在冷市之下，酒企以往“先款后貨”的方式已然松動(dòng)，更多的賒銷(xiāo)出現(xiàn)，也增加了酒企面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
　　五糧液（000858，SZ）的應(yīng)收票據(jù)高企或體現(xiàn)了這一狀況。五糧液8月27日發(fā)布的2014半年報(bào)顯示，其應(yīng)收票據(jù)從年初的36.25億元累積到了現(xiàn)在的89.52億元，半年增加了53.27億元。在這背后，五糧液的部分經(jīng)銷(xiāo)商用銀行承兌匯票來(lái)買(mǎi)酒。對(duì)此，五糧液證券事務(wù)部一位人士表示，“市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生變化，這是適應(yīng)市場(chǎng)變化的做法。”
　　酒企披露的中報(bào)顯示，多數(shù)酒企應(yīng)收賬款大幅攀升，汾酒應(yīng)收賬款暴增約30倍，青青稞酒的增幅也高達(dá)322%。未來(lái)，酒企的資金鏈或承壓。
　　昨日（8月28日），白酒行業(yè)專(zhuān)家趙義祥向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，雖然酒企目前大多現(xiàn)金流充裕，但應(yīng)收賬款的增加或較高，勢(shì)必會(huì)對(duì)部分企業(yè)資金鏈造成沖擊。
　　應(yīng)收票據(jù)大幅攀升
　　8月27日，一位五糧液山西經(jīng)銷(xiāo)商向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，雖然旺季將至，但其也只是“根據(jù)預(yù)計(jì)銷(xiāo)量的多少來(lái)訂貨”，不愿更多將資金積壓在貨品上。
　　時(shí)值中秋、國(guó)慶等傳統(tǒng)白酒銷(xiāo)售旺季來(lái)臨之際，各大名酒銷(xiāo)量的增長(zhǎng)并不明顯。上述同時(shí)銷(xiāo)售五糧液的經(jīng)銷(xiāo)商表示，雖然自身幾乎沒(méi)有庫(kù)存，但也不愿意囤貨，據(jù)他了解，周邊的經(jīng)銷(xiāo)商提前打款的意愿并不高。
　　在行業(yè)深度調(diào)整之下，原來(lái)“先款后貨”的模式正在悄然松動(dòng)。五糧液也遭遇到了這樣的狀況，體現(xiàn)在報(bào)表層面，即應(yīng)收票據(jù)等的大幅增加。
　　五糧液的半年報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116.63億元，同比下降24.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40.02億元，同比下降30.90%。公司應(yīng)收票據(jù)約89.52億元，期初，對(duì)應(yīng)數(shù)值約36.25億元。同時(shí)，五糧液還發(fā)布了《副職高級(jí)管理人員業(yè)績(jī)考核暨薪酬管理辦法》，公司高層薪酬改革走上破冰之旅。
　　對(duì)于薪酬管理上的變化，五糧液董秘辦工作人員表示，“以前是由國(guó)資委統(tǒng)一對(duì)高管進(jìn)行考核，應(yīng)國(guó)資委要求，國(guó)有企業(yè)對(duì)高級(jí)管理人員也要有嚴(yán)格的考評(píng)機(jī)制。相比于以前，多了公司層面的考核機(jī)制。”
　　趙義祥表示，五糧液高管薪酬改革只是白酒企業(yè)行業(yè)變革的一個(gè)縮影，由于現(xiàn)在高端白酒業(yè)績(jī)普遍承壓，以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的薪酬管理，需要企業(yè)放下身段，深耕市場(chǎng)。
　　對(duì)于應(yīng)收票據(jù)的大幅攀升，在發(fā)布一季報(bào)時(shí)，五糧液就解釋稱，“主要系經(jīng)銷(xiāo)商采用銀行承兌匯票購(gòu)貨所致。”
　　昨日，五糧液證券事務(wù)部一位人士向記者介紹稱，“市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生變化，這是適應(yīng)市場(chǎng)變化的做法。”他表示，是因?yàn)槟壳吧碳矣匈Y金困難，通過(guò)應(yīng)收票據(jù)來(lái)解決。
　　上述五糧液證券事務(wù)部人士坦言，“沒(méi)有哪家酒類(lèi)公司還能像以前一樣有大量的預(yù)收賬款，經(jīng)銷(xiāo)商排隊(duì)拿貨，行業(yè)如今處于深度調(diào)整，這樣的情況已經(jīng)不復(fù)存在了。”
　　酒企財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加
　　行業(yè)“先款后貨”的模式面臨松動(dòng)，目前其他酒企也紛紛采取類(lèi)似模式，賒銷(xiāo)賣(mài)酒更多出現(xiàn)。近期，上市酒企發(fā)布的中報(bào)顯示，不少酒企的應(yīng)收賬款也在大幅攀升。
　　沱牌舍得2014半年報(bào)顯示，公司應(yīng)收票據(jù)也較期初增長(zhǎng)51.46%。對(duì)此，公司解釋稱，是由于收到的銀行承兌匯票增加所致。公司的應(yīng)收賬款上升了約81%。沱牌舍得稱，系“增加了少部分老客戶信用銷(xiāo)售導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加”。
　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，青青稞酒在應(yīng)收賬款數(shù)值上雖較小為646.71萬(wàn)元，但增幅卻也高達(dá)322.55%。山西汾酒應(yīng)收賬款的增幅*5，期末為3177.94萬(wàn)元，較期初大漲約30倍。山西汾酒解釋稱，是由于“賒銷(xiāo)增加所致”。
　　對(duì)于酒企應(yīng)收賬款的增加，趙義祥表示，“慣性渠道已經(jīng)發(fā)生變化了。”
　　從目前市場(chǎng)上的廠商交易形式看來(lái)，已經(jīng)是“先款后貨”、“銷(xiāo)多少買(mǎi)多少”、“先貨后款”、“賒銷(xiāo)”等多種模式共存。
　　酒越來(lái)越難賣(mài)，經(jīng)銷(xiāo)商打款的積極性也不高。素有“現(xiàn)金奶牛”之稱的白酒企業(yè)，如今恐難樂(lè)觀地坐等收錢(qián)，酒企面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之升高。
　　不僅如此，應(yīng)收賬款還有可能轉(zhuǎn)變成為壞賬，進(jìn)而影響企業(yè)業(yè)績(jī)。不過(guò)，對(duì)于現(xiàn)金流充裕的一線酒企來(lái)說(shuō)，短期資金鏈遭遇巨大變動(dòng)的可能性并不大。
　　趙義祥認(rèn)為，酒企實(shí)行“先貨后款”，或者賒銷(xiāo)的時(shí)候，還是會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，會(huì)對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行篩選。
　　酒企方面也在注意把控這方面的風(fēng)險(xiǎn)。前述五糧液證券事務(wù)部人士表示，公司的應(yīng)收票據(jù)都是屬于銀行承兌匯票，都是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的，相比一季度稍有下降，是正常的。“公司也在控制應(yīng)收票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)，比如票據(jù)的時(shí)間、額度，對(duì)商家也是有選擇的，一般是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的。”