債券的利率期限結(jié)構(gòu)
(一)利率期限結(jié)構(gòu)的概念：債券的到期收益率與到期期限之間的關(guān)系。
(二)利率期限結(jié)構(gòu)的類型：向上傾斜的利率曲線、向下傾斜的利率曲線、平直的利率曲線、拱形利率曲線
(三)利率期限結(jié)構(gòu)的理論：有三種因素影響期限結(jié)構(gòu)的形狀：對(duì)未來利率變動(dòng)方向的預(yù)期、債券預(yù)期收益中可能存在的流動(dòng)性溢價(jià)、市場(chǎng)效率低下或者資金從長(zhǎng)期(或短期)市場(chǎng)向短期(或長(zhǎng)期)市場(chǎng)流動(dòng)可能存在的障礙。
1、市場(chǎng)預(yù)期理論(又稱"無偏預(yù)期"理論)：認(rèn)為利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對(duì)未來即期利率的市場(chǎng)預(yù)期。
2、流動(dòng)性偏好理論：基本觀點(diǎn)是投資者并不認(rèn)為長(zhǎng)期債券是短期債券的理想替代物。
3、市場(chǎng)分割理論：該理論認(rèn)為，在貸款或融資活動(dòng)進(jìn)行時(shí)，貸款者和借款者并不能自由地在利率預(yù)期的基礎(chǔ)上將證券從一個(gè)償還期部分替換成另一個(gè)償還期部分。股票的投資價(jià)值分析影響股票投資價(jià)值的內(nèi)部因素
(一)影響股票投資價(jià)值的內(nèi)部因素
1、 公司凈資產(chǎn)：凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)-總負(fù)債=全體股東權(quán)益，是決定股票投資價(jià)值的重要基準(zhǔn)。(理論上)凈值應(yīng)與股價(jià)保持一定比例：凈值增加，股價(jià)上漲;凈值減少，股價(jià)下跌。
2、 公司盈利水平：(一般情況)預(yù)期公司盈利增加，可分配股利也會(huì)相應(yīng)增加，股票市場(chǎng)價(jià)格上漲但股票價(jià)格漲跌和公司盈利變化并不完全同時(shí)發(fā)生
3、 公司股利政策：股利政策直接影響股票投資價(jià)值，其分配方式也會(huì)給股價(jià)波動(dòng)帶來影響。(一般情況)股票價(jià)格與股利水平成正比。
4、 股份分割：股份分割往往比增加股利分配對(duì)股價(jià)上漲的刺激作用更大
5、 增資、減資：在沒有產(chǎn)生相應(yīng)效益前，增資會(huì)使每股凈資產(chǎn)下降，可能促使股價(jià)下跌。但績(jī)優(yōu)且具發(fā)展?jié)摿镜脑鲑Y意味將增加經(jīng)營(yíng)實(shí)力，給股東帶來更多回報(bào)，股價(jià)不僅不會(huì)下跌，可能還會(huì)上漲。當(dāng)公司宣布減資時(shí)，多半因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善、虧損嚴(yán)重、需要重新整頓，所以股價(jià)會(huì)大幅下降。
6、 公司資產(chǎn)重組：公司重組總會(huì)引起公司價(jià)值的巨大變動(dòng)，股價(jià)也隨之產(chǎn)生劇烈的波動(dòng)。但公司重組效果才是決定股價(jià)變動(dòng)方向的決定因素。
(二)影響股票投資價(jià)值的外部因素
1、 宏觀經(jīng)濟(jì)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)走向(經(jīng)濟(jì)周期、通貨變動(dòng)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等)、國(guó)家貨幣政策、財(cái)政政策、收入分配政策、證券市場(chǎng)監(jiān)管政策等都會(huì)對(duì)股票投資價(jià)值產(chǎn)生影響
2、 行業(yè)因素：產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和趨勢(shì)、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等都會(huì)對(duì)該產(chǎn)業(yè)上市公司的股票投資價(jià)值產(chǎn)生影響
3、 市場(chǎng)因素：證券市場(chǎng)上投資者對(duì)股票走勢(shì)的心理預(yù)期(如散戶投資者的從眾心理)會(huì)對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生助漲助跌的作用。