核心提示：目前的A股制度下，上市公司的退出機(jī)制并不完善，而IPO的進(jìn)入則相對(duì)很快，造成了嚴(yán)重的不對(duì)等。
在2011年虛增2.78億元凈利潤之后，華銳風(fēng)電(601558)近日終于收到了證監(jiān)會(huì)開出的罰單。然而，相比數(shù)億元的財(cái)務(wù)造假，監(jiān)管層卻只能按照現(xiàn)行的法律法規(guī)對(duì)上市公司開出60萬元的罰款，對(duì)其他責(zé)任人也只能分別處以10萬元到30萬元的罰款。上市公司財(cái)務(wù)造假違法成本低的問題再次凸顯，所謂的“嚴(yán)厲”處罰并不能很好地發(fā)揮警示作用。
處罰公告顯示，為粉飾上市首年業(yè)績，華銳風(fēng)電通過偽造單據(jù)等方式在2011年度提前確認(rèn)收入，虛增2011年利潤總額2.78億元，占2011年利潤總額的比例為37.58%。如此大手筆雖然讓當(dāng)年的公司業(yè)績好看了許多，但卻給投資者造成了誤導(dǎo)。因?yàn)楹芏嗤顿Y者會(huì)按照公司造假后的業(yè)績?nèi)ソo公司做評(píng)估，從而決定進(jìn)行中長線投資。然而，沒有想到的是，從一開始投資者最重要的判斷依據(jù)就是偽造的。而投資華銳風(fēng)電的結(jié)果也當(dāng)然不會(huì)太好。交易行情顯示，華銳風(fēng)電*7的后復(fù)權(quán)價(jià)格約為28.4元/股，而2011年上市時(shí)華銳風(fēng)電曾創(chuàng)下88.8元/股的*6價(jià)，上市四年多之后，華銳風(fēng)電帶給投資者的不是投資權(quán)益的增長，而是累計(jì)約68%的跌幅。在監(jiān)管層倡導(dǎo)長線投資的情況下，類似華銳風(fēng)電這樣的公司誰敢長線投資?持股時(shí)間越長，損失越大，反倒是那些短線投資人，還可能嘗到點(diǎn)甜頭。
據(jù)媒體報(bào)道，有律師稱60萬元已經(jīng)是《證券法》對(duì)于虛假陳述的頂格處罰。而這或許也是目前監(jiān)管層無法開出巨額罰單的原因之一。而正是這種制度上的不完善，讓A股上市公司在極端的情況下，會(huì)選擇鋌而走險(xiǎn)去進(jìn)行財(cái)務(wù)造假。因?yàn)樗鼈冎?，如果不造假，可能?huì)導(dǎo)致上市公司退市，而近乎零成本的財(cái)務(wù)造假，是再好不過的選擇。除了華銳風(fēng)電之外，A股市場上很可能還有其他的上市公司在玩“造假游戲”，而監(jiān)管層對(duì)華銳風(fēng)電開出的罰單，對(duì)它們而言幾乎沒有震懾力。
要想杜絕上市公司的財(cái)務(wù)造假，就應(yīng)該進(jìn)一步加大處罰力度，并且對(duì)造假嚴(yán)重的幾家公司做出退市處理，因?yàn)閷?duì)于上市公司而言，最擔(dān)心的就是被踢出A股市場。而這樣，也就打通了上市公司的“進(jìn)出機(jī)制”。目前的A股制度下，上市公司的退出機(jī)制并不完善，而IPO的進(jìn)入則相對(duì)很快，造成了嚴(yán)重的不對(duì)等。同時(shí)，造成了市場資源的巨大浪費(fèi)，對(duì)于依靠財(cái)務(wù)造假在A股市場生存的“蛀蟲們”而言，退市或是它們*4的歸宿。當(dāng)處罰力度大幅提升之后，上市公司才可能由動(dòng)歪腦筋想財(cái)務(wù)造假轉(zhuǎn)到踏實(shí)經(jīng)營改善公司業(yè)績上來，如此而言，A股的投資者才能真正得到實(shí)惠。