信用卡貸款和其他貸款相比有著顯著特征:(1)信用卡貸款是種循環(huán)信用貸款,在授信額度內(nèi)消費(fèi)無須經(jīng)過審批;(2)信用卡貸款是短期資金的融通,且期限不確定;(3)對持卡人的資金使用方向沒有限制;(4)信用卡貸款是純信用貸款;(5)信用卡貸款透支和分期的利率很高。
  首單信用卡資產(chǎn)證券化“14招商信用卡ABS”以招商銀行個(gè)人信用卡下面的汽車分期信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn),采取靜態(tài)池模式。
  14招商信用卡ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)池有貸款筆數(shù)多、單筆金額小的特點(diǎn),具有很好的分散性,較高的超額利差對資產(chǎn)支持證券有一定保護(hù),此外,42.47%抵押覆蓋率也能起到很好的增信作用。
  過手型浮動(dòng)收益證券,當(dāng)基準(zhǔn)利率下降時(shí),A檔和B檔的收益率也會下降,當(dāng)違約率上升時(shí),ABS證券的加權(quán)平均期限會變長,而提前還款率提高會縮短證券的加權(quán)平均期限。
  信用卡資產(chǎn)支持證券的投資分析需要考慮基礎(chǔ)資產(chǎn)池的分散度,重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)筆數(shù)、平均余額、區(qū)域集中度等指標(biāo);信用卡發(fā)放機(jī)構(gòu)對持卡人的信用審核能力和后續(xù)管理能力,在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上優(yōu)選有超額抵押、超額利差較高、次級厚度大的券種。
  配置建議:對于過手型的證券,建議對投資期限要求不高的機(jī)構(gòu)進(jìn)行參與,而公募基金等機(jī)構(gòu)可以參與固定攤還型證券,券商資管和私募基金可以考慮購買次級證券。