24年中級會計考試已經(jīng)告一段落了，同學(xué)們可以稍微放松一下，耐心等待成績的公布了。想要報考25年中級會計考試的同學(xué)，下面有一個9月9日第三批次財務(wù)管理科目的真題回顧，同學(xué)們可以嘗試做一下。
1、甲公司計劃新增生產(chǎn)線，有A、B兩個互斥方案可選，所得稅稅率為25%。
方案如下:
資料一:A方案，外購生產(chǎn)線，一次性支付設(shè)備價款800萬元，購入后立即投入使用，預(yù)計使用年限10年，凈殘值80萬元，投資之初墊支營運資金200萬元，設(shè)備使用期滿收回。預(yù)計投產(chǎn)后第1~10年每年營業(yè)收入500萬元，付現(xiàn)成本100萬元，非付現(xiàn)成本僅包含新設(shè)備折舊，折舊政策會計和稅法保持一致。
資料二:B方案，自建生產(chǎn)線，原始投入(含固定資產(chǎn)+無形資產(chǎn))1000萬元，建設(shè)起點一次性投入，建設(shè)期1年，第2年開始投產(chǎn)運營，運營期10年，運營期間每年稅后營業(yè)利潤190萬元，固定資產(chǎn)折舊85萬元，無形資產(chǎn)年攤銷10萬元，運營期滿，預(yù)計固走資產(chǎn)凈殘值50萬元，無形資產(chǎn)凈殘值為零，折舊和攤銷政策會計和稅法保持一致。
資料三:鑒于新生產(chǎn)線項目風(fēng)險與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險顯著不同，甲公司選擇乙公司作為可比公司，運用可比公司法估計新生產(chǎn)線項目資本成本，乙公司產(chǎn)權(quán)比率為1，β值(含負債的β權(quán)益)為1.75。甲預(yù)計投資該生產(chǎn)線項目資金來源中，負債:權(quán)益=4:5，其中債務(wù)資金年利率6%，假設(shè)Rf=2.8%，市場組合收益率為7.8%。(P/A，8%，9)=6.2469，(P/F，8%,10)=0.4632 ，(P/F，8%，1)=0.9259，(P/F，8%，11)=0.4289，(P/A，8%，10)=
6.7101，(P/A，8%，11)=7.1390。
要求：
(1)計算A方案下列指標(biāo):①原始投資額;②1到9年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量;③第10年現(xiàn)金凈流量。
(2)計算B方案下列指標(biāo):①第2年到第10年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量;②第11年現(xiàn)金凈流量;③包含建設(shè)期的靜態(tài)回收期。
(3)計算新生產(chǎn)線項目下列指標(biāo):①含負債的β權(quán)益;②綜合資本成本率。
(4)計算A、B兩個方案的凈現(xiàn)值。
(5)計算A、B兩個方案年金凈流量，回答應(yīng)該選擇哪個方案并說明理由。
答案：
(1)①原始投資額=設(shè)備價款+墊支的營運資金=800+200=1000(萬元)
年非付現(xiàn)成本=年折舊=(800-80)+10=72(萬元)
②1到9年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=500x(1-25%)-100x(1-25%)+72x25%=318(萬元)
③第10年現(xiàn)金凈流量=318+200+80=598(萬元)
(2)①第2年到第10年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=190+85+10=285(萬元)
②第11年現(xiàn)金凈流量=285+50=335(萬元)
③包含建設(shè)期的靜態(tài)回收期=1+1000/285=4.51(年)
(3)①不含負債的β資產(chǎn)=1.75/[1+(1-25%)x1]=1②含負債的β權(quán)益=1x[1+(1-25%)x4/5]=1.6權(quán)益資本成本=2.8%+1.6x(7.8%-2.8%)=10.8%綜合資本成本率=4/9x6%x(1-25%)+5/9x10.8%=8%
(4)A方案的凈現(xiàn)值=318x(P/A ，8%，9)+598x(P/F，8%，10)-1000=318x6.2469+598x0.4632-1000=1263.51(萬元)
B方案的凈現(xiàn)值=285x(P/A，8% ,9)x(P/F，8%，1)+335x(P/F，8%，11)-1000
=285x6.2469x0.9259+335x0.4289-1000=792.12(萬元)
(5)A方案的年金凈流量=1263.51/(P/A，8%，10)=1263.51/6.7101=188.30(萬元)
B方案的年金凈流量=792.12/(P/A，8%，11)=792.12/7.1390=110.96(萬元)
應(yīng)該選擇A方案。理由:A方案的年金凈流量大于B方案。
