央行昨逆回購1300億元緩解資金緊張
昨日,人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了1300億元逆回購操作,操作期限為7天,中標(biāo)利率2.25%。短期資金面驟然收緊,分析人士認(rèn)為近期人民幣貶值勢頭加重,資金外流跡象明顯,拓寬了降準(zhǔn)的空間。
事實(shí)上,2015年12月央行資金投放力度非常有限,處于凈回籠狀態(tài),但資金面整體沒有受到太大擾動。近期,離岸人民幣大幅貶值,加上外匯占款重新大幅減少,資本外流壓力又開始加劇,投資者擔(dān)憂國內(nèi)流動性。同時疊加春節(jié)前資金需求較大等因素的影響,多家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,預(yù)計2016年1月央行仍有進(jìn)行降準(zhǔn)操作的必要性。
央行5日上午開展1300億元逆回購操作,期限7天,預(yù)計操作利率將繼續(xù)持穩(wěn)于2.25%。據(jù)統(tǒng)計,本周公開市場僅有100億元逆回購到期,無央票和正回購到期。到期量較少,為央行開展凈投放提供了便利。市場人士表示,近幾日貨幣市場驟然收緊,央行放量開展逆回購操作在情理之中。
跨年后資金面偏緊
根據(jù)統(tǒng)計,2015年12月公開市場操作凈回籠200億元,同時有800億元國庫現(xiàn)金到期,央行未開展新操作,凈回籠800億元。2015年12月央行進(jìn)行了1000億元6個月期的MLF操作,當(dāng)月共有1300億元到期,當(dāng)月MLF操作凈回籠300億元。
分析認(rèn)為,雖跨過了年終考核時點(diǎn),4日的資金面仍不見回暖。民生證券研究院固定收益組負(fù)責(zé)人李奇霖分析認(rèn)為元旦后資金面略顯緊張,央行出手1300億逆回購維穩(wěn)資金面。短端緊張可能與外占持續(xù)減少的累積效應(yīng)有關(guān),加大公開市場操作力度意在對沖外匯占款的減少留下的基礎(chǔ)貨幣缺口。
轉(zhuǎn)債或吸引資金
對于短期資金面驟然收緊,分析人士認(rèn)為是多重因素疊加所致。首先,人民幣對美元持續(xù)貶值,資金外流的負(fù)面效應(yīng)不斷積累,特別是最近幾個交易日,人民幣貶值勢頭加重,離岸匯率持續(xù)重挫,而A股、B股等人民幣資產(chǎn)均出現(xiàn)異常波動,市場對資金外流的擔(dān)憂進(jìn)一步加深。其次,新股發(fā)行新規(guī)正式實(shí)施,有觀點(diǎn)認(rèn)為2016年首批IPO已經(jīng)不遠(yuǎn),啟動時點(diǎn)將早于預(yù)期。
再次,三一轉(zhuǎn)債、國貿(mào)轉(zhuǎn)債接踵而至,發(fā)行總額73億元,鑒于之前轉(zhuǎn)債打新的優(yōu)異表現(xiàn),或吸引大量資金參與申購。最后,有消息稱,近期有部分MLF到期,但尚未被續(xù)作,而央行在年前最后一個交易日暫停公開市場逆回購操作,打擊了市場對貨幣政策的樂觀預(yù)期。
民生證券固定收益部李奇霖認(rèn)為,逆回購難替代降準(zhǔn)。逆回購屬于短期流動性投放工具,且存在資金成本,只能起到短期緩解流動性緊張的作用,真正對沖外匯占款下降還是要靠降準(zhǔn)。
業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)
降準(zhǔn)或已箭在弦上
“近期,人民幣匯率持續(xù)貶值,特別是離岸在岸人民幣匯差擴(kuò)大,有可能導(dǎo)致資本流出,有必要通過公開市場操作來維持寬松的資金面。近日股市連續(xù)下跌,就反映了市場對于人民幣貶值可能導(dǎo)致資本流出的恐慌情緒。”華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳認(rèn)為,根據(jù)歷史經(jīng)驗,歷年來春節(jié)臨近,現(xiàn)金需求增加也會推高銀行間市場資金緊張程度,有必要提前投放資金確保利率平穩(wěn)。
民生證券固定收益部管清友也分析認(rèn)為,考慮到因外匯占款下降產(chǎn)生的基礎(chǔ)貨幣缺口有持續(xù)性,且短端已經(jīng)開始制約長端下行的幅度,通過降準(zhǔn)主動繼續(xù)壓低短端利率的時點(diǎn)可能會發(fā)生在春節(jié)前。
在民生證券看來,央行有可能需要在春節(jié)前降準(zhǔn)的壓力主要來自于匯率端。數(shù)據(jù)顯示,人民幣匯率端的下行壓力近期非常明顯。近來,人民幣外匯交易市場出現(xiàn)較大拋壓。昨日,離岸人民幣兌美元擴(kuò)大跌幅至0.27%,報6.6480,再創(chuàng)2009年以來新低。
民生證券表示,匯率貶值與資本外流對超儲的消耗短期內(nèi)很難扭轉(zhuǎn),這在流動性供給端制約短端利率進(jìn)一步下行,后續(xù)短端利率能否繼續(xù)下一個中樞需央行主動引導(dǎo)。目前看,短端已經(jīng)在制約長端下降,且外匯占款流出對基礎(chǔ)貨幣負(fù)面沖擊有持續(xù)性,降準(zhǔn)或已箭在弦上。