一、基金績(jī)效衡量的目的與意義
　　目的：基金績(jī)效衡量是對(duì)基金經(jīng)理投資能力的衡量，其目的在于將具有高超投資能力的優(yōu)秀基金經(jīng)理鑒別出來(lái)。意義：投資者需要根據(jù)基金經(jīng)理的投資表現(xiàn)了解基金在多大程度上實(shí)現(xiàn)了投資目標(biāo)，監(jiān)測(cè)基金的投資策略，并為進(jìn)一步的投資選擇提供決策依據(jù)。投資顧問(wèn)需要依據(jù)基金的投資表現(xiàn)向投資者提供有效的投資建議?；鸸芾砉疽环矫鏋槲鹜顿Y會(huì)利用其業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)；另一方面會(huì)根據(jù)績(jī)效衡量提供的反饋機(jī)制進(jìn)行投資監(jiān)控，并為改進(jìn)投資操作提供幫助。管理部門(mén)從保護(hù)投資者利益的角度出發(fā)也會(huì)對(duì)如何恰當(dāng)?shù)厥褂每?jī)效衡量指標(biāo)進(jìn)行規(guī)范。
　　例15—1(2012年3月真題·判斷題)
　　基金績(jī)效評(píng)價(jià)本質(zhì)上是對(duì)基金組合收益水平的衡量。（　?。?/div>
　　【參考答案】×
　　【解析】基金評(píng)價(jià)就是依據(jù)科學(xué)的方法，通過(guò)對(duì)基金績(jī)效的衡量，對(duì)基金經(jīng)理或基金公司的投資能力作出評(píng)價(jià)，目的就是要將具有優(yōu)秀投資能力的基金經(jīng)理(基金管理人)甄別出來(lái)。此題說(shuō)法不正確。
 
　　二、基金績(jī)效衡量的困難性與需要考慮的因素
　　基金績(jī)效衡量的基礎(chǔ)在于假設(shè)基金經(jīng)理比普通投資大眾具有信息優(yōu)勢(shì)。他們或者可以獲取比一般投資者更多的私人信息，或者可以利用其獨(dú)到的分析技術(shù)對(duì)公開(kāi)信息加以更好的加工和利用。但是，對(duì)基金經(jīng)理的真實(shí)表現(xiàn)加以衡量并非易事：首先，基金的投資表現(xiàn)實(shí)際上反映了投資技巧與投資運(yùn)氣的綜合影響。統(tǒng)計(jì)干擾問(wèn)題很難解決。
　　其次，對(duì)績(jī)效表現(xiàn)好壞的衡量涉及比較基準(zhǔn)的選擇問(wèn)題。采用不同的比較基準(zhǔn)，結(jié)論常常會(huì)大相徑庭，而適合基準(zhǔn)的選取并不一目了然。再次，投資目標(biāo)、投資限制、操作策略、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)水平上的不同往往使基金之間的績(jī)效不可比。最后，績(jī)效衡量的一個(gè)隱含假設(shè)是基金本身的情況是穩(wěn)定的，但實(shí)際上基金經(jīng)理常會(huì)根據(jù)實(shí)際情況對(duì)自己的操作策略、風(fēng)險(xiǎn)水平作出調(diào)整，從而也就會(huì)使衡量結(jié)果的可靠性受到很大的影響。此外，衡量角度的不同、績(jī)效表現(xiàn)的多面性以及基金投資是投資者財(cái)富的一部分還是全部等，也都會(huì)使績(jī)效衡量問(wèn)題變得復(fù)雜化。作為績(jī)效考核來(lái)講，需要考慮的因素有以下五個(gè)方面：
　　(一)基金的投資目標(biāo)
　　基金的投資目標(biāo)不同，其投資范圍、操作策略及其所受的投資約束也就不同。在績(jī)效比較中!必須注意投資目標(biāo)對(duì)基金績(jī)效衡量可比性所造成的影響。
　　(二)基金的風(fēng)險(xiǎn)水平
　　需要在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的基礎(chǔ)上對(duì)基金的績(jī)效加以衡量。
　　(三)比較基準(zhǔn)
　　在基金的相對(duì)比較上，必須注意比較基準(zhǔn)的合理選擇。
　　(四)時(shí)期選擇
　　計(jì)算的開(kāi)始時(shí)問(wèn)和所選擇的計(jì)算時(shí)期不同，衡量結(jié)果也就不同。
　　(五)基金組合的穩(wěn)定性
　　基金操作策略的改變、資產(chǎn)配置比例的重新設(shè)置、基金經(jīng)理的更換等都會(huì)影響到基金組合的穩(wěn)定性。
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