交通銀行(601328.SH)深化改革方案獲批打響頭炮,這無(wú)疑拉開(kāi)了銀行業(yè)混改大戲的帷幕,其示范作用不僅在于推動(dòng)銀行業(yè)改革從散點(diǎn)式邁向立體化。有分析指出,金融混業(yè)的到來(lái)或?qū)⑼苿?dòng)銀行、券商、保險(xiǎn)三大行業(yè)內(nèi)的相互并購(gòu)浪潮。
  交通銀行混改的落地也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)大金融二級(jí)市場(chǎng)的遐想。“銀行股存有提升估值機(jī)會(huì)”成為業(yè)內(nèi)一致觀點(diǎn),券商和保險(xiǎn)板塊綜合政策面受益、業(yè)績(jī)支撐穩(wěn)固以及前期滯漲等多重因素,或存有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。
  混業(yè)經(jīng)營(yíng)仍存障礙
  6月16日晚間,交通銀行一紙公告書(shū)引發(fā)資本市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注。該公司公告稱,深化改革方案獲批,將探索引入民營(yíng)資本、高管層和員工持股制度、完善授權(quán)經(jīng)營(yíng)制度、推進(jìn)事業(yè)部制改革等。
  市場(chǎng)普遍認(rèn)為,作為國(guó)有商業(yè)銀行的代表,交通銀行率先推出的改革方案超出預(yù)期,其方案覆蓋市場(chǎng)高度關(guān)注的敏感領(lǐng)域,對(duì)其他國(guó)有及國(guó)有控股金融機(jī)構(gòu)推行類似改革方案提供了示范,打開(kāi)了空間。
  在這場(chǎng)被稱為銀行業(yè)的“二次革命”中,中國(guó)銀行(601988.SH)和建設(shè)銀行(601939.SH)有望接棒的消息迅速在市場(chǎng)傳播。
  招商證券銀行業(yè)分析師認(rèn)為,混合所有制改革持續(xù)推進(jìn),銀行或收購(gòu)券商,以至混業(yè)經(jīng)營(yíng)有所突破。今年3月份,證監(jiān)會(huì)方面證實(shí)正研究向銀行發(fā)證券牌照,混業(yè)經(jīng)營(yíng)是未來(lái)金融大趨勢(shì),已成為行業(yè)共識(shí)。
  市場(chǎng)人士認(rèn)為,客戶規(guī)模、資本實(shí)力均占優(yōu)的銀行可以通過(guò)參股或收購(gòu)方式迅速進(jìn)入券商領(lǐng)域,不過(guò)向銀行發(fā)放券商牌照還需要修改《商業(yè)銀行法》,涉及面較大,落實(shí)還需較長(zhǎng)時(shí)間,短期內(nèi)對(duì)銀行業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度有限,但中長(zhǎng)期來(lái)看將徹底改善金融行業(yè)生態(tài),銀行可充分利用其廣泛的客戶基礎(chǔ),提供一體化的金融服務(wù)。
  目前市場(chǎng)上,平安集團(tuán)和光大集團(tuán)對(duì)于混業(yè)經(jīng)營(yíng)有一定的試水。但一資深機(jī)構(gòu)人士對(duì)《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示,現(xiàn)在國(guó)內(nèi)仍是分業(yè)監(jiān)管體制,對(duì)各金融業(yè)務(wù)之間的交合存有阻礙。
  從券商行業(yè)的基本面情況來(lái)看,2015年A股成交量暴增,同時(shí)以兩融和股權(quán)質(zhì)押為代表的資本中介業(yè)務(wù)將成為證券公司重要的盈利增長(zhǎng)點(diǎn);此外,新三板的繁榮帶來(lái)機(jī)會(huì),未來(lái)代客理財(cái)、注冊(cè)制、衍生品業(yè)務(wù)等均為尚未開(kāi)發(fā)的黃金地。從該行業(yè)一季報(bào)情況看,券商企業(yè)業(yè)績(jī)普遍出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
  對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)而言,截至2015年4月,保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)為11萬(wàn)億元,較年初增長(zhǎng)8.54%,其中壽險(xiǎn)公司總資產(chǎn)8.8萬(wàn)億元,占總資產(chǎn)的82.37%,行業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模1.52萬(wàn)億,較年初增長(zhǎng)14.30%。
  中銀國(guó)際方面認(rèn)為,保險(xiǎn)行業(yè)未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)政策層面的利好方向不會(huì)改變,政府利用稅收優(yōu)惠等政策,去培養(yǎng)居民的商業(yè)保險(xiǎn)意識(shí),未來(lái)商業(yè)保險(xiǎn)會(huì)在醫(yī)療、健康、養(yǎng)老等方面承擔(dān)更多的社會(huì)服務(wù)職能,市場(chǎng)將不斷擴(kuò)大;伴隨著投資政策的不斷放開(kāi)和低利率環(huán)境預(yù)期,上市公司將更多的參與國(guó)家戰(zhàn)略性的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,以及優(yōu)先股、長(zhǎng)期股權(quán)投資等方式來(lái)提升長(zhǎng)期投資的收益水平。
  大金融板塊或補(bǔ)漲
  交通銀行混改即將落地的消息傳出之后,該行6月份已出現(xiàn)3次漲停,6月1日至6月17日累計(jì)上漲37.25%。多方觀點(diǎn)認(rèn)為,交行混改落地將為銀行業(yè)的重要催化劑,看好銀行業(yè)在體制機(jī)制變革推動(dòng)下提升估值機(jī)會(huì)。
  據(jù)了解,目前銀行板塊市盈率不足8倍,市凈率約1.3倍,顯著低于滬深300指數(shù)的估值水平。國(guó)金證券馬鯤鵬認(rèn)為,今年之內(nèi)板塊向上空間約50%,對(duì)應(yīng)1.8倍15年P(guān)B,而2007年牛市,銀行市凈率為6.02 倍,目前具有明顯的優(yōu)勢(shì)。
  廣發(fā)證券方面認(rèn)為,除混改這一催化劑外,后續(xù)存貸比考核取消和貨幣政策繼續(xù)寬松有望持續(xù)催化銀行板塊,債務(wù)置換、資產(chǎn)證券化加速銀行風(fēng)險(xiǎn)釋放出清,銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)、業(yè)務(wù)分拆經(jīng)營(yíng)等系列金融改革重塑銀行估值體系。
  從非銀金融業(yè)務(wù)中的券商和保險(xiǎn)板塊來(lái)看,這兩個(gè)板塊均有一定的滯漲。券商板塊的股價(jià)與其業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)形成較大的反差,年初以來(lái)該板塊漲幅為15.23%,保險(xiǎn)板塊同業(yè)也是典型的滯漲板塊,年初以來(lái)漲幅為13.71%。
  對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè),有觀點(diǎn)指出,上市公司內(nèi)含價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值都保持一個(gè)良好的增長(zhǎng),為股價(jià)提供了很好的支撐,P/EV處于一個(gè)相對(duì)安全的區(qū)間,是一個(gè)適時(shí)介入等待藍(lán)籌行情的階段。
  在市場(chǎng)一片對(duì)金融板塊的子行業(yè)表示看好的同時(shí),上述資深機(jī)構(gòu)人士則認(rèn)為,“大象起舞”不容易,面對(duì)負(fù)債高企、實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣等情況,仍擔(dān)心存有金融風(fēng)險(xiǎn)。
  文章來(lái)源:一財(cái)網(wǎng)

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