并購(gòu)基金杠桿是什么

并購(gòu)基金作為財(cái)務(wù)投資者，在收購(gòu)中不會(huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。戰(zhàn)略投資者能夠從收購(gòu)中獲得協(xié)同效應(yīng)，并支付比并購(gòu)基會(huì)更高的收購(gòu)價(jià)格，其在收購(gòu)中可采取更高的杠桿率。

杠桿基金

杠桿基金是對(duì)沖基金的一種。國(guó)內(nèi)的杠桿基金屬于分級(jí)基金的杠桿份額（又叫進(jìn)取份額）。分級(jí)基金是指在一個(gè)投資組合下，通過(guò)對(duì)基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級(jí)（或多級(jí)）風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點(diǎn)是將基金產(chǎn)品分為兩類(lèi)份額，并分別給予不同的收益分配。分級(jí)基金通常分為低風(fēng)險(xiǎn)收益端（約定收益份額）子基金和高風(fēng)險(xiǎn)收益端（杠桿份額）子基金兩類(lèi)份額。以某分級(jí)基金產(chǎn)品X（X稱(chēng)為母基金）為例，分為A份額（約定收益份額）和B份額（杠桿份額），A份額約定一定的收益率，基金X扣除A份額的本金及應(yīng)計(jì)收益后的全部剩余資產(chǎn)歸入B份額，虧損以B份額的資產(chǎn)凈值為限由B份額持有人承擔(dān)。當(dāng)X的整體凈值下跌時(shí)，B份額的凈值優(yōu)先下跌；相對(duì)應(yīng)的，當(dāng)X的整體凈值上升時(shí)，B份額的凈值也將相對(duì)于A份額優(yōu)先上升。A份額一般可以?xún)?yōu)先獲得分配基準(zhǔn)收益，B份額最大化補(bǔ)償優(yōu)先份額的本金及基準(zhǔn)收益，B份額通常以較大程度參與剩余收益分配或者承擔(dān)損失而獲得一定的杠桿。它擁有更為復(fù)雜的內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)，非線(xiàn)性收益特征使其隱含期權(quán)。

投資杠桿債基

首先是投資類(lèi)型。杠桿債基中有參與股市投資的偏債型產(chǎn)品與純債型產(chǎn)品，偏債型產(chǎn)品受股市影響較大，波動(dòng)性也較大，純債型產(chǎn)品只受債市影響。

其次是杠桿大小。由于分級(jí)債基的凈值波動(dòng)不大，因而杠桿債基的杠桿倍數(shù)與初始杠桿倍數(shù)相關(guān)性較高。杠桿債基的初始杠桿倍數(shù)介于3倍至5倍之間，多利進(jìn)取、裕祥B、增利B的初始杠桿倍數(shù)為5倍。需要注意的是，由于半開(kāi)放式分級(jí)債基的A類(lèi)份額定期開(kāi)放申贖，A類(lèi)份額可能發(fā)生變化，進(jìn)而會(huì)影響杠桿債基的杠桿。

第三是融資成本。所謂融資成本，是指杠桿債基每年約定支付A類(lèi)份額的約定收益。對(duì)于短期進(jìn)行波段操作的投資者，這個(gè)因素可能不太重要，因?yàn)楦軛U債基的融資成本因素已反映在二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格當(dāng)中，但對(duì)于長(zhǎng)期投資者或是發(fā)行期認(rèn)購(gòu)的投資者來(lái)說(shuō)，融資成本則需重點(diǎn)考慮。

最后是折溢價(jià)率水平。折價(jià)率高的時(shí)候，為投資者提供了較高的安全墊。反之，溢價(jià)率較高的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。由于設(shè)計(jì)不同，投資者看折溢價(jià)率的時(shí)候，還要參照有無(wú)到期日、基金管理水平和流動(dòng)性等因素。

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