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資本資產(chǎn)定價(jià)理論是什么

2021-12-07 16:41:02 經(jīng)濟(jì)師 1997人瀏覽
老師回答
Sharpe（1964）與Linte（1965）分別提出經(jīng)典資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）。資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，所謂資本資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn)，而定價(jià)則試圖解釋資本市場如何決定股票收益率，進(jìn)而決定股票價(jià)格。
該模型假定：投資者根據(jù)投資組合在單一投資期內(nèi)的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來評(píng)價(jià)其投資組合；投資者總是追求投資者效用的最大化，當(dāng)面臨其他條件相同的兩種選擇時(shí)，將選擇收益最大化的那一種；投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，當(dāng)面臨其他條件相同的兩種選擇時(shí)，他們將選擇其有較小標(biāo)準(zhǔn)差的那一種；市場上存在一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者可以按元風(fēng)險(xiǎn)利率借進(jìn)或借出任意數(shù)額的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；稅收和交易費(fèi)用均忽略不計(jì)。
（一）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理
資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，所謂資本資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn)，而定價(jià)則試圖解釋資本市場如何決定股票收益率，進(jìn)而決定股票價(jià)格。
根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系，某資產(chǎn)的必要收益率是由無風(fēng)險(xiǎn)收益率和資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率決定的。即：
必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一個(gè)主要貢獻(xiàn)就是解釋了風(fēng)險(xiǎn)收益率的決定因素和度量方法，并且給出了下面的一個(gè)簡單易用的表達(dá)形式：
R＝Rf＋β×（Rm一Rf）
這是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的核心關(guān)系式。式中，R表示某資產(chǎn)的必要收益率；β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；Rf表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短期國債的利率來近似替代；Rm表示市場組合收益率，通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。
（二）證券市場線（SML）
如果把資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式中的β看做自變量（橫坐標(biāo)），必要收益率R作為因變量（縱坐標(biāo)），無風(fēng)險(xiǎn)利率（Rf）和市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬（Rm一Rf）作為已知系數(shù)，那么這個(gè)關(guān)系式在數(shù)學(xué)上就是一個(gè)直線方程，叫做證券市場線，簡稱SML，即以下關(guān)系式所代表的直線：
R＝Rf＋β×（Rm一Rf）
（三）證券資產(chǎn)組合的必要收益率
證券資產(chǎn)組合的必要收益率也可以通過證券市場線來描述：
證券資產(chǎn)組合的必要收益率=Rf＋βp×（Rm一Rf）
（四）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性和局限性
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馮濤

高頓經(jīng)濟(jì)師名師

金融管理碩士，央廣網(wǎng)明星講師

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