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　　*9節(jié) 贏和能力分析
　　贏利能力是指企業(yè)將所籌資金進行內(nèi)部投資與外部投資而獲取利潤的能力。無論是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)營者，都日益重視和關心企業(yè)的贏利能力。利潤是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的來源，是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)，也是職工集體福利設施不斷完善的重要保障。
　　贏利能力分析是企業(yè)財務分析的重點，對企業(yè)的贏利能力進行分析非常重要，一是因為贏利能力是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營活動的具體表現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營的好壞，都會通過贏利能力表現(xiàn)出來。二是因為它是評價企業(yè)經(jīng)營管理水平的重要依據(jù)。通過對贏利能力的深入分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中的重大問題，進而采取措施加以解決，以提高企業(yè)的收益水平。三是企業(yè)的各項經(jīng)營活動都會影響企業(yè)的贏利。
　　一般說來，企業(yè)的贏利能力只涉及正常的營業(yè)狀況;非正常的營業(yè)狀況也會給企業(yè)帶來收益或損失，但只是特殊狀況下的個別結(jié)果，不是經(jīng)常和持久的，不能說明企業(yè)的能力。因此，在分析企業(yè)贏利能力時，應當排除證券買賣等非正常項目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項目、重大事故或法律更改等特別項目、會計準則和財務制度變更帶來的累積影響等因素。企業(yè)贏利能力分析可從贏利能力一般分析和股份公司稅后利潤分析兩方面進行。
　　1.企業(yè)贏利能力一般分析
　　反映企業(yè)贏利能力的指標很多，通常包括如圖11 -1所示的指標.
 
　　圖11—l 企業(yè)贏利能力指標
　　(1)營業(yè)毛利率
　　營業(yè)毛利率是指公司本期獲得營業(yè)毛利和營業(yè)收入凈額之間的比率。營業(yè)毛利率的計算公式為(式中的營業(yè)收入凈額指公司營業(yè)投入總額減去營業(yè)退回與折讓之后的差額)：
　　營業(yè)毛利率=營業(yè)毛利÷營業(yè)收入凈額×100%
　　=（營業(yè)收入凈額一營業(yè)成本）÷營業(yè)收入凈額×100%營業(yè)毛利率可以精確地反映每一元營業(yè)收入中營業(yè)毛利的比重，通過它可以知道企業(yè)產(chǎn)品銷售的初始獲利能力。
　　對報表的分析者而言，營業(yè)毛利率總是越高越好。營業(yè)毛利率越高，則扣除各項支出后的利潤也就更高，企業(yè)的獲利能力越強;反之，則公司的獲利能力就越低。
　　營業(yè)毛利率的分析與營業(yè)毛利額的分析相結(jié)合可以評價公司對管理費用、財務費用、營業(yè)費用等費用的承受能力。
　　如果我們將連續(xù)幾年的營業(yè)毛利率進行分析，可以全面了解公司獲利能力的發(fā)展趨勢。不過，在具體評價某一個公司的獲利能力時，應將該公司的營業(yè)毛利率和其他公司的水平或同行業(yè)平均水平進行對比，這樣才能客觀、準確地評價公司獲利能力的高低。
　　一般情況下，行業(yè)不同，毛利率也有所不同，但同一行業(yè)的毛利率一般相差不大。與同行業(yè)的平均毛利率比較，可以幫助我們揭示公司在定價政策、產(chǎn)品或商品推銷及成本控制方面存在的問題。
　　(2)主營業(yè)務利潤率
　　主營業(yè)務利潤率是企業(yè)一定時期主營業(yè)務利潤與主營業(yè)務收入凈額的比率。其計算公式為：
　　主營業(yè)務利潤率=—圭萱業(yè)務利潤÷主營業(yè)務收入凈額×100%該指標反映公司的主營業(yè)務獲利水平。主營業(yè)務利潤率越高，表示企業(yè)主營業(yè)務市場競爭力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱螅A利能力也越強。‘企業(yè)只有保持較高的主營業(yè)務利潤率，才能在競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。
　　需要說明的是，從利潤表來看，企業(yè)的利潤包括主營業(yè)務利潤、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤四種形式。而主營業(yè)務收入則包括商品銷售收入、勞務收入和讓渡資產(chǎn)使用權(quán)收入等。因此，在實務中也經(jīng)常使用營業(yè)凈利率、營業(yè)毛利率、主營業(yè)務凈利潤率以及營業(yè)利潤率等指標來分析企業(yè)主管業(yè)務的獲利水平。其計算公式見表11 -1。
 

 
　　表11 -1 主營業(yè)務利潤率分析指標計算公式
　　(3)成本費用利潤率
　　成本費用利潤率是企業(yè)一定時期的利潤總額同企業(yè)成本費用總額的比率。成本費用利潤率表示企業(yè)為取得利潤而付出的代價，從企業(yè)支出方面補充評價的收益能力。其計算公式為：
　　成本費用利潤率=利潤總額÷成本費用總額×100%成本費用利潤率是從企業(yè)內(nèi)部管理等方面，對資本權(quán)益狀況的進一步修正。成本費用利潤率指標表明每付出一元成本費用可獲得多少利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費所帶來的經(jīng)營成果。該指標通過企業(yè)收益與支出直接比較，客觀評價企業(yè)的獲利能力。
　　該指標從耗費角度補充評價企業(yè)收益狀況，有利于促進企業(yè)加強內(nèi)部管理，節(jié)約支出，提高經(jīng)營效益。該指標越高，表明企業(yè)為取得收益所付出的代價越低，企業(yè)成本費用控制得越好，企業(yè)的經(jīng)濟效益越好，獲利能力越強。
　　(4)營業(yè)凈利潤率
　　營業(yè)凈利潤率是凈利潤與營業(yè)收入凈額的比率。其計算公式如下：
　　營業(yè)凈利潤率=凈利潤÷營業(yè)收入凈額×100%
　　營業(yè)凈利潤率反映企業(yè)每經(jīng)營一元錢所獲得的凈利潤。營業(yè)凈利潤率越高，說明企業(yè)通過銷售產(chǎn)品或經(jīng)營業(yè)務獲取利潤的能力越強。有些時候通過營業(yè)凈利潤率和營業(yè)毛利率的比較還可看出企業(yè)生產(chǎn)部門和銷售管理部門的工作情況。如果企業(yè)營業(yè)毛利率很高，而營業(yè)凈利率很低，則說明企業(yè)生產(chǎn)部門工作做得較好，銷售和管理部門工作做得不好。
　　(5)總資產(chǎn)報酬率
　　總資產(chǎn)報酬率也稱總資產(chǎn)利潤率，是企業(yè)利潤總額與資產(chǎn)平均總額的比率。它們分別反映企業(yè)總資產(chǎn)的贏利能力和股東權(quán)益的贏利能力。其計算公式為：
　　總資產(chǎn)報酬率=息稅前的利潤÷資產(chǎn)平均總額×100%=（資產(chǎn)總額+利息費用）÷（期初資產(chǎn)+期末資產(chǎn)）÷2×100%該比率表明企業(yè)每一元資產(chǎn)的營運能帶來多少利潤，全面反映了企業(yè)的獲利能力和投入出狀況。通過對該指標的深入分析，可以增強各方面對企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的關注，促進企業(yè)提高單位資產(chǎn)的收益水平。該比率越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)的獲利能力越高?？傎Y產(chǎn)利潤率的分析，對債權(quán)人及企業(yè)經(jīng)營者，特別對投資者具有重要意義，因為總資產(chǎn)報酬率如果高于同期的銀行貸款利率，銀行貸款利息的逐期收回就有較大的保障;而企業(yè)管理者也可以依照總資產(chǎn)利潤率的狀況，決定相應的籌資決策;作為投資者，投出的資本可以獲得高于銀行同期貸款利息的收益，還能獲得企業(yè)資本增值的潛在收益。該指標越低，則說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率越低，應分析差異原因，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平。
　　(6)凈資產(chǎn)收益率
　　凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，又叫凈值報酬率或股東權(quán)益報酬率。其計算公式為：
　　凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均資產(chǎn)總額×100%
　　凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)股東權(quán)益的投資報酬率，是評價股東權(quán)益財務狀況的重要指標。投資者的目的就是要*5限度地獲取收益，因此他們更關心的是企業(yè)凈資產(chǎn)收益率，它直接關系到企業(yè)的長久發(fā)展能力和投資者對企業(yè)未來的信心。如果是上市公司，凈資產(chǎn)收益率的大小將直接影響公司的每股收益和一系列市場表現(xiàn)指標。
　　企業(yè)從事財務管理活動的最終目的是實現(xiàn)所有者財富*5化，從靜態(tài)角度來講，首先就是*5限度地提高凈資產(chǎn)收益率。因此，該指標是企業(yè)贏利能力指標的核心，而且也是整個財務指標體系的核心。一般來講，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，說明權(quán)益資本贏利能力越強，意味著投資者所擁有的財富在不斷增長。如果企業(yè)凈資產(chǎn)收益率能在一段較長時期內(nèi)持續(xù)增長，說明企業(yè)的贏利能力穩(wěn)定上升。如果是上市公司，公司的股價就會上揚，公司的價值就會不斷增長。
　　(7)資本保值增值率
　　資本保值增值率反映投資者投入企業(yè)的資本的保全性和增值性。它是期末所有者權(quán)益總額與期初所有者權(quán)益總額的比率。其計算公式為：
　　資本保值增值率=期末所有者權(quán)益總額÷期初所有者權(quán)益總額×100%資本保值增值率表示企業(yè)當年資本在企業(yè)自身的努力下的實際增減變動情況，是評價企業(yè)財務效益狀況的輔助指標。該指標從兩個方面考核企業(yè)經(jīng)營者對所有者權(quán)益的保障程度：一方面要求按照資本金保全原則的要求管好、用好投資者投入的資本，在生產(chǎn)經(jīng)營期間，除了投資者依法轉(zhuǎn)讓投資外，不得以任何理由抽走資本金。要保持與其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模相適應的資本金，以保證財務狀況的安全性和穩(wěn)定性，為提高企業(yè)的獲利能力奠定基礎。另一方面要求實現(xiàn)獲利的企業(yè)還要注重內(nèi)部積累和再投入，以保證自我發(fā)展能力，增強企業(yè)長期獲利能力，從長遠利益保障投資者的權(quán)益。該指標越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，股東權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務越有保障，企業(yè)發(fā)展后勁越強D2.股份公司稅后利潤分析
　　股份公司稅后利潤分析所用的指標如圖11 -2所示。
 
　　圖11 -2股份公司稅后利潤分析指標
　　(1)每股利潤
　　股份公司中的每股利潤是指普通股每股稅后利潤。該指標中的利潤是利潤總額扣除應繳所得稅的稅后利潤，如果發(fā)行了優(yōu)先股還要扣除優(yōu)先股應分的股利，然后除以流通股數(shù)，即發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。其計算公式如下：
　　普通股每股利潤=（稅后利潤-優(yōu)先股股利）÷流通股數(shù)每股利潤為每一個普通股可以分得當期企業(yè)獲取利潤的總額，反映企業(yè)普通股股東的獲利水平。企業(yè)的每股利潤越高表明企業(yè)的獲利能力越強。
　　(2)每股股利
　　每股股利是指現(xiàn)金股利總額與年末普通股股數(shù)之比。其計算公式為：
　　每股股利=現(xiàn)金股利總額÷年末普通股股數(shù)
　　每股股利表現(xiàn)的是每一普通股獲取股利的大小，該指標越高，股本獲利能力越強。該指標的高低，一方面取決于該公司的贏利能力;另一方面還受公司股利政策的影響。如果公司為擴大再生產(chǎn)，增強企業(yè)的后勁而多留贏利，則每股股利可能就少;反之，則多。
　　(3)市盈率
　　市盈率是每股市價與每股利潤的比率。計算公式為：
　　市盈率=每股市價÷每股利潤×100%
　　式中的每股市價是指普通股每股在證券市場上的買賣價格。該指標是反映股票價值的一個重要比率，它表明市場上的投資者對每元凈利潤所愿意支付的價格。它可以用來衡量股票的投資報酬和風險。它是市場對公司的共同期望指標。市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好。在市價確定的情況下，每股利潤越高，市盈率就越低，投資風險就越小。在每股利潤確定的情況下，市價越高，市盈率也就越高，風險也就越大。