美聯(lián)儲(chǔ)的加息太極拳：謹(jǐn)慎而含糊地表述加息預(yù)期

　　美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）上周暫緩加息的決議讓世人松了口氣。

　　從2008年12月到2015年6月，美聯(lián)儲(chǔ)打加息太極拳讓人眼花繚亂。從“維持一段時(shí)間”到“很長(zhǎng)的一段時(shí)間”，從“2013年年中之前”到“2014年晚些時(shí)候”，從“至少到2015年年中”到“相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間”，再到“保持耐心”，直到本次“加息將取決于未來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”，美聯(lián)儲(chǔ)不愧為修辭大師，非常謹(jǐn)慎而含糊地表述加息預(yù)期。這樣的“耍太極”實(shí)際上讓美聯(lián)儲(chǔ)擁有了寶貴的政策靈活性，在任何情況下都不會(huì)詳細(xì)預(yù)告未來(lái)的行動(dòng)計(jì)劃，詭異中見(jiàn)匠心。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息前瞻指引的表述就像懸疑劇中讓人驚恐的配音，隨著劇情的緊張突兀，音樂(lè)變得格外驚險(xiǎn)恐怖。美聯(lián)儲(chǔ)每次表述都牽動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)，讓人難以捉摸，市場(chǎng)也隨之劇烈波動(dòng)。但這一回人們號(hào)準(zhǔn)了美聯(lián)儲(chǔ)的脈搏，普遍預(yù)測(cè)原本6月的加息會(huì)延期到9月，或者年末適當(dāng)?shù)臅r(shí)間節(jié)點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)也明示，在*9季度遭遇冰雪挫折后，眼下美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在“溫和擴(kuò)張”，消費(fèi)者支出增長(zhǎng)加快，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，就業(yè)市場(chǎng)也呈現(xiàn)令人興奮的起色。然而，美聯(lián)儲(chǔ)補(bǔ)充稱，投資及出口仍然疲軟。在此情勢(shì)下，美聯(lián)儲(chǔ)還是如履薄冰，謹(jǐn)言慎行，一方面試圖發(fā)出加息信號(hào)，另一方面又試圖壓制市場(chǎng)震蕩的風(fēng)險(xiǎn)，以免危及全球增長(zhǎng)最終給自己帶來(lái)麻煩。因此，此次政策會(huì)議上，所有委員，無(wú)論是鴿派還是鷹派，意見(jiàn)出奇的一致，都對(duì)暫緩加息投贊成票，集體“放鴿子”。

　　平心而論，美聯(lián)儲(chǔ)也不是算命大師，面對(duì)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)，不可能預(yù)測(cè)那么具體那么精準(zhǔn)。美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)刻在留意四個(gè)方面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，即就業(yè)率、核心通脹率、薪資漲幅及通脹預(yù)期，通過(guò)綜合權(quán)衡，分析整合，最后才能謹(jǐn)慎地發(fā)布前瞻指引。在3月的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)十分樂(lè)觀，不過(guò)一季度經(jīng)濟(jì)大幅放緩，許多銀行下調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)估，因此美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)經(jīng)濟(jì)評(píng)估的可能性也比較大。不過(guò)這種變化對(duì)美元的影響究竟有多大，將取決于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)估的變化，如果耶倫仍然強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)放緩是暫時(shí)的，市場(chǎng)可能會(huì)忽視這種經(jīng)濟(jì)評(píng)估的下調(diào)。

　　回過(guò)頭來(lái)看。近幾年美聯(lián)儲(chǔ)加息是美國(guó)量化寬松政策（QE）退市后全球市場(chǎng)最博眼球的事件。從各國(guó)政府首腦到經(jīng)濟(jì)專家，從各路資本到中小企業(yè)，大家都睜大眼睛盯著美聯(lián)儲(chǔ)的加息指揮棒。美聯(lián)儲(chǔ)咳一聲，全球也為之焦慮。如今這種焦慮正演變成一幕急躁難耐的等候游戲，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期比加息更讓人糾結(jié)。此次雖然美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部在加息問(wèn)題上保持一致的意見(jiàn)，但內(nèi)部鴿派與鷹派的聒噪爭(zhēng)吵還會(huì)繼續(xù)下去，這讓鴿身鷹嘴的美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫左顧右盼，難以決斷。原本說(shuō)是2015年中加息，現(xiàn)在6月已過(guò)了大半，宣布暫緩加息。那么9月呢？9月還是未知數(shù)，加息還在路上，還在美聯(lián)儲(chǔ)的政策籠子里掙扎。

　　此次耶倫再?zèng)]給出模糊的時(shí)間表，還淡化了首次加息的重要性，強(qiáng)調(diào)即便加息也會(huì)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間維持低利率。耶倫稱，自上次會(huì)議后，就業(yè)增長(zhǎng)步伐加快，通脹的下滑壓力減輕，但目前還未達(dá)到加息的條件。

　　這其實(shí)是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期保留了一點(diǎn)回旋余地，因?yàn)榧酉⑿枰己玫钠鯔C(jī)，且必須符合美國(guó)的國(guó)家利益。就像出臺(tái)QE一樣，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)好，哪管流動(dòng)性洪水滔天？加息同樣要選準(zhǔn)時(shí)機(jī)，現(xiàn)在還不是時(shí)候。

　　這也說(shuō)明當(dāng)下美國(guó)表面的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還不穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)自己也有點(diǎn)“心虛”，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)缺乏信心，不敢承擔(dān)貿(mào)然加息引發(fā)的后果。因?yàn)榧酉⒁剂烤蜆I(yè)率、核心通脹率、薪資漲幅及通脹預(yù)期這四個(gè)指標(biāo)，而這些指標(biāo)的數(shù)據(jù)目前不是未達(dá)標(biāo)，就是還不夠穩(wěn)定。這從一個(gè)側(cè)面反映，當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)還不是真正復(fù)蘇，只是昏迷后的蘇醒，是羸弱的亢奮。

　　值得關(guān)注的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能承受利率上漲過(guò)高，因?yàn)楦呃蕦⒁种平栀J，打擊企業(yè)投資和家庭借貸消費(fèi)等支出。正是顧及到加息的后果，美聯(lián)儲(chǔ)加息的靴子遲遲不敢落地。

　　一些分析師甚至認(rèn)為，今年采取任何加息舉動(dòng)都嫌過(guò)早，會(huì)扼殺復(fù)蘇。而國(guó)際貨幣基金組織（IMF）最近則高調(diào)呼吁美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該延后至2016年初加息，而不是今年9月或年末。IMF總裁拉加德的態(tài)度是，“我們相信2016年初加息更好一些。”

　　更何況美國(guó)經(jīng)濟(jì)的決策程序夾雜著內(nèi)部復(fù)雜多變的爭(zhēng)斗。從黨派來(lái)說(shuō)，有驢象之爭(zhēng)，從學(xué)術(shù)派系來(lái)說(shuō)，有鴿?jì)椫?，無(wú)休止的爭(zhēng)吵，披著民主決策外衣的內(nèi)耗，這些都影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)決策的果斷，從而失去良機(jī)。這是美國(guó)這個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)國(guó)家的內(nèi)傷。傷痛發(fā)作，其呻吟聲必定影響全球，讓全球經(jīng)濟(jì)體也為之揪心，畢竟美國(guó)是全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)引擎。因此，美聯(lián)儲(chǔ)近階段還是在奉行準(zhǔn)QE政策，以近零的低利率繼續(xù)為美國(guó)虛弱的經(jīng)濟(jì)“輸血”。美國(guó)也難逃全球經(jīng)濟(jì)陷入新平庸的邏輯軌道。

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)帶來(lái)一定麻煩，但哪怕美聯(lián)儲(chǔ)加息已到“臨門一腳”，我們也只有謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)，兵來(lái)將擋，水來(lái)土掩，萬(wàn)不能被其攪亂走自己的路的腳步。

　　文章來(lái)源：華融道