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利率期限結(jié)構(gòu)三大理論是什么

2020-07-17 初級會計職稱 1825人瀏覽
老師回答
利率期限結(jié)構(gòu)三大理論分別是:一、預(yù)期理論,又稱“無偏預(yù)期理論”,它認為利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對未來利率的市場預(yù)期;二、市場分割理論,市場分割理論的關(guān)鍵假定是不同到期期限的債券根本無法相互替代;三、流動性溢價理論,流動性溢價理論是預(yù)期理論與分割市場理論結(jié)合的產(chǎn)物。
一、預(yù)期理論
預(yù)期理論,又稱“無偏預(yù)期理論”,它認為利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對未來利率的市場預(yù)期。如果預(yù)期未來利率上升,則利率期限結(jié)構(gòu)會呈上升趨勢;如果預(yù)期未來利率下降,則利率期限結(jié)構(gòu)會呈下降趨勢。
預(yù)期理論可以解釋事實是隨著時間的推移,不同到期期限的債券利率有同向運動的趨勢;如果短期利率較低,收益率曲線傾向與向上傾斜,如果短期利率較高,收益率曲線通常是翻轉(zhuǎn)的。但預(yù)期理論有一個致命的缺陷,它無法解釋為什么收益率曲線通常是向上傾斜的。
二、市場分割理論
市場分割理論的關(guān)鍵假定是不同到期期限的債券根本無法相互替代。該理論認為,由于存在法律、偏好或其他因素的限制,投資者和債券的發(fā)行者都不能無成本地實現(xiàn)資金在不同期限的證券之間的自由轉(zhuǎn)移。因此,證券市場并不是一個統(tǒng)一的無差別的市場,而是分別存在著短期市場、中期市場和長期市場。
收益率曲線不同的形狀可以由不同到期期限的債券的供求因素解釋。如果投資者偏好期限較短、利率風險較小的債券,分割市場理論就可以對典型的收益率曲線向上傾斜的原因做出解釋。通常情況下,長期債券相對于短期債券的需求較少,因此長期債券價格較低,利率較高,所以典型的收益率曲線向上傾斜。
三、流動性溢價理論
流動性溢價理論是預(yù)期理論與分割市場理論結(jié)合的產(chǎn)物。該理論認為不同到期期限的債券是可以相互替代的,這意味著某一債券的預(yù)期回報率的確會影響其他到期期限債券的預(yù)期回報率,但同時該理論也承認投資者對不同期限債券的偏好。換句話講,不同到期期限的債券可以相互替代,但并非完全替代品。
在流動溢價理論下,長期債權(quán)的利率應(yīng)當?shù)扔?ldquo;長期債權(quán)到期之前預(yù)期短期利率的平均值”與“隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價”之和。隨著時間的推移,不同到期期限的債券利率表現(xiàn)出同向運動的趨勢;典型的收益率曲線總是向上傾斜的;如果短期利率較低,收益率曲線很可能是陡峭的向上傾斜的形狀;如果短期利率較高,收益率曲線傾向于向下傾斜。
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王惟燁

ACCA、CPA

高頓會計研究院特聘講師,《會計職稱四維考霸》編者

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