周末市場傳聞證監(jiān)會主席肖鋼上周五在聽取推進股票發(fā)行注冊制改革的意見時指出：在股市異常波動之后，《證券法》修訂推遲，國務院可能采取法律授權方式出臺意見解決，全力以赴明年3月注冊制要有結果；先放發(fā)行節(jié)奏，后放價格；縮短發(fā)行流程，給企業(yè)明確預期。
　　對此，英大證券首席經濟學家李大霄[微博]等多位業(yè)內人士昨日對記者表示，目前未曾聽說注冊制明年3月推出，但IPO重啟顯示了監(jiān)管層市場化改革的決心，明年推出的可能性很大。
　　注冊制改革
　　有兩大主要目標
　　何為注冊制？是指證券發(fā)行申請人依法將與證券發(fā)行有關的一切信息和資料公開，制成法律文件送交主管機構審查，主管機構只負責審查發(fā)行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。它最重要的特征是：在注冊制下證券發(fā)行審核機構只對注冊文件進行形式審查，不進行實質判斷。
　　機構普遍認為，注冊制改革有兩大主要目標：*9個就是通過解決供求的失衡，來解決高IPO價、高市盈率和高超募現(xiàn)象，正是因為上市的額度和規(guī)模管制，股票供求不平衡造成了這三高，注冊制就是創(chuàng)造一個供求平衡的環(huán)境。第二個是通過減少審批環(huán)節(jié)去行政化，提高發(fā)行效率，減少權力的尋租。
　　注冊制不代表對企業(yè)完全不審核。華東一家券商投行人士表示，“監(jiān)管層依然要審，但審核的是上市公司信息披露的完備性，要求上市公司必須清晰準確地披露應披露的信息，將可能遭遇的風險披露給投資者。注冊制首先要有成熟的事后監(jiān)管手段，一旦出現(xiàn)造假上市等要嚴厲處罰；其次要建立投資者索賠渠道，這樣才能保護投資者利益；最后要實行嚴格的退市制度。”
　　將使A股生態(tài)環(huán)境
　　發(fā)生質變
　　“長期以來，一些公司基本無營收，業(yè)績差卻始終不退市，折射出現(xiàn)有制度的尷尬。由于上市公司殼資源的稀缺性，一些小盤績差股，經常成為各方競相爭搶的對象，這已經成了A股市場上一道獨特的風景。”知名經濟學家宋清輝對記者表示，要想避免這種現(xiàn)象，注冊制推行才是根本之道。在注冊制之下，只要符合證券法規(guī)定條件的公司就可以自行IPO，不需要證監(jiān)會同意，只要按規(guī)定備案即可。在這種情況下，殼資源將貶值，部分垃圾公司最終會逐步被市場淘汰。
　　英大證券首席經濟學家李大霄指出，注冊制實施之后應該會漸漸加大市場供應，但也應該會考慮到供求平衡。注冊制推出將使中國股市的生態(tài)環(huán)境發(fā)生質變，只有遵守理性投資，價值投資的投資者才是安全的。
　　一位不愿具名的上海券商分析師表示，“不管怎么樣，從中長期看注冊制實施后會給市場帶來擴容壓力，尤其是小盤股的供應將增加，最直接的影響就是小盤股平均估值的下滑，此外將導致績差股的風險加大，畢竟面臨退市壓力。以往市場炒小、炒差、炒新行為將得到遏制，價值投資的理念有望確立，未來業(yè)績和估值將成為股價主要驅動力量。”
　　國泰君安宏觀分析師任澤平上周在一個論壇上表示，注冊制對于激發(fā)全民的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，一定是利好，而且注冊制的推出，將意味著機構投資者的黃金時期和散戶投資者的結束。
　　光大證券此前研報指出，注冊制改革是體制結構的轉變，對A股的行業(yè)結構偏好、投資結構、估值都將是巨大變革，這種變革甚至會影響到一級市場和上市公司本身的價值回歸，也將會形成一個更為完善的退市機制。注冊制的推行是發(fā)展資本市場的需要，也是整個金融改革的重要環(huán)節(jié)。改革后將會使得金融市場成為中國未來*5的資金池，也是創(chuàng)新型企業(yè)獲得低風險加杠桿的機會。尤其是估值重新回歸后，資產配置上將會重新回歸到大量優(yōu)質的標的上。創(chuàng)新型公司的上市機會將會使得經濟向這些代表未來發(fā)展的企業(yè)和產業(yè)靠攏。
        本文來源：深圳商報；作者：陳燕青