【市場(chǎng)簡(jiǎn)評(píng)】
　　大盤(pán)從3049點(diǎn)啟動(dòng),一個(gè)季度漲近42%,為讓牛市走的更長(zhǎng)更健康,管理層周末從七個(gè)方面規(guī)范兩融市場(chǎng),影響較大的是“不得以任何形式開(kāi)展場(chǎng)外股票配資、傘形信托等”;同時(shí),四部門(mén)表示“支持專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者參與融券交易”、“擴(kuò)大融券交易和轉(zhuǎn)融券交易的標(biāo)的證券至1100只”。但周六,管理層又緊急表態(tài)“規(guī)范兩融不是打壓股市”。兩融新政與當(dāng)年5.30有異曲同工之處,都是反應(yīng)管理層態(tài)度。但我們認(rèn)為,此次政策力度小于5.30,5.30是加印花稅,關(guān)乎交易成本,此次的兩融新政已非首次,多為重申和提醒之意。管理層否定打壓股市,意在避免大盤(pán)大跌而與國(guó)家大政背離,但態(tài)度還是決定一切,就是牛市悠著點(diǎn)漲,速率與斜率平緩些,且政策覆水已難收。周日,央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn),對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外再降低1個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)期此次降準(zhǔn)釋放資金超1.2萬(wàn)億,政策力度之大超預(yù)期,意在釋放流動(dòng)性,與之前連續(xù)降低逆回購(gòu)利率相配合,通過(guò)“量升價(jià)跌”方式,引導(dǎo)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率真正回落,既經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng),也對(duì)沖兩融新政對(duì)大盤(pán)影響。
 
　　【兩融策略】
　　穩(wěn)增長(zhǎng)和寬貨幣還未結(jié)束,降準(zhǔn)之后還有降息,政策兌現(xiàn)前始終有機(jī)會(huì)。穩(wěn)增長(zhǎng)和寬貨幣已經(jīng)成為市場(chǎng)一致預(yù)期,而降準(zhǔn)的主要作用是對(duì)沖流動(dòng)性以及穩(wěn)定預(yù)期,降息的作用對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更為直接,近期經(jīng)濟(jì)下行壓力顯著加大,在目前背景下降息也并不遙遠(yuǎn)。“央媽降準(zhǔn)+監(jiān)管加強(qiáng)”的組合,短期利好低估值藍(lán)籌,博弈金融地產(chǎn)。低估值板塊最為強(qiáng)烈的催化劑便是貨幣政策進(jìn)一步放松,短期金融、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈甚至煤炭有色都將出現(xiàn)脈沖式的機(jī)會(huì)。監(jiān)管加強(qiáng)抑制股市局部泡沫,“擠泡沫”仍有后手,高估值板塊后續(xù)仍需防范兩融監(jiān)管加強(qiáng)、IPO提速以及“深港通”的影響。新一輪的穩(wěn)增長(zhǎng)政策與貨幣寬松已成為一致預(yù)期,中長(zhǎng)期牛市繼續(xù),監(jiān)管主要為短期影響,投資建議重視安全邊際。主題方面“改革”和“轉(zhuǎn)型”優(yōu)于“成長(zhǎng)”,看好一帶一路、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、國(guó)企改革、京津冀等低估值概念板塊。行業(yè)配置方面短期關(guān)注低估值藍(lán)籌,中期繼續(xù)布局環(huán)保醫(yī)藥。
 
　　文章來(lái)源：方正證券