【小編導(dǎo)讀】：狂奔了近半年的牛市行情，最終以“末日審判”式的下跌，戛然而止，幾乎所有人都為共同孕育的瘋狂，付出了血的代價。
　　6月26日注定會以“大災(zāi)難日”的身份，永載中國資本市場史冊。這一天滬指一舉擊穿4200點關(guān)口，跌幅高達(dá)7.40%，盤中跌幅一度超過8%。創(chuàng)業(yè)板一度跌逾9%，收盤時跌幅為8.91%。兩市超2000只股票跌停。
　　令人尷尬的是，當(dāng)天證監(jiān)會主席肖鋼正出席“2015陸家嘴金融論壇”，并提出資本市場應(yīng)該支持創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展，上交所未來推出的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，將與創(chuàng)業(yè)板錯位發(fā)展。
　　就在肖鋼演講之時，股市應(yīng)聲下跌，創(chuàng)業(yè)板下跌趨勢尤為明顯。
　　上海一位私募基金經(jīng)理對騰訊財經(jīng)表示，肖鋼的發(fā)言雖然釋放了“抽血”信號，但6月26日的大跌，與肖鋼的發(fā)言沒有直接關(guān)系。
　　過去兩周，央行的貨幣政策未如預(yù)期般寬松，ipo的抽血效應(yīng)逐漸明顯。股市的調(diào)整，把眾多杠桿資金逼到了懸崖邊緣，強制平倉的范圍不斷蔓延，獲利資金持續(xù)抽離，形成惡性循環(huán)，最終股市變成了各類資金相互踩踏的“修羅場”。
　　雖然肖鋼沒有點評近期對股市，但證監(jiān)會的例行通氣會彌補了這種遺憾。證監(jiān)會在通氣會上表示，股市前期過快上漲，下跌是市場的自發(fā)性調(diào)整。市場流動性充裕，經(jīng)濟向好趨勢沒有改變。
　　種種跡象表明，風(fēng)已轉(zhuǎn)向，調(diào)整并未結(jié)束，但“牛”仍一息尚存。
　　“如果周末沒有重大利好，下周肯定還會跌。”寶慈資產(chǎn)的投資總監(jiān)陳瑛認(rèn)為，政策風(fēng)向突然轉(zhuǎn)換，使得市場情緒迅速低落。只有配資盤“殺完”，市場才會迎來真正的反彈。牛市還沒有結(jié)束，但未來一個月會比較艱難。
　　申萬宏源首席策略師李慧勇對騰訊財經(jīng)表示，問題終要解決，在五千點解決問題，要比在六千點解決問題好得多。
　　杠桿資金集體爆倉
　　“我剛剛?cè)チ艘惶巳A潤信托，整個辦公室都忙瘋了，全在打電話通知客戶杠桿賬戶已爆倉，要求補倉，不補倉周一繼續(xù)強平。”6月26日，一位前往信托公司辦理業(yè)務(wù)的人士對騰訊財經(jīng)描述其目睹到的慘狀。
　　配資客集體爆倉地情景再現(xiàn)。6月26日，騰訊財經(jīng)從多家線下配資公司了解到，本周滬指持續(xù)下跌，讓更多配資客觸及設(shè)定的警戒線與平倉線。
　　一家北京的線下配資公司負(fù)責(zé)人對騰訊財經(jīng)表示，在5、6月份開始配資的客戶，近兩周內(nèi)紛紛觸及警戒線，“一些客戶補了保證金，目前來看距離警戒線還有些距離，有一些沒有補的，6月26日基本都被強平了”。
　　自本輪牛市啟動以來，場外配資作為重要的參與資金，或已達(dá)到萬億規(guī)模。驚人的資金量使得市場暴漲暴跌情形頻繁發(fā)生。
　　這也是證監(jiān)會對場外配資三令五申的最重要原因。與此同時，包括銀行、信托以及券商等參與主體亦開始對A股風(fēng)險產(chǎn)生警覺，紛紛收縮杠桿。
　　騰訊財經(jīng)了解到，目前券商不得再新增接口，而對于存量接口，亦需要逐個清理。配資公司也對配資客交易標(biāo)的進行限制，對于創(chuàng)業(yè)板的持倉比例，一些公司限制必須在總資產(chǎn)的25%以下，更有一些平臺直接通知，目前一段時間內(nèi)禁止買入任何創(chuàng)業(yè)板股票。
　　不過，由于存量較大，因此去杠桿尚需時日。一家總部位于中部省份的券商相關(guān)負(fù)責(zé)人對騰訊財經(jīng)透露，存量接口是整個牛市積累下來的，如果清理步子邁得過大，勢必傷及股市，所以目前券商普遍采取的做法是：逐個通知客戶，在存量資金到期后，關(guān)閉其HOMS接口，并不再新簽協(xié)議。
　　去杠桿伴帶來的資金撤離，引起A股陣痛，這一趨勢在場外配資清理見效之前，或仍將持續(xù)一段時間。
　　“錢荒”令股市難以為繼
　　杠桿資金撤離的同時，流動性趨緊進一步導(dǎo)致A股“錢荒”。
　　“證監(jiān)會負(fù)責(zé)慢，央行負(fù)責(zé)牛”，本輪牛市啟動以來，市場中常用該句話概括兩者動作對股市的影響。不過，由釋放流動性肇始的本輪牛市，目前正面臨著流動性趨緊的難題。
　　2015年以來，央行幾乎以每個月降息或降準(zhǔn)的節(jié)奏，釋放著流動性，但6月份將打破這一規(guī)律。
　　6月26日，摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌對騰訊財經(jīng)表示，目前降準(zhǔn)降息的空間很小，2015年年內(nèi)預(yù)計最多只有一次降息和一次降準(zhǔn)。
　　這似乎也是眾多經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)判。此前，央行主管的《金融時報》專家組成員、國際金融問題專家趙慶明撰文表示，央行近期不會有大動作，6月已無降息降準(zhǔn)的可能。
　　同時，IPO企業(yè)數(shù)量的增多和證監(jiān)會放行頻率的加快，則進一步加深了A股的資金抽血效應(yīng)。
　　近期多只基金公告，宣布延長募集期。基金業(yè)內(nèi)人士稱，基金成立的一個必要條件是，首次募集的規(guī)模不得低于2億元，延長募集期很可能是因為募集過程不理想。
　　這一情緒與前不久基金提前結(jié)束募集、僅募集一日、首募規(guī)模破百億等現(xiàn)象形成鮮明對比，新增入市資金的謹(jǐn)慎，加劇了市場的悲觀情緒。
　　摩根士丹利結(jié)合新股供給、經(jīng)濟放緩、高估值和高融資余額四大因素，認(rèn)為目前的牛市或已經(jīng)見頂。
　　短期來看，眾多分析師對于下周走勢并不樂觀。這也在股票配資公司得到一定程度的驗證。
　　上述配資公司負(fù)責(zé)人對騰訊財經(jīng)表示，6月26日對客戶執(zhí)行強行平倉指令時，由于一些股票已經(jīng)跌停，強行平倉亦無法賣出，掛單賣出的指令或?qū)?dǎo)致下周滬指繼續(xù)下探。
　　極速減倉的機構(gòu)投資者
　　“不只是融資盤在強平，因為私募基金追求絕對收益，會比公募賣得會更干脆。”過去一周，陳瑛減持了超5成的倉位，現(xiàn)在只有一、兩成倉位。
　　陳瑛對騰訊財經(jīng)說，她在股市摸爬滾打十余年，鮮見大盤出現(xiàn)這樣的巨大跌幅。
　　她認(rèn)為，市場下跌的核心原因核在于，政策的風(fēng)向轉(zhuǎn)變了，轉(zhuǎn)變得非常突然，監(jiān)管層不再明確表態(tài)支持A股，導(dǎo)致投資者情緒從極度樂觀轉(zhuǎn)向極度悲觀。“尾盤殺跌就在于兩點半觸發(fā)了強平機制。這是惡性循環(huán)。如果從早盤開始跌，那么到了兩點半，必然會因為累計跌幅大，而觸發(fā)強平。”
　　上海一家知名的大型私募基金，在過去兩周幾乎空倉，經(jīng)歷了6月26日的大跌后，凈值甚至創(chuàng)出歷史新高。
　　星石資本總裁楊玲稱，機構(gòu)投資人對暴跌是有預(yù)期的，根本原因還是前期市場漲得太急，調(diào)整的幅度已預(yù)見，但是沒有預(yù)料到調(diào)整的時間這么快。
　　機構(gòu)投資者的謹(jǐn)慎，在一定程度上，增加了市場的壓力。
　　公募基金的機構(gòu)客戶中，存在大量保險資金和財務(wù)公司資金。臨近6月30日，大部分保險資金和財務(wù)公司資金，都會選擇贖回基金，將前期浮盈轉(zhuǎn)化為上半年財務(wù)報表上的業(yè)績。
　　在市場賺錢效應(yīng)不佳的情況下，前期獲利的散戶投資者，也會選擇贖回基金，落袋為安，公募基金遭遇的贖回壓力可想而知。
　　公募基金為應(yīng)對巨額贖回，只能拋售流動性較好的大盤藍(lán)籌，過去一周大盤藍(lán)籌的表現(xiàn)因此受到影響。
　　但藍(lán)籌的被動下跌，也為后市提供了新的投資機會。
　　陳瑛認(rèn)為，雖然未來一個月會比較艱難，但牛市邏輯不改，仍保持審慎的樂觀。經(jīng)歷大跌，越有價值的公司越便宜，肯定會有好的投資機會。
　　星石資本認(rèn)為，場外資金還在等待，這對他們而言是建倉良機。很多企業(yè)的基本面有觸底回升跡象，基本面好的時候，投機性會小很多，牛市基礎(chǔ)更穩(wěn)固?？春么笙M板塊，比如白酒、傳媒和旅游。
　　高盛私人財富管理中國區(qū)副主席暨首席投資策略師哈繼銘在“2015陸家嘴金融論壇”上表示，從時間跨度來看，A股近期的確跌得很慘，但如果放眼未來20年，那么中國的牛市還沒開始。“未來牛市的時間還很長。”
　　來源：騰訊財經(jīng)

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