A股試探新高度 4000點(diǎn)只是起步價(jià)？
　　“監(jiān)管層需要市場(chǎng)橫在大概哪個(gè)點(diǎn)位上下震蕩，很難判斷。原本判斷大概的點(diǎn)位應(yīng)該在4000點(diǎn)上下，但目前看不止如此，還得繼續(xù)觀察。即使在某個(gè)點(diǎn)位橫盤(pán)，上下震蕩可能也會(huì)很厲害。”
　　經(jīng)濟(jì)向下，股市向上。
　　*7公布的4月份匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值顯示，該指數(shù)由3月份終值49.6，跌至49.2，為12個(gè)月以來(lái)新低。此次PMI下跌幅度超預(yù)期，市場(chǎng)原預(yù)期維持在49.6。
　　但A股有著自己獨(dú)立的節(jié)奏，那就是上漲。4月27日，上證指數(shù)收?qǐng)?bào)于4527.40，大漲3.04％，再度站上了新的高度，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收?qǐng)?bào)于2747.50，微漲0.47％。市場(chǎng)分化明顯，“兩桶油”當(dāng)天均漲停，鐵路運(yùn)輸、航運(yùn)、航空運(yùn)輸、銀行、電力等板塊領(lǐng)漲，與此同時(shí)，兩市有多達(dá)925只股票下跌。
　　A股的上漲過(guò)程中，市場(chǎng)一直在密切關(guān)注著管理層的意愿，而這一次，對(duì)于牛市，管理層似乎已經(jīng)是樂(lè)見(jiàn)其成。
　　牛市的共識(shí)
　　“在國(guó)內(nèi)做A股，需要密切關(guān)注高層的想法和動(dòng)向。”4月27日，某私募公司高管羅宇（化名）告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，其習(xí)慣之一，就是盯著監(jiān)管部門(mén)和中央媒體對(duì)股市的態(tài)度變化。
　　去年7月份以來(lái)，本輪牛市的演變與監(jiān)管部門(mén)和中央媒體對(duì)股市的態(tài)度關(guān)系密切。譬如在去年9月初，新華社3天連發(fā)8文，罕見(jiàn)連續(xù)唱多股市。
　　尤其是《搞活股市對(duì)推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)至關(guān)重要》一文，將“搞活股市”解釋為“振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要”、“深化改革的需要”、“結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要”，幾乎是重新定位中國(guó)股市。羅宇從這一變化中判斷出股市大方向向好。
　　去年年底到今年年初，羅宇關(guān)注到監(jiān)管層對(duì)股市的態(tài)度開(kāi)始有所不同，導(dǎo)致1月19日大跌的因素是證監(jiān)會(huì)對(duì)券商兩融違規(guī)業(yè)務(wù)的查處，說(shuō)明監(jiān)管層認(rèn)為彼時(shí)市場(chǎng)上漲過(guò)快，需要調(diào)整節(jié)奏，同時(shí)，新華社也發(fā)文指出，股市不能靠杠桿資金來(lái)創(chuàng)造“神話(huà)”。
　　而在降息降準(zhǔn)政策系列出臺(tái)，資金涌入股市，“貨幣脫實(shí)向虛，實(shí)體難以受益”的聲音增多，這更使得市場(chǎng)對(duì)于監(jiān)管層的態(tài)度充滿(mǎn)疑慮。
　　今年以來(lái)直至3月12日之前，在長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)多月的時(shí)間里，上證指數(shù)長(zhǎng)期在3000-3400點(diǎn)之間徘徊不前。
　　直至3月12日，人民銀行行長(zhǎng)周小川對(duì)媒體表示，不贊成“錢(qián)進(jìn)股市就不是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”觀點(diǎn)，諸多實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)從股市融資，實(shí)際上支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。3月20日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在新聞發(fā)布會(huì)上又進(jìn)一步解讀。
　　至此，長(zhǎng)期跟蹤監(jiān)管部門(mén)和中央媒體態(tài)度變化的羅宇認(rèn)為，這是很重要的信號(hào)，監(jiān)管層的共識(shí)已經(jīng)達(dá)成。
　　牛市進(jìn)入新的征程
　　興業(yè)證券（18.22 +1.96%，咨詢(xún)）首席策略分析師張憶東認(rèn)為，這是一輪資本市場(chǎng)被用于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革的盛宴，資本市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、去杠桿、優(yōu)化資源配置、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)等功能能夠有效改變中國(guó)存在的一些問(wèn)題，讓高杠桿、高負(fù)債的問(wèn)題得到改變。
　　河南證監(jiān)局官方網(wǎng)站4月21日發(fā)布了《河南局召開(kāi)座談會(huì)調(diào)研市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)》文章，文章顯示，從調(diào)研情況看，接受調(diào)研的上市公司普遍表示本輪股市上漲對(duì)上市公司及所屬行業(yè)產(chǎn)生了積極影響。一是有利于社會(huì)資金通過(guò)股市進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。社會(huì)資金大量流入股市，上市公司抓住機(jī)遇紛紛推出配股、增發(fā)等再融資方案，資金通過(guò)股市進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，今年以來(lái)，轄區(qū)已公告或申報(bào)并購(gòu)重組再融資方案的上市公司有33家，擬融資292.20億元，較去年同期增加了96.74％。二是有利于上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展。三是為上市公司的股權(quán)激勵(lì)、并購(gòu)重組等提供了良好的條件。
　　“這輪牛市跟上一輪牛市有很大的差異。”4月27日，*9創(chuàng)業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所貨幣理論與貨幣政策研究室主任彭興韻對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，上一輪牛市也有改革因素的驅(qū)動(dòng)，但表現(xiàn)得沒(méi)有這次這么明顯和積極。
　　什么點(diǎn)位才合適
　　3月12日，上證指數(shù)收?qǐng)?bào)于3349.32，周小川表態(tài)之后，A股上漲明顯加速，4月27日，上證指數(shù)已經(jīng)站上4500點(diǎn)上方。
　　4月份，新華社又針對(duì)股市多次發(fā)文，系列文章認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要牛市支持，而在樂(lè)觀看待A股后市的同時(shí)，亦提醒投資者仍需提防“非理性泡沫”。對(duì)此，市場(chǎng)認(rèn)為“呵護(hù)”是其主基調(diào)。
　　但在目前點(diǎn)位上，監(jiān)管層的態(tài)度已變得微妙。
　　這樣的微妙，集中體現(xiàn)在4月20日之前那個(gè)讓投資者心跳加速的周末。4月17日周五盤(pán)后，證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)七方面規(guī)范兩融業(yè)務(wù)，完善做空機(jī)制，引起投資者劇烈反應(yīng)。但是其后一天的周六，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人罕見(jiàn)用答記者問(wèn)形式回應(yīng)稱(chēng)規(guī)范兩融業(yè)務(wù)非打壓股市，市場(chǎng)不宜過(guò)度解讀，市場(chǎng)情緒稍微緩和。周日晚間，央行宣布年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，且力度較大，又讓市場(chǎng)頗為興奮。
　　在華南某資深基金經(jīng)理看來(lái)，這個(gè)戲劇性十足的周末，是早已演練好的。監(jiān)管層需要把握市場(chǎng)節(jié)奏，但是又怕冷水潑得過(guò)于厲害，于是用對(duì)沖的方式實(shí)現(xiàn)。
　　監(jiān)管層對(duì)股市過(guò)快上漲的矛盾心態(tài)，在上述河南證監(jiān)局的調(diào)研中也可以看到，上述河南證監(jiān)局的調(diào)研在肯定了牛市對(duì)上市公司的幫助后，也指出過(guò)快上漲不利于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展；建議適度控制上漲節(jié)奏，謹(jǐn)防上市公司資金大面積脫實(shí)向虛。
　　4月27日，上述資深基金經(jīng)理對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“現(xiàn)在很矛盾，監(jiān)管層需要市場(chǎng)橫在大概哪個(gè)點(diǎn)位上下震蕩，很難判斷。原本判斷大概的點(diǎn)位應(yīng)該在4000點(diǎn)上下，但目前看不止如此，還得繼續(xù)觀察。即使在某個(gè)點(diǎn)位橫盤(pán)，上下震蕩可能也會(huì)很厲害。”
　　“從4月27日盤(pán)面看，二八分化很厲害。”這位資深基金經(jīng)理表示，創(chuàng)業(yè)板為主導(dǎo)的小盤(pán)股繼續(xù)往上并不符合監(jiān)管層的判斷，位置已經(jīng)夠高了，需要消停，相對(duì)而言，如果資金持續(xù)進(jìn)場(chǎng)，大盤(pán)藍(lán)籌，尤其是央企板塊目前再上漲應(yīng)該是監(jiān)管層更愿意看到的，這畢竟有助于國(guó)企改革。
　　“節(jié)奏不能太快。”4月27日，清水源（20.19 +10.03%，咨詢(xún)）投資常務(wù)副總經(jīng)理蔡秋彬?qū)?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，如果市場(chǎng)投機(jī)氛圍過(guò)于濃厚，會(huì)讓監(jiān)管層比較為難，如果市場(chǎng)不自己調(diào)整，監(jiān)管層就會(huì)幫你調(diào)整。
　　蔡秋彬認(rèn)為，監(jiān)管層需要維持一個(gè)微妙的平衡，其實(shí)蠻難的，這個(gè)就看手腕和技巧。但哪個(gè)點(diǎn)位是監(jiān)管層所認(rèn)為合適的，確實(shí)很難判斷，從現(xiàn)在情況看，說(shuō)不定4000點(diǎn)只是一個(gè)起步價(jià)。
　　前述資深基金經(jīng)理認(rèn)為，現(xiàn)在股市太火了，如果持續(xù)這么下去，對(duì)其他金融部門(mén)壓力很大，甚至?xí)绊憣?shí)體經(jīng)濟(jì)?，F(xiàn)在股市收益很好，很多錢(qián)涌進(jìn)來(lái)，有的地方債發(fā)不出去跟這個(gè)是有關(guān)系的。而銀行銀根寬松，但好多資金都流向股市，社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率很高，股市短時(shí)間太火反而不符合監(jiān)管層的意愿。
　　“我相信這輪牛市的結(jié)局會(huì)跟上一輪不同。”蔡秋彬表示，慢牛需要靠監(jiān)管層的調(diào)節(jié)，真正打破牛短熊長(zhǎng)需要靠注冊(cè)制，此前實(shí)體經(jīng)濟(jì)跟股票市場(chǎng)是脫離的，很多好企業(yè)上不了，但僵尸企業(yè)退不了市，注冊(cè)制如果能比較好落地，資本市場(chǎng)資源配置作用能更好發(fā)揮，市場(chǎng)大漲之后不一定就是熊市，而是繼續(xù)結(jié)構(gòu)性的牛市。