián)+智能工廠+信息處理，強(qiáng)國(guó)夢(mèng)關(guān)注高端制造(軍工)；3、人口結(jié)構(gòu)+收入水平?jīng)Q定服務(wù)消費(fèi)崛起，如醫(yī)療健康。主板機(jī)會(huì)體現(xiàn)為政策主題，是輔戰(zhàn)場(chǎng)，宜用游擊戰(zhàn)，關(guān)注國(guó)企改革主題+大上海板塊。
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