日本軟銀集團(tuán)，阿里巴巴*5的股東，宣布擴(kuò)大減持阿里股票的規(guī)模。在獲得更多的資金后，軟銀有望填補(bǔ)其債務(wù)巨坑，并完善自身的宏大布局。
在2016年5月31日的一份聲明中表示，軟銀計(jì)劃出售近79億美元阿里巴巴股份，為配合此次交易，軟銀將新成立一個(gè)可轉(zhuǎn)換信托基金，發(fā)行總額為50億美元的可轉(zhuǎn)換債券，該債券在三年內(nèi)可轉(zhuǎn)化為阿里普通股。
根據(jù)6月2日的補(bǔ)充公告，軟銀擴(kuò)大該可轉(zhuǎn)換債規(guī)模至55億美元，同時(shí)額外出售5億美元阿里股票至新加坡淡馬錫。至此，軟銀此輪套現(xiàn)金額達(dá)到89億美元。
這是軟銀在過去16年中*9次出售阿里股票。除了減少有息負(fù)債之外，增加戰(zhàn)略的靈活性，也是軟銀援引的主要出售阿里股票的原因。
軟銀自進(jìn)入2016年之后，一直以積極的姿態(tài)籌款，除了套現(xiàn)阿里，還曾在5月宣布，將向個(gè)人發(fā)行4000-5000億日元的公司債券，并正在出售芬蘭智能手機(jī)游戲開發(fā)商Supercell的股權(quán)。
粗略估算，一系列籌資動(dòng)作之后，軟銀增持現(xiàn)金量將接近150億美元。
市場(chǎng)關(guān)注的是，軟銀是否在為大型并購(gòu)或投資做準(zhǔn)備，而軟銀下一步會(huì)將資金投向哪里。
Sprint債務(wù)巨坑待填
軟銀套現(xiàn)，可能首先需要填補(bǔ)Sprint的債務(wù)“大坑”。
自2013年以220億美元收購(gòu)美國(guó)通信商Sprint之后，軟銀集團(tuán)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官孫正義的如意算盤，原本是將其和T-mobile合并，打造一個(gè)可以抗衡AT&T和Verizon的通信王國(guó)。但這筆交易被美國(guó)監(jiān)管部門以“反壟斷”的名義否決。軟銀在扭轉(zhuǎn)Sprint的業(yè)務(wù)方面花費(fèi)巨資，而收效甚微。
今年5月Sprint發(fā)布2015年第四季度財(cái)報(bào)顯示，季度虧損5.54億美元，虧損同比增大，債務(wù)高達(dá)340億美元。孫正義曾經(jīng)在今年2月表示，可能需要兩年時(shí)間，來解決客戶流失和虧損的問題。
但是據(jù)彭博社數(shù)據(jù)匯編顯示，受收購(gòu)美國(guó)移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商Sprint Corp的影響，軟銀集團(tuán)當(dāng)前總債務(wù)已經(jīng)高達(dá)12.3萬億日元（1082億美元）。
除了持續(xù)虧損之外，Sprint還面臨巨額罰款。2012年，紐約州司法部長(zhǎng)埃里克·施耐德曼(Eric Schneiderman)指出，Sprint在自2005年之后的7年里，都沒有向旗下手機(jī)用戶收取過相應(yīng)服務(wù)稅。該部分稅額累積超過1億美元。為此，紐約州尋求三倍罰款，為3億美元。雖然此后,Sprint曾多次上訴，但均遭到駁回，這讓該公司雪上加霜。
日本的投資人一度擔(dān)心，軟銀是否會(huì)用本土通信業(yè)務(wù)上的穩(wěn)定收益，來補(bǔ)貼尚在虧損中的Sprint。軟銀股價(jià)在今年2月創(chuàng)三年新低。隨后，軟銀在3月表示，將把國(guó)內(nèi)和海外業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆。如今，套現(xiàn)海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來償債，被認(rèn)為是軟銀重新評(píng)估資產(chǎn)權(quán)重，改善資產(chǎn)負(fù)債表的手段之一。
或?yàn)槭召?gòu)日本雅虎做準(zhǔn)備
除了“填坑”之外，日本媒體猜測(cè)，軟銀套現(xiàn)阿里股票，或許在為買下雅虎日本做準(zhǔn)備。無論從籌措的金額、還是時(shí)間點(diǎn)來看，出售阿里和雅虎資產(chǎn)出售兩者間，顯得過于巧合。
當(dāng)前，軟銀持有日本雅虎43%的股份，美國(guó)雅虎公司持有35.5%。經(jīng)營(yíng)持續(xù)惡化的美國(guó)雅虎，正在考慮出售核心業(yè)務(wù)以及日本雅虎的股份。美國(guó)雅虎手中所持有的日本雅虎的估值大約為1萬億日元，接近80億美元，和此次出售阿里巴巴套現(xiàn)數(shù)額相近。
軟銀總裁兼首席營(yíng)運(yùn)官尼科什·阿羅拉（Nikesh Arora）在6月1日盤后透露，接洽阿里商談出售事宜的時(shí)間，大約起于六個(gè)月前，而市場(chǎng)傳言雅虎考慮出售核心業(yè)務(wù)之際，也正值去年12月。
美國(guó)雅虎資產(chǎn)出售的*9次投標(biāo)時(shí)間在今年4月。當(dāng)時(shí)，美國(guó)通信企業(yè)Verizon,私募股權(quán)機(jī)構(gòu)TPG以及黃頁的母公司YP參與競(jìng)標(biāo)。第二次投標(biāo)的截止日期是2016年6月6日。
另有一個(gè)可能性，是軟銀從雅虎手中尋求購(gòu)得授權(quán)服務(wù)業(yè)務(wù)。日本雅虎一直是美國(guó)雅虎隱秘的“搖錢樹”。日本雅虎需要將每年利潤(rùn)的3%作為授權(quán)費(fèi)用，支付給美國(guó)雅虎。去年這筆授權(quán)費(fèi)已經(jīng)達(dá)到9000萬美元。因而，軟銀早有取消該授權(quán)服務(wù)費(fèi)的打算。SunTrust的分析師Robert Peck預(yù)計(jì)，如果單獨(dú)出售，授權(quán)服務(wù)業(yè)務(wù)的估值約在10億美元。
但是，截至目前為止，軟銀仍否認(rèn)購(gòu)買雅虎的外部猜測(cè)。在6月1日美股盤后的發(fā)布會(huì)上，軟銀總裁兼首席營(yíng)運(yùn)官尼科什·阿羅拉（Nikesh Arora）在面對(duì)分析師提問時(shí)就表示，并沒有參與競(jìng)價(jià)雅虎的計(jì)劃。
新增長(zhǎng)計(jì)劃需要彈藥
考慮到軟銀正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)猜想，此時(shí)籌款，也可能是軟銀為公司制定新的增長(zhǎng)戰(zhàn)略做準(zhǔn)備。
孫正義在2015年的年報(bào)中，將軟銀新的戰(zhàn)略計(jì)劃稱為“軟銀2.0”，主攻全球化。孫正義表示，很多科技公司都難逃30年周期的命運(yùn)，而走過了34年的軟銀，需要尋找新的技術(shù)和商業(yè)模式。
在IT領(lǐng)域，孫正義本人看好智能機(jī)器人，稱2040年，機(jī)器人數(shù)量將超過人類，達(dá)到100億。今年2月，臺(tái)灣鴻海精密工業(yè)董事長(zhǎng)郭臺(tái)銘曾赴日面見孫正義，據(jù)傳是商議共同投資的、鴻海負(fù)責(zé)制造的人型機(jī)器人“pepper”等業(yè)務(wù)發(fā)展。
此外，外界預(yù)計(jì)，軟銀此時(shí)出售部分持股，也是為了尋找下一個(gè)“阿里巴巴”，在發(fā)現(xiàn)合適的投資對(duì)象時(shí)，有充足的彈藥出手。
與日本國(guó)內(nèi)穩(wěn)健的業(yè)務(wù)模式完全不同的是，軟銀在全球的投資則遵循著高回報(bào)、但是高風(fēng)險(xiǎn)的特征。除了以6.27億美元投資“印度版阿里”snapdeal，以10億美元入股“韓國(guó)版阿里”Coupang之外，軟銀還在新興市場(chǎng)投資太陽能等行業(yè)。
自2011年日本大地震之后，孫正義就對(duì)可再生能源投入熱情，并致力于搭建亞洲能源分享平臺(tái)。在今年4月于北京召開的全球能源互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，孫正義就曾透露，在接下來的一年當(dāng)中，著力研究東北亞聯(lián)網(wǎng)的資本需求、運(yùn)營(yíng)成本、資本成本、建設(shè)周期等，看看打造一個(gè)互聯(lián)互通的東北亞電網(wǎng)，需要投入多少資金。這些宏偉的愿望，都需要資金的支持。
同時(shí)，被認(rèn)為是孫正義接班人，現(xiàn)在分管海外業(yè)務(wù)的軟銀總裁兼首席營(yíng)運(yùn)官尼科什·阿羅拉（Nikesh Arora）也需要新的投資，來證明自己。
尼科什自2014年進(jìn)入軟銀之后，就遭遇投資人的壓力，在海外投資成績(jī)目前尚不理想。尼科什曾一度關(guān)注于媒體和娛樂，在2014年收購(gòu)韓國(guó)流媒體Dramafever后，該媒體流量出現(xiàn)下滑，最終在2016年轉(zhuǎn)讓給華納兄弟。而尼科什所主導(dǎo)的其他投資諸如SoFi、Ola cabs或是Snapdeal等，又被指責(zé)估價(jià)過高。
根據(jù)估算，此次軟銀減持阿里巴巴將幫助該集團(tuán)將凈債務(wù)與EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)）的比例從3月底的3.8倍降至3.3倍，意味著軟銀能夠更從容地償還債務(wù)，也讓軟銀得以在一系列調(diào)整之后，重啟大型并購(gòu)。
而當(dāng)軟銀100多億美元現(xiàn)金用途最終揭曉之時(shí)，也許將是“軟銀2.0”新版圖顯現(xiàn)之際。
阿里股價(jià)持續(xù)承壓
大股東軟銀減持阿里股票的消息，對(duì)后者股價(jià)造成壓力。自5月31日消息公布后，截至6月2日收盤，阿里巴巴股價(jià)收低6.09%。
阿里近期麻煩重重，不僅遭遇大股東減持，還身陷打假聯(lián)盟丑聞，并受到美國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，
但孫正義在聲明中，對(duì)阿里前景表示樂觀：“對(duì)阿里的投資取得了巨大的成功，在過去的16年中，我們維持著緊密的聯(lián)系。我們也并未出售任何股票”。孫正義同時(shí)表示，阿里巴巴仍具有巨大的機(jī)遇，軟銀也會(huì)繼續(xù)和阿里保持合作關(guān)系。
考慮到當(dāng)下阿里巴巴市值接近2000億美元，和軟銀在2000年投入的2000萬美元相比，相當(dāng)于相同股份價(jià)值漲了數(shù)千倍。
阿里巴巴的回購(gòu)，在一定程度上對(duì)沖了大股東減持的負(fù)面影響。根據(jù)公開信息，阿里巴巴集團(tuán)將從軟銀手中購(gòu)買價(jià)值20億美元股票。此外，由阿里巴巴創(chuàng)始人和高管組成的阿里巴巴合伙人，將從軟銀集團(tuán)手中認(rèn)購(gòu)另外4億美元的阿里巴巴股票。
同時(shí)，美股投資人依舊寄希望于阿里巴巴在“雙十一”之前的股價(jià)反彈。
紐交所交易員、技術(shù)分析師馬克·牛頓(Mark Newton)對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，在過去的兩年中，阿里巴巴股價(jià)都曾在10月和11月期間出現(xiàn)過大幅的回調(diào)，而且漲幅一度高達(dá)50%，因此不排除投資人會(huì)伺機(jī)趁低買入，以押注今年同樣出現(xiàn)類似的上漲。而從技術(shù)分析的角度看，馬克·牛頓表示，雖然有人在做空阿里，但是，目前阿里股價(jià)并未快速惡化，“仍在區(qū)間波動(dòng)。單看軟銀減持本身，不應(yīng)對(duì)阿里長(zhǎng)期股價(jià)造成過大影響。”
而持類似觀點(diǎn)的，還有晨星中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)板塊分析師Marie Sun。他表示，考慮到阿里巴巴和軟銀仍維持著戰(zhàn)略合作的關(guān)系，軟銀此時(shí)的減持，不應(yīng)有過大影響。而在當(dāng)天的發(fā)布會(huì)上，蔡崇信也強(qiáng)調(diào)了兩家公司的合作關(guān)系，延伸至阿里巴巴以外。他表示，除了共同投資中國(guó)和印度市場(chǎng)的項(xiàng)目之外，阿里還在進(jìn)軍日本市場(chǎng)，“而日本市場(chǎng)中，我們找不到比軟銀更好的合作伙伴，所以，我們成了合資公司。”
在軟銀減持阿里巴巴股票的消息傳出后，高盛維持軟銀“買入”評(píng)級(jí)不變，但對(duì)軟銀賣出行為表示驚訝。高盛分析師在研究報(bào)告中表示，很多人并未料到“軟銀會(huì)對(duì)阿里巴巴股票出售推進(jìn)如此迅速，因?yàn)樵S多市場(chǎng)參與人士仍堅(jiān)信，阿里巴巴仍具有上升空間”。
本文來源：騰訊財(cái)經(jīng)；作者：康路