8日,央行放量開展1200億元逆回購操作,恢復(fù)公開市場資金凈投放。市場人士指出,或因節(jié)后機(jī)構(gòu)集中還款,資金供給尚無明顯改善,貨幣市場流動(dòng)性呈現(xiàn)緊平衡格局,央行公開市場凈投放展現(xiàn)積極干預(yù)姿態(tài),提振市場信心。從月內(nèi)來看,外匯占款低迷與企業(yè)繳稅等因素,致流動(dòng)性并非全無隱憂,但資金流出的壓力在減輕,加上央行積極調(diào)控,資金面總體保持平穩(wěn)偏松可期。
  逆回購縮時(shí)提量
  公告顯示,央行8日上午開展了逆回購操作,期限7天,交易量1200億元,中標(biāo)利率持穩(wěn)于2.35%。與國慶長假前最后一次操作相比,此次逆回購期限由14天重新縮窄為7天,交易量則增加800億元。據(jù)公開數(shù)據(jù),8日有800億元14天期逆回購到期,因此央行此舉實(shí)現(xiàn)資金凈投放400億元;本周若無其他操作,全周央行公開市場也將因此凈投放400億元。
  8日,銀行間質(zhì)押式回購市場上(存款類機(jī)構(gòu)行情),1個(gè)月以內(nèi)各期限回購利率整體走低,其中隔夜利率回落11bp至1.88%,指標(biāo)7天回購利率也微降1bp至2.36%,較長期限的1個(gè)月回購利率跌約7bp至3.01%。不過,隔夜資金利率明顯下行,可能與該期限跨季跨節(jié)功能消失有關(guān)。值得注意的是,9月30日,因隔夜資金實(shí)際可跨季跨節(jié),加權(quán)利率水平曾單日跳漲10bp,而與9月29日全天加權(quán)利率相比,昨日隔夜利率也僅回落1bp。事實(shí)上,市場人士表示,昨日資金面并未較長假前有進(jìn)一步改善,隔夜資金供給甚至?xí)r而偏緊,大行資金有借有出,流動(dòng)性總體呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。
  有交易員認(rèn)為,長假后短期流動(dòng)性緊平衡,可能與機(jī)構(gòu)集中償還長假前借入資金有關(guān),另外,外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)連續(xù)減少,也多少影響市場流動(dòng)性預(yù)期。央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示,截至9月底,我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為35141.20億美元,較8月末減少432.61億美元,已連續(xù)五個(gè)月減少。外儲(chǔ)儲(chǔ)備繼續(xù)下降,或暗示9月央行外匯占款數(shù)據(jù)仍不樂觀,因提供外匯流動(dòng)性,央行可能仍在9月份被動(dòng)回籠了較多的基礎(chǔ)貨幣。
  市場人士同時(shí)指出,央行通過公開市場操作凈投放資金,展現(xiàn)了積極干預(yù)的姿態(tài),有助提振市場信心,穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期。與此同時(shí),長假后,機(jī)構(gòu)資金需求重新向隔夜等短期限集中,因此央行再度調(diào)整了逆回購操作期限,順應(yīng)了市場需求。
  資金面以穩(wěn)為主
  分析人士指出,外匯占款低迷乃至連續(xù)減少,加上資產(chǎn)配置的自然消耗,使得當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率較上半年已有較明顯下滑,決定了銀行體系流動(dòng)性難恢復(fù)到4、5月份極度寬松的狀態(tài)。同時(shí),下半年季節(jié)性影響因素增多,也增加了流動(dòng)性波動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。就10月份而言,企業(yè)繳稅的影響值得關(guān)注。
  季度首月,企業(yè)按例需繳納上季度所得稅,當(dāng)月財(cái)政存款凈增量一般較多。數(shù)據(jù)顯示,2012年至2014年,當(dāng)年10月份的新增財(cái)政存款分別達(dá)4806億元、6284億元、6837億元,基本是全年財(cái)政存款增長的高峰期。因國慶長假因素,相應(yīng)的稅款征期會(huì)有所后延,屆時(shí)可能會(huì)對本月中下旬的銀行體系流動(dòng)性造成一定影響。
  分析人士指出,10月份流動(dòng)性并非全無隱憂,但總體保持平穩(wěn)偏松狀態(tài)仍是大概率事件。一方面,外儲(chǔ)數(shù)據(jù)變動(dòng)顯示資金外流在放緩。9月以來,人民幣匯率結(jié)束快速貶值,轉(zhuǎn)為雙向波動(dòng),近期因美元走軟還有所升值,市場對人民幣貶值預(yù)期逐漸趨緩,資金外流壓力也可能隨之有所減輕。事實(shí)上,雖然外儲(chǔ)數(shù)據(jù)連續(xù)五個(gè)月下降,但9月份的下降規(guī)模明顯少于8月份。另一方面,央行積極干預(yù)助力流動(dòng)性保持穩(wěn)中偏松。央行貨幣政策操作是影響貨幣市場流動(dòng)性及預(yù)期的最重要變量,當(dāng)前央行維持流動(dòng)性合理寬裕的態(tài)度明確,這是中短期流動(dòng)性的最有利因素。
  從歷史上看,盡管財(cái)政存款增長較多,但或許因?yàn)榧灸┬?yīng)消褪的緣故,10月份資金價(jià)格水平多低于9月份,尤其是在貨幣政策偏松的時(shí)期。雖然監(jiān)管考核等調(diào)整后,季末效應(yīng)在減弱,流動(dòng)性的季節(jié)性波動(dòng)在趨緩,9月底資金面并不十分緊張,因而對10月初的改善程度也不宜過度樂觀,但總體上來看,10月份貨幣市場資金面保持平穩(wěn)偏松可期。
       本文來源:中國證券報(bào)