混合融資方式

2022-07-07 初級(jí)會(huì)計(jì)職稱 853人瀏覽

老師回答

混合融資方式可以分為兩類：債務(wù)性融資和權(quán)益性融資。前者包括銀行貸款、發(fā)行債券和應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等，后者主要指股票融資。債務(wù)性融資構(gòu)成負(fù)債，企業(yè)要按期償還約定的本息，債權(quán)人一般不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，對(duì)資金的運(yùn)用也沒(méi)有決策權(quán)。權(quán)益性融資構(gòu)成企業(yè)的自有資金，投資者有權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，有權(quán)獲得企業(yè)的紅利，但無(wú)權(quán)撤退資金。

兩種混合融資工具：可轉(zhuǎn)換證券和認(rèn)股權(quán)證。

(一)可轉(zhuǎn)換證券

可轉(zhuǎn)換證券是指可以被持有人依據(jù)一定的條件將其轉(zhuǎn)換為普通股的證券，具體包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股兩種。由于可轉(zhuǎn)換證券發(fā)行之初可為投資者提供固定的收益，相當(dāng)于單純投資于企業(yè)債券或優(yōu)先股；而當(dāng)公司資本報(bào)酬率提高、普通股價(jià)格上升時(shí)，投資者又獲得了自由交換普通股的權(quán)利，從而享受了普通股增值的收益。因此，從投資者的角度看，轉(zhuǎn)換溢價(jià)是值得支付的，可轉(zhuǎn)換證券為投資者提供了一種有利于控制風(fēng)險(xiǎn)的投資選擇。

(二)認(rèn)股權(quán)證

認(rèn)股權(quán)證(warrant)是允許投資者在一定的到期日以預(yù)定的行使價(jià)買入既定數(shù)量的股票的證券。認(rèn)股權(quán)證往往被視為現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)品，因?yàn)槠滟I賣方式與股票類似。香港的權(quán)證市場(chǎng)最為發(fā)達(dá)，中國(guó)交通銀行在香港上市后，2005年8月8日一共有9只與交通銀行相關(guān)的權(quán)證上市，為近年來(lái)所少有。

認(rèn)股權(quán)證通常隨企業(yè)的長(zhǎng)期債券一起發(fā)行，以吸引投資者前來(lái)購(gòu)買利率低于正常水平的長(zhǎng)期債券。債券附帶的認(rèn)股權(quán)證也可以單獨(dú)出售，并有自己的價(jià)值。其決定因素有內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值指以指定價(jià)格買入標(biāo)的所獲得的收益。時(shí)間價(jià)值反映等待相關(guān)資產(chǎn)在到期日前，產(chǎn)生有利于投資者的價(jià)格變動(dòng)的價(jià)值。越接近到期日，認(rèn)股權(quán)證的時(shí)間價(jià)值越低。發(fā)行認(rèn)股權(quán)證時(shí)，發(fā)行人會(huì)給出權(quán)證的引伸波幅。引伸波幅應(yīng)與市場(chǎng)預(yù)期保持一致，否則就可以套利。

認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券看似相似，但存在重大差異。兩者在轉(zhuǎn)換時(shí)均是由一種形式(負(fù)債)轉(zhuǎn)化為另一種形式(普通股股票)，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響卻是不同的：當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股股票時(shí)，相當(dāng)于發(fā)行了新的股票，但公司的資金并未因此增加；而當(dāng)認(rèn)股權(quán)證的持有人行使購(gòu)買權(quán)利時(shí)，則意味著有新的資金流入企業(yè)，這些新流入企業(yè)的資金可用于購(gòu)買資產(chǎn)、償還債務(wù)以及收購(gòu)別的企業(yè)等等。

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