4月12日，中國證券登記結(jié)算有限責任公司(以下簡稱“中國結(jié)算”)發(fā)布《關于取消自然人投資者A 股等證券賬戶一人一戶限制的通知》。
　　“為進一步支持資本市場創(chuàng)新發(fā)展，保障投資者合法權(quán)益，中國結(jié)算決定，自2015年4月13日起，取消自然人投資者開立A 股賬戶的一人一戶限制，允許自然人投資者根據(jù)實際需要開立多個滬、深A 股賬戶及場內(nèi)封閉式基金賬戶。”
　　【中銀國際觀點】“一人多戶”醞釀多時，終成現(xiàn)實。
　　去年 5月以來，中登公司一直在醞釀統(tǒng)一賬戶平臺“中登一碼通”，每個投資者設立一個統(tǒng)一的一碼通賬戶，將投資者不同證券賬戶統(tǒng)一關聯(lián)到一碼通賬戶下，實現(xiàn)投資者身份統(tǒng)一識別、投資者信息統(tǒng)一歸集、投資者證券資產(chǎn)統(tǒng)一登記的賬戶體系，也可以用于投資者交易各類證券。“一人多戶”的落地，符合我們春節(jié)前后的觀點，即今年互聯(lián)網(wǎng)證券的相關制度將穩(wěn)步推進。
　　之前互聯(lián)網(wǎng)證券的推進有很多障礙，如“一人一戶”、銷戶困難、銀行賬戶三方存管、法律規(guī)定等方面。國內(nèi)監(jiān)管層對于互聯(lián)網(wǎng)金融非常重視，提出要大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)證券和互聯(lián)網(wǎng)財富管理業(yè)務。預計年內(nèi)還將有相關政策出臺，建議重點關注互聯(lián)網(wǎng)證券相關標的。
　　“一人多戶”將拆掉券商通道業(yè)務“物理門檻”。
　　賬戶體系改革整體有利于證券業(yè)管理成本的降低，對券商來說，過去投資者開立股票基金賬戶基于滬、深交易所，基于證券公司，基于地域的限制有望全面放開，投資者開戶、轉(zhuǎn)戶“物理門檻”和遷移成本將大幅降低，券商通道業(yè)務的客戶黏性面臨更加嚴峻的挑戰(zhàn)。
　　投資者開戶、轉(zhuǎn)戶限制打開，將促進券商資源在行業(yè)內(nèi)的重新配置，尤其在現(xiàn)階段，券商業(yè)務同質(zhì)化未全面改善的背景下，踐行網(wǎng)絡證券的公司，低傭金率和優(yōu)質(zhì)客戶體驗將具備較大的吸引力，開戶數(shù)有望顯著增長。
　　參考日本和美國的低端零售業(yè)務互聯(lián)網(wǎng)化，十萬美元以下的賬戶交給互聯(lián)網(wǎng)，傭金率下降。互聯(lián)網(wǎng)證券的三種模式：1、互聯(lián)網(wǎng)金融集團旗下的互聯(lián)網(wǎng)證券：給投資者提供一攬子解決方案；2、純線上互聯(lián)網(wǎng)證券：如E-Trade，通過低傭金率占領市場，但后期市場份額下降；3、O2O 模式：如嘉信理財，發(fā)展穩(wěn)健。我國證券行業(yè)也將呈現(xiàn)低端零售業(yè)務交給互聯(lián)網(wǎng)券商，行業(yè)從過去的同質(zhì)化競爭轉(zhuǎn)變?yōu)椴町惢l(fā)展。
　　券商資源將重新配置，利好互聯(lián)網(wǎng)券商
　　在過去一年，互聯(lián)網(wǎng)證券的市場份額增長已經(jīng)有所體現(xiàn)：國金證券過去一年市場份額增長約50%；廣發(fā)、中信、中山證券(錦龍股份)的市場份額增速超過15%；西南、華泰、海通、國信的市場份額有約5%的增長。
　　互聯(lián)網(wǎng)證券對券商板塊的影響：傭金率和用戶體驗將成為吸引投資者的重要因素。此外，是否能為客戶提供全套金融解決方案，能否提供融資、打新服務，能否提供股權(quán)眾籌、及時的投顧服務，及其他金融服務(如為私募提供銷售渠道)等，也將影響投資者對于券商的選擇。牛市環(huán)境，投資者對于傭金率的敏感性不太大。
　　此次“一人多戶”放開，對上市券商來說，傭金率已經(jīng)比較低的券商受互聯(lián)網(wǎng)影響較?。耗壳埃A泰萬分之4，中信萬分之5，海通萬分之6，興業(yè)、招商、光大、東興、西南在萬分之6.5左右。
　　我們近期一直強調(diào)，今年管理層加快推進互聯(lián)網(wǎng)券商發(fā)展意圖明確，我們也明顯感受到相關政策正在逐步醞釀出臺，二季度仍建議重點把據(jù)上市公司中，互聯(lián)網(wǎng)券商投資機會。
　　投資建議
　　傳統(tǒng)券商進軍互聯(lián)網(wǎng)：首推關注錦龍股份、國金證券，次推關注國海證券、國元證券、東吳證券等；金融信息平臺類公司進軍券商：大智慧、東方財富等；系統(tǒng)提供商：金證股份、恒生電子等。
　　文章來源：中銀國際證券