*9章*9節(jié) 證券與證券市場
  證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證。它用以證明持有人有權(quán)依其所持憑證記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。從一般意義上來說,證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證,它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益,或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。證券可以采取紙面形式或證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他形式。
  一、有價(jià)證券
  (一)有價(jià)證券的定義
  有價(jià)證券是指標(biāo)有票面金額,用于證明持有人或該證券指定的特定主體對(duì)特定財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)的憑證。
  1.證券本身沒有價(jià)值;
  2.但由于它代表著一定量的財(cái)產(chǎn)權(quán)利,持有人可憑該證券直接取得一定量的商品、貨幣,或是取得利息、股息等收入;
  3.可以在證券市場上買賣和流通,客觀上具有交易價(jià)格。有價(jià)證券是虛擬資本的一種形式。所謂虛擬資本,是指以有價(jià)證券形式存在,并能給持有者帶來一定收益的資本。虛擬資本是獨(dú)立于實(shí)際資本之外的一種資本存在形式。通常,虛擬資本的價(jià)格總額并不等于所代表的真實(shí)資本的賬面價(jià)格,甚至與真實(shí)資本的重置價(jià)格也不一定相等,其變化并不完全反映實(shí)際資本額的變化。
  (二)有價(jià)證券的分類
  有價(jià)證券有廣義與狹義兩種概念。狹義的有價(jià)證券即指資本證券,廣義的有價(jià)證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券。
  商品證券是證明持有人擁有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證,取得這種證券就等于取得這種商品的所有權(quán),持有人對(duì)這種證券所代表的商品所有權(quán)受法律保護(hù)。屬于商品證券的有提貨單、運(yùn)貨單、倉庫棧單等。
  貨幣證券是指本身能使持有人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價(jià)證券。貨幣證券主要包括兩大類:一類是商業(yè)證券,主要是商業(yè)匯票和商業(yè)本票;另一類是銀行證券,主要是銀行匯票、銀行本票和支票。
  資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動(dòng)而產(chǎn)生的證券。
  持有人有一定的收入請(qǐng)求權(quán)。資本證券是有價(jià)證券的主要形式。
  【提示】本考點(diǎn)的命題切入點(diǎn)有以下幾點(diǎn):(1)給出分類標(biāo)準(zhǔn),要求選擇具體的類別;(2)給出具體類別,要求歸納分類標(biāo)準(zhǔn)。
  例1—1(2012年3月考題·單選題)
  按證券的募集方式分類,有價(jià)證券可分為( ?。?。
  A.上市證券與非上市證券
  B.國內(nèi)證券和國際證券
  C.公募證券和私募證券
  D.固定收益證券和變動(dòng)收益證券
  【參考答案】C
  【解析】按照是否在證券交易所掛牌交易,可以分為上市證券與非上市證券;按照證券發(fā)行的地域和國家,可以分為國內(nèi)證券和國際證券;按照證券收益是否固定,可以分為固定收益證券和變動(dòng)收益證券。
  (三)有價(jià)證券的特征
  1.收益性。證券代表的是對(duì)一定數(shù)額的某種特定資產(chǎn)的所有權(quán)或債權(quán),投資者持有證券也就同時(shí)擁有取得這部分資產(chǎn)增值收益的權(quán)利,因而證券本身具有收益性。
  2.流動(dòng)性。證券的流動(dòng)性是指證券變現(xiàn)的難易程度。
  3.風(fēng)險(xiǎn)性。指實(shí)際收益與預(yù)期收益的背離,即收益的不確定性。從整體上說,證券的風(fēng)險(xiǎn)與其收益成正比。通常情況下,風(fēng)險(xiǎn)越大的證券,投資者要求的預(yù)期收益越高;風(fēng)險(xiǎn)越小的證券,預(yù)期收益越低。
  4.期限性。債券一般有明確的還本付息期限,債券的期限具有法律約束力,是對(duì)融資雙方權(quán)益的保護(hù)。股票一般沒有期限性,可以視為無期證券。
  例1-2(2012年3月考題·單選題)
  有價(jià)證券之所以能夠買賣是因?yàn)樗ā 。?/div>
  A.具有價(jià)值
  B.具有使用價(jià)值
  C.代表著一定量的財(cái)產(chǎn)權(quán)利
  D.具有交換價(jià)值
  【參考答案】C
  【解析】由于有價(jià)證券代表著一定量的財(cái)產(chǎn)權(quán)利,持有人可憑該證券直接取得一定量的商品、貨幣,或是取得利息、股息等收入,因而可以在證券市場上買賣和流通,客觀上具有了交易價(jià)格。
  二、證券市場
  證券市場是股票、債券、投資基金份額等有價(jià)證券發(fā)行和交易的場所。證券市場是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,是為解決資本供求矛盾和流動(dòng)性而產(chǎn)生的市場。
  (一)證券市場的特征
  證券市場具有以下三個(gè)顯著特征:
  1.證券市場是價(jià)值直接交換的場所;
  2.證券市場是財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場所;
  3.證券市場是風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場所。
  (二)證券市場的結(jié)構(gòu)
  證券市場的結(jié)構(gòu)是指證券市場的構(gòu)成及其各部分之間的量比關(guān)系。證券市場的結(jié)構(gòu)可以有許多種,但較為重要的結(jié)構(gòu)有:
  1.層次結(jié)構(gòu):按照證券進(jìn)入市場的順序,整個(gè)市場可分為發(fā)行市場和交易”市場。前者又名一級(jí)市場或初級(jí)市場,是證券發(fā)行人向投資人出售新證券所形成的市場;后者又名二級(jí)市場或次級(jí)市場,是已發(fā)行的證券通過買賣交易實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的市場。
  例1-3(2012年3月考題·單選題)
  證券市場按照證券進(jìn)入市場的順序,可以分為( ?。?/div>
  A.發(fā)行市場與流通市場
  B.場外市場與交易所市場
  C.主板市場與二板市場
  D.二板市場與三板市場
  【參考答案】A
  【解析】按進(jìn)入市場順序分為發(fā)行市場與流通市場(一級(jí)市場和二級(jí)市場)。場外市場與交易所市場是按交易場所結(jié)構(gòu)分類的結(jié)果。
  除一、二級(jí)市場的區(qū)分之外,證券市場的層次性還體現(xiàn)為區(qū)域分布、覆蓋公司類型、上市交易制度以及監(jiān)管要求的多樣性。根據(jù)所服務(wù)和覆蓋的公司類型、可分為全球性市場、全國性市場、區(qū)域性市場等類型;根據(jù)上市公司規(guī)模、監(jiān)管要求等差異,可以分為主板市場、二板(創(chuàng)業(yè)板或高新企業(yè)板)市場等。
  2.品種結(jié)構(gòu):按照證券的品種而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系,主要包括股票市場、債券市場、基金市場、衍生產(chǎn)品市場等。
  3.交易場所結(jié)構(gòu):按照交易活動(dòng)是否在固定場所進(jìn)行,可分為有形市場和無形市場。前者指有固定場所、有組織、制度化的市場,而后者則是無固定場所的市場。
  例1-4(2012年3月考題·單選題)
  證券市場按( ?。﹨^(qū)分分為股票、債券、基金等。
  A.品種結(jié)構(gòu)
  B.層次結(jié)構(gòu)
  C.交易場所結(jié)構(gòu)
  D.順序結(jié)構(gòu)
  【參考答案】A
  【解析】品種結(jié)構(gòu)是根據(jù)有價(jià)證券的品種形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)關(guān)系的構(gòu)成主要有股票市場、債券市場、基金市場、衍生產(chǎn)品市場等。
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