今年以來，中國(guó)股市氣勢(shì)如虹，在最近短短兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，滬綜指上漲逾30%，上周新增股票賬戶數(shù)達(dá)326萬 戶（今年*9季度新增逾795萬戶）。本周一，滬市成交金額不僅突破萬億人民幣，更導(dǎo)致上海證券交易所交 易系統(tǒng)顯示失常。當(dāng)下中國(guó)確實(shí)比以往任何時(shí)候都更需要一個(gè)牛市。正如證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸所說：“股市的平穩(wěn)健康發(fā)展，對(duì)于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心、擴(kuò)大直接融資規(guī)模、加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)意義重大。”
　　與股市火爆形成鮮明對(duì)比的是，一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)疲軟。一季度GDP同比增長(zhǎng)7.0%，創(chuàng)出六年來低點(diǎn)。 3月份出口同比下跌近15%，月度貿(mào)易順差降至13個(gè)月內(nèi)的最低點(diǎn)。3月份發(fā)電量再度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，并創(chuàng)出五年 多新低。再加上整體消費(fèi)處于偏弱水平，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，都說明中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于下行通道中。
　　股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離，讓投資者心理忐忑不安，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表，火爆的股市能否持續(xù)，又會(huì)漲到哪里 去？分析認(rèn)為，中國(guó)股市迎來*4發(fā)展期。一個(gè)清晰的邏輯是，國(guó)家空前重視資本市場(chǎng)，下決心讓市場(chǎng)在資 源配置中起決定性作用。
　　年初以來，高層就開始頻頻為中國(guó)股市“站臺(tái)”。李克強(qiáng)總理在今年兩會(huì)的政府工作報(bào)告明確資本市場(chǎng)“承 載著改革夢(mèng)想”；央行行長(zhǎng)周小川表態(tài)資金進(jìn)入股市也是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)；證監(jiān)會(huì)主席肖鋼表示，去年7月啟動(dòng) 的牛市行情是對(duì)改革開放紅利預(yù)期的反應(yīng)，是各項(xiàng)利好政策疊加的結(jié)果，有其必然性和合理性。這一系列政 策信號(hào)及高層表態(tài)，極大地激發(fā)投資者投資股市的熱情。市場(chǎng)人士直言這是“國(guó)家牛市”起步。
　　當(dāng)下中國(guó)確實(shí)比以往任何時(shí)候都更需要一個(gè)牛市。正如證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸所說：“股市的平穩(wěn)健康發(fā)展 ，對(duì)于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心、擴(kuò)大直接融資規(guī)模、加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)意義重大。”
　　羅伯特·席勒在其《非理性繁榮》書中說過，作為一個(gè)投機(jī)場(chǎng)所，股市需要“非理性繁榮”，但更需要基于 經(jīng)濟(jì)基本面的“理性繁榮”。對(duì)于現(xiàn)在的中國(guó)來說，想支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)股市規(guī)模擴(kuò)展是必然的趨 勢(shì)。否則，就無法支撐起中國(guó)如此巨大規(guī)模的實(shí)體經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)，這才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最核心的基本面。
　　于是，諸如火爆的“互聯(lián)網(wǎng)+”和“智能+”行動(dòng)計(jì)劃以及“一帶一路”戰(zhàn)略、“中國(guó)制造2025”規(guī)劃方案紛 紛出臺(tái)，換言之，在這場(chǎng)牛市不言頂?shù)目駳g中，高層樂見股市通向“理性繁榮”。
　　高層頻“站臺(tái)”：國(guó)家牛市起步
　　在今年的全國(guó)兩會(huì)上，政府工作報(bào)告明確資本市場(chǎng)“承載著改革夢(mèng)想”，央行行長(zhǎng)周小川表態(tài)資金進(jìn)入股市 也是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，證監(jiān)會(huì)支持、歡迎養(yǎng)老金入市及主席肖鋼“股市上漲是對(duì)改革開放紅利預(yù)期的反映”等 一系列政策信號(hào)及高層表態(tài)，明確無誤地給投資者們吃下了“定心丸”。
　　李克強(qiáng)：進(jìn)一步發(fā)展多層次資本市場(chǎng)
　　“適時(shí)啟動(dòng)"深港通"試點(diǎn)。加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革，發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的 區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化，擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)”，國(guó)務(wù)院總理李克 強(qiáng)在今年兩會(huì)期間作政府工作報(bào)告時(shí)，對(duì)資本市場(chǎng)的表述在資本各個(gè)領(lǐng)域迅速傳遞。
　　細(xì)心的人們不難發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革中的重要性正在愈加突出，與往年相比，今年的政府工作 報(bào)告在資本市場(chǎng)領(lǐng)域有了更多著墨，涉及到的問題也更加細(xì)致深入，分析認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié) 構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的過程中，必將迎來更為重大的發(fā)展機(jī)遇。
　　周小川：資金進(jìn)入股市也是支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)
　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川3月12日在十二屆全國(guó)人大三次會(huì)議記者會(huì)上表示，大量實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)都在股票市 場(chǎng)上融資，也在銀行開有賬戶，這些資金非常直接地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。特別是從股票發(fā)行角度，多數(shù) 是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)通過股票市場(chǎng)來融資，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到了發(fā)展。確實(shí)有一些股票市場(chǎng)和金融市場(chǎng)中其他的 環(huán)節(jié)中有一些金融交易有可能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是一種純粹的投機(jī)炒作的做法，但是不能一概而論，好像資金 去了股市就是不支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
　　肖鋼：本輪股市上漲有必然性合理性
　　今年兩會(huì)期間，在接受媒體采訪時(shí)，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼稱，。這輪股市上漲是對(duì)改革開放紅利預(yù)期的反映，是 各項(xiàng)利好政策疊加的結(jié)果，有其必然性和合理性。
　　一方面，中央全面深化改革的各項(xiàng)舉措穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，是股市上漲的主要?jiǎng)恿?，投資者信心明顯增強(qiáng) ，反映了投資者對(duì)改革開放紅利釋放的預(yù)期。改革紅利將是推動(dòng)資本市場(chǎng)進(jìn)一步健康發(fā)展的最強(qiáng)大動(dòng)力。從 這個(gè)意義上講，我贊同“改革牛”的觀點(diǎn)。
　　另一方面，杠桿因素的確發(fā)揮了重要作用。證券公司銀證轉(zhuǎn)賬資金、滬港通凈流入資金以及保險(xiǎn)信托新 增資金均有較多增加。同時(shí)，融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展比較快，特別是融資業(yè)務(wù)，規(guī)模已超過1萬億元，為股市上漲 提供了資金支持。
　　官媒齊唱多：新華社七文力挺 4000點(diǎn)牛市才起步
　　在新華社連發(fā)7篇文章為牛市打氣，人民日?qǐng)?bào)發(fā)出“4000點(diǎn)才是A股牛市的開端”吶喊后，更多多頭力量開始 實(shí)際行動(dòng)，對(duì)于現(xiàn)在的“瘋牛”行情來講，技術(shù)分析已經(jīng)完全失效，漲到多少點(diǎn)，全看“官媒”，只要官媒 繼續(xù)“唱多”，只要市場(chǎng)“賺錢效應(yīng)”依然強(qiáng)烈，那么，股市不言頂或許不僅僅是個(gè)“笑談”。
　　新華社七論股市：兩市估值將上行
　　4月20日，新華社撰文指出雖然降準(zhǔn)并沒能提振A股，但本輪牛市的格局并未因階段性調(diào)整而改變，中國(guó)經(jīng)濟(jì) 轉(zhuǎn)型需要牛市支持，在樂觀看待A股后市的同時(shí)，投資者仍需提防“非理性泡沫”。這已是新華社本月第七次 發(fā)文護(hù)市。
　　對(duì)于股民而言，剛剛過去的這個(gè)周末可謂大悲大喜。證監(jiān)會(huì)重提規(guī)范兩融并出臺(tái)融券新規(guī)，一度導(dǎo)致投資者 恐慌。此后證監(jiān)會(huì)出面呼吁市場(chǎng)不要誤讀，令擔(dān)憂情緒獲得緩解。
　　財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲表示，一個(gè)“健康的牛市”至少要符合三個(gè)特征：有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和股市自身基本面的 支持；行情的上漲不存在功利性；牛市行情的發(fā)展和終結(jié)不會(huì)給股市帶來太大的損害。
　　對(duì)于火熱的A股而言，跟隨全面深化改革的腳步加快自身改革，建立起注重價(jià)值和回報(bào)且公平高效的市場(chǎng)體系 ，從而真正實(shí)現(xiàn)配置資源和發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，仍是其從“改革牛”步入“健康牛”的必由之路。
　　人民網(wǎng)：4000點(diǎn)才是A股牛市的開端
　　資本市場(chǎng)往往從另一個(gè)角度反映國(guó)家經(jīng)濟(jì)的微妙變化。2007年，中國(guó)A股創(chuàng)下6124點(diǎn)新高，那一年日本GDP總 量是5萬多億美元，排名世界第二。2014年，中國(guó)以10萬億的GDP總量位列世界第二，幾乎是當(dāng)時(shí)日本的兩倍 ，而2014年的中國(guó)尚在崛起的前夜，未來的潛力有目共睹。當(dāng)前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的火熱，也是市場(chǎng)對(duì)于上述變 化的正常反應(yīng)和判斷。因此，4000點(diǎn)才是A股牛市的開端。
　　但是也應(yīng)該看到，雖然4000點(diǎn)才是A股牛市的開端，但投資風(fēng)險(xiǎn)依然不能忽視。長(zhǎng)期看，“中國(guó)夢(mèng)”會(huì)在資本 市場(chǎng)有真實(shí)的反映——這并不是說，投資者就能夠把資本市場(chǎng)當(dāng)作賭場(chǎng)，只注重短期投機(jī)，不遵循投資規(guī)律 和投資邏輯。
　　如果將A股看作“中國(guó)夢(mèng)”的載體，那么其蘊(yùn)藏的投資機(jī)會(huì)是巨大的。但是，如果把A股市場(chǎng)當(dāng)作賭場(chǎng)，那么 世界上任何一個(gè)賭場(chǎng)都是危險(xiǎn)的。
　　股市火爆之謎：世界那么大 為啥都炒股
　　最近辭職很火，“世界這么大，我想去看看”，于是，股市也不斷衍生“世界那么大，我想去炒股”的段子，這還真不只是調(diào)侃，從專業(yè)角度看，“世界這么大，我要去炒股”絕對(duì)算是順勢(shì)而為的大策略，機(jī)智程度足以爆表，今年以來，權(quán)益市場(chǎng)正在經(jīng)歷一輪全球性的饕餮盛宴，絕大多數(shù)主要市場(chǎng)今年以來都漲勢(shì)驚人。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇普遍慘淡的背景下，無論是宏觀層面還是微觀領(lǐng)域，都渴望看到亮點(diǎn)，而股市作為未來趨勢(shì)的當(dāng)期折射，承載了經(jīng)濟(jì)蓄力增長(zhǎng)和增質(zhì)提升的希望，更容易受到追捧。
　　A股連續(xù)五周新增開戶數(shù)超百萬 1億中國(guó)人是股民
　　4月21日，中國(guó)結(jié)算披露*7數(shù)據(jù)顯示，上周(4.13-4.17)新增A股開戶數(shù)為325.71萬戶，環(huán)比大增93.77%，創(chuàng)歷史新高，約為2007年大牛市單周最火爆月份的3倍。同時(shí)，截至4月17日，A股賬戶數(shù)為1.98億戶，其中主力為“一人一戶”，按每人都擁有滬深賬戶計(jì)算，約1億中國(guó)人是股民。
　　有研報(bào)指出，目前上萬億的日均交易量逐漸成為常態(tài)，“一人一戶”的放開，投資者的交易更加便捷，有助于增量資金入市，進(jìn)一步活躍市場(chǎng)交易，較長(zhǎng)時(shí)間維持較高的交易量。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也將進(jìn)一步分化。
　　場(chǎng)外資金瘋狂入場(chǎng) 單周7814億資金入市
　　據(jù)中國(guó)證投基金交易結(jié)算資金監(jiān)控中心當(dāng)天發(fā)布的一周證券交易結(jié)算資金情況表明，就在“一人多戶”正式實(shí)施以來的首周，投資者通過銀證轉(zhuǎn)賬/銀衍轉(zhuǎn)賬引起的資金變動(dòng)金額凈額也高達(dá)7814億元，僅次于3月9日至13日該周的8187億元。
　　隨著場(chǎng)外資金源源不斷流入股市，A股指數(shù)也迭創(chuàng)新高，成交量也不斷創(chuàng)出歷史天量。如4月20日，滬深兩市成交1.8萬億，與之前一個(gè)交易日1.53萬億元，放大17%。4月22日，上證指數(shù)盤中摸高至4400.19點(diǎn)，全天成交亦達(dá)9769億元，兩市成交額合計(jì)為16599億元。
　　股市暴漲催生“股票寡婦”
　　如同世界杯期間伴生的“足球寡婦”，中國(guó)瘋狂的牛市也造就了一批怨氣沖天的“股票寡婦(夫)”。4月22日，因丈夫炒股備受冷落的少婦通過媒體大吐苦水。
　　5000點(diǎn)之辨：牛市頂部or價(jià)值洼地
　　國(guó)泰君安任澤平：5000點(diǎn)將是牛市頂部
　　國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，若經(jīng)濟(jì)不不到改善，5000點(diǎn)將是牛市頂部，在任澤平看來，若未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)呈"L"型，5000點(diǎn)就將是頂部，但如果經(jīng)濟(jì)走勢(shì)呈"U"型，牛市將不言頂。
　　任澤平表示，"這輪牛市會(huì)走多遠(yuǎn)？答案取決于我們是否具有改革的誠(chéng)意以及改革將在多大程度上落地見效。如果將改革束之高閣，牛市將回到原點(diǎn)。但從目前來看，二季度經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)、政策友好、市場(chǎng)對(duì)改革充滿期待、無風(fēng)險(xiǎn)利率下降、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、增量資金入市來看，牛市的趨勢(shì)仍在。"
　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：滬指5000點(diǎn)仍處全球市場(chǎng)估值低區(qū)
　　滬指5000點(diǎn)目前似乎沒有任何歷史意義，但是從估值角度而言未來會(huì)是一個(gè)極其重要的點(diǎn)位，類似于1996年至1997年的滬指1052點(diǎn)，這是由滬指5000點(diǎn)對(duì)應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)總量和成分指數(shù)估值所決定的。
　　首先，很多人對(duì)于股市與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系定位有誤，股市與經(jīng)濟(jì)之間晴雨表的關(guān)系是以十年為周期的，而在短周期內(nèi)股市與經(jīng)濟(jì)是狗與主人之間的關(guān)系。所以很多人以短期GDP增速作為宏觀經(jīng)濟(jì)依據(jù)研究股市其實(shí)是一種近視的觀點(diǎn)，真正值得借鑒的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是十年周期的經(jīng)濟(jì)總量增幅。
　　其次，從流動(dòng)性角度，“通脹無牛市，通縮出牛市”是有借鑒意義的。1996年至2001年的A股牛市和2009年至2015年的美股牛市，顯然都與那一階段的央行和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策有著密切關(guān)系。目前，央行貨幣政策正處于降準(zhǔn)降息周期，因此市場(chǎng)流動(dòng)性足以支撐滬指在4300點(diǎn)至5100點(diǎn)區(qū)間構(gòu)筑盤整箱體，演繹牛市、盤整、再牛市的震蕩攀升格局。
　　瘋狂的A股：杠桿牛市能走多遠(yuǎn)？
　　傘形信托盡管規(guī)模不大只有5000億，但融資融券和傘形信托配資加起來的杠桿資金規(guī)模超過2萬億，已經(jīng)占A股有效流通市值的10%左右。傘形信托叫停后*9個(gè)交易日，上證創(chuàng)出萬億交易天量；接下來的兩個(gè)交易日，滬深兩市融資融券余額連續(xù)下滑，但上證指數(shù)僅調(diào)整一天就大舉上攻，牛市真的已任性到忽視政策調(diào)控？
　　中國(guó)股市的杠桿率若按流通盤的方式計(jì)算，已經(jīng)超過10%，這是全球歷史上罕見的水平。反映當(dāng)前中國(guó)股市已經(jīng)進(jìn)入高度融資杠桿化的市場(chǎng)，融資盤成為推動(dòng)股指上漲的*5動(dòng)力。
　　所謂杠桿率即“借來的錢”在股市總市值中的比例，這個(gè)比例可以衡量股市的熱度。不過在中國(guó)這個(gè)算法可能會(huì)出現(xiàn)一些問題，因?yàn)橹袊?guó)股市的流通市值僅占總市值的40%，在全球排位靠后，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于臺(tái)灣股市的65%、日本股市的75%以及美國(guó)股市的94%。
　　首歷史，在2007年那個(gè)中國(guó)股市的火爆年代，同樣是股指快速飚升，但是在那個(gè)年代中國(guó)的股市還是一個(gè)非杠桿化的市場(chǎng)。投資者有多少資金就購(gòu)買多少股票。而如今2倍~5倍杠桿的融資盤大量涌現(xiàn)，一個(gè)跌停板就可能導(dǎo)致投資者被迫平倉(cāng)。
　　新華社今年一月曾發(fā)表文章，標(biāo)題是：“投資者為何虧也心慌賺也心慌”，這句話非常契合如今高杠桿市場(chǎng)下的投資者心里，而如今國(guó)內(nèi)股市所表現(xiàn)的瘋狂不得不引起所有人的警惕。
　　文章來源：華融道