伴隨著新股發(fā)行的改革,第九次IPO暫停后宣布重啟。
  但是,新規(guī)的諸多細節(jié)尚待明確,這不,證監(jiān)會[微博]日前就下發(fā)了承銷發(fā)行相關修訂的征求意見稿。
  在征求意見稿中,證監(jiān)會首次明確了直接定價發(fā)行只針對網(wǎng)上投資者,網(wǎng)上網(wǎng)下投資者繳款認購的股份數(shù)量合計不足首發(fā)規(guī)模70%的可中止發(fā)行,并對老股轉讓發(fā)行等做了進一步細化約定。
  直接定價發(fā)行全部給網(wǎng)上投資者
  對比此次下發(fā)的征求意見稿和2014年3月頒布的相關管理辦法,有兩個最明顯的變化:一個是再次明確網(wǎng)下和網(wǎng)上投資者在申購時無需交付申購資金;二是規(guī)模不高于2000萬股的IPO項目發(fā)行直接網(wǎng)上發(fā)行。
  征求意見稿表示,公開發(fā)行股票數(shù)量在2000萬股(含)以下且無老股轉讓計劃的,應通過直接定價的方式確定發(fā)行價格。
  不僅如此,征求意見稿還進一步明確:首發(fā)采用直接定價方式的,全部向網(wǎng)上投資者發(fā)行,不進行網(wǎng)下詢價和配售。
  11月6日,證監(jiān)會宣布,在完善新股發(fā)行制度的同時,重啟新股發(fā)行。在完善新股發(fā)行環(huán)節(jié),除了取消新股申購預繳款制度外,另一個引人注目的變化就是“公開發(fā)行2000萬股以下的小盤股發(fā)行一律取消詢價環(huán)節(jié),由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商定價,直接向網(wǎng)上投資者定價發(fā)行,以簡化程序,縮短發(fā)行周期,提高發(fā)行效率,降低中小企業(yè)發(fā)行成本”。
  “按照征求意見稿,首發(fā)股份不超過2000萬股且無老股轉讓計劃的,一律直接采取定價發(fā)行,且都向網(wǎng)上投資者,不詢價不網(wǎng)下配售,這倒減少了很多繁瑣環(huán)節(jié),也可為發(fā)行人節(jié)約不少發(fā)行成本。”一位投行人士說。
  根據(jù)目前在證監(jiān)會排隊且披露了發(fā)行計劃的575家候審企業(yè)中,首次公開發(fā)行股份不超過2000萬股的有141家。按照此次修改后的發(fā)行新規(guī),這些企業(yè)如果屆時沒有老股轉讓計劃,預計都可以采用直接由發(fā)行人與承銷商定價發(fā)行。
  投資者繳款不足七成將中止發(fā)行
  取消預繳款申購后,為約束網(wǎng)上網(wǎng)下投資者申購新股行為,征求意見稿也對IPO項目和投資者進行了約定。
  在IPO項目上,征求意見稿明確表示,網(wǎng)下和網(wǎng)上投資者繳款認購的股份數(shù)量不足本次公開發(fā)行數(shù)量的70%時,可以中止發(fā)行。而此前,認定中止發(fā)行的條件僅為網(wǎng)下投資者有效報價家數(shù)。
  對參與新股認購的投資者也有約定,規(guī)定網(wǎng)上投資者連續(xù)12個月內累計出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時,6個月內不允許參與新股申購。該規(guī)則此前因為實行的是預繳款制度,網(wǎng)上投資者新股申購直接對申購資金進行凍結,中簽后直接扣款余款退還。
  為防止證券公司代理投資者進行新股申購,征求意見稿明確規(guī)定“網(wǎng)上投資者應自主表達申購意向,不得全權委托證券公司進行新股申購”。
  相較于上一次的發(fā)行承銷辦法,此次征求意見還增加了一項老股轉讓發(fā)行。規(guī)定:發(fā)行人股東擬進行老股轉讓的,發(fā)行人和主承銷商應于網(wǎng)下網(wǎng)上申購前協(xié)商確定發(fā)行價格、發(fā)行數(shù)量和老股轉讓數(shù)量;無老股轉讓計劃的,發(fā)行人和主承銷商可通過網(wǎng)下詢價確定發(fā)行價格或發(fā)行價格區(qū)間;網(wǎng)上投資者申購時僅公告發(fā)行價格區(qū)間、未確定發(fā)行價格的,主承銷商應當安排投資者按價格區(qū)間上限申購。
  投行人士認為,不超2000萬股取消詢價環(huán)節(jié)、直接全部讓網(wǎng)上投資者定價申購,這對發(fā)行人而言,因為成本的節(jié)省和環(huán)節(jié)的快捷,必將開啟一個“先小規(guī)模IPO,后大規(guī)模再融資”新融資模式。
  “最近和幾家打算遞交材料的發(fā)行人溝通,大家一致的觀點是,先按2000萬股IPO,然后快速啟動再融資。”深圳一位投行團隊負責人介紹說。
        本文來源:證券時報網(wǎng);作者:桂衍民