第二章*9節(jié)　股票的特征與類型
　　一、股票概述
　　(一)股票的定義
　　股票是一種有價(jià)證券，它是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持有股份的憑證。股票應(yīng)載明的事項(xiàng)主要有：公司名稱、公司成立的日期、股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)、股票的編號(hào)。股票由法定代表人簽名，公司蓋章。發(fā)起人的股票，應(yīng)當(dāng)標(biāo)明“發(fā)起人股票”字樣。
　　(二)股票的性質(zhì)
　　1．股票是有價(jià)證券。股票具有有價(jià)證券的特征：*9，雖然股票本身沒(méi)有價(jià)值，但股票是一種代表財(cái)產(chǎn)權(quán)的有價(jià)證券；第二，股票與它代表的財(cái)產(chǎn)權(quán)有不可分離的關(guān)系。
　　2．股票是要式證券。股票應(yīng)具備《公司法》規(guī)定的有關(guān)內(nèi)容，如果缺少規(guī)定的要件，股票就無(wú)法律效力。
　　3．股票是證權(quán)證券。證券可分為設(shè)權(quán)證券和證權(quán)證券。設(shè)權(quán)證券是指證券所代表的權(quán)利本來(lái)不存在，而是隨著證券的制作而產(chǎn)生，即權(quán)利的發(fā)生是以證券的制作和存在為條件的。證權(quán)證券是指證券是權(quán)利的一種物化的外在形式，它是權(quán)利的載體，權(quán)利是已經(jīng)存在的。
　　4.股票是資本證券。股票是投入股份公司資本份額的證券化，屬于資本證券。股票獨(dú)立于真實(shí)資本之外，在股票市場(chǎng)進(jìn)行著獨(dú)立的價(jià)值運(yùn)動(dòng)，是一種虛擬資本。
　　5.股票是綜合權(quán)利證券。股票不屬于物權(quán)證券，也不屬于債權(quán)證券，而是一種綜合權(quán)利證券。股東權(quán)是一種綜合權(quán)利，股東依法享有資產(chǎn)收益、重大決策、選擇管理者等權(quán)利。
　　例2—1(2012年3月考題·單選題)
　　股票是（　?。?/div>
　　A．物權(quán)證券
　　B．債權(quán)證券
　　C．綜合權(quán)利證券
　　D．股權(quán)證券
　　【參考答案】c
　　【解析】股票不屬于物權(quán)證券，也不屬于債權(quán)證券，而是一種綜合權(quán)利證券。
　　(三)股票的特征
　　1.收益性。這是最基本的特征。股票的收益來(lái)源可分成兩類：一是來(lái)自于股份公司。二是來(lái)自于股票流通。
　　2.風(fēng)險(xiǎn)性。股票風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵是股票投資收益的不確定性，或者說(shuō)實(shí)際收益與預(yù)期收益之間的偏離程度。風(fēng)險(xiǎn)不等于損失。
　　3．流動(dòng)性。判斷流動(dòng)性強(qiáng)弱的三個(gè)方面：市場(chǎng)深度、報(bào)價(jià)緊密度、價(jià)格彈性(恢復(fù)能力)。
　　4．永久性。是指股票所載有權(quán)利的有效性是始終不變的，因?yàn)樗且环N無(wú)期限的法律憑證。
　　5．參與性。是指股票持有人有權(quán)參與公司重大決策的特性。
　　二、股票的類型
　　在下表中，我們給出了股票的分類標(biāo)準(zhǔn)及具體的類型：
 
分類標(biāo)準(zhǔn)

具體類別

詳細(xì)說(shuō)明

以股東享有的

普通股票

(1)股利隨公司盈利的高低而變動(dòng)
(2)在公司盈余和剩余資產(chǎn)的分配上處于債權(quán)人和優(yōu)先股股東之后

權(quán)利不同分類

優(yōu)先股票

(1)一般股息率是固定的
(2)在公司盈余和剩余資產(chǎn)的分配上比普通股股東享有優(yōu)先權(quán)

按是否記載股

記名股票

指在股票票面和股份公司的股東名冊(cè)上記
　　 載有股東姓名的股票

東姓名分類

不記名股票

指在股票票面和股份公司的股東名冊(cè)上均不記載有股東姓名的股票

按是否在股票

有面額股票

指在股票票面上記載有一定金額的股票

票面上標(biāo)明金額分類

無(wú)面額股票

指在股票票面不記載股票面額，只注明它在公司總股本中所占比例的股票

　　例2-2(2012年3月考題·多選題)
　　股票按不同的標(biāo)準(zhǔn)和方法可以分為（　　）。
　　A．普通股票和優(yōu)先股票
　　B．記名股票和不記名股票
　　C，A股、B股和藍(lán)籌股
　　D．有面額股票和無(wú)面額股票
　　【參考答案】ABD
　　【解析】股票的種類很多，分類方法亦有差異。常見(jiàn)的股票類型有：普通股票和優(yōu)先股票、記名股票和無(wú)記名股票、有面額股票和無(wú)面額股票。
　　(一)普通股票和優(yōu)先股票
　　按股東享有權(quán)利的不同，股票可以分為普通股票和優(yōu)先股票。
　　1．普通股票。普通股票是最基本、最常見(jiàn)的一種股票，其持有者享有股東的基本權(quán)利和義務(wù)。普通的股票的權(quán)利完全隨公司盈利的高低而變化。在公司盈利較多時(shí)，普通股票股東可獲得較高的股利收益，但在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配順序上列在債權(quán)人和優(yōu)先股票股東．之后，故其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也比較高。
　　2．優(yōu)先股票。優(yōu)先股票的股息率是固定的，其持有者的股東權(quán)利受到一定限制。但在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配上比普通股票股東享有優(yōu)先權(quán)。
　　例2-3(2012年3月考題·單選題)
　　與普通股相比，優(yōu)先股的限制主要是限制（　?。?/div>
　　A．公司盈利分配權(quán)
　　B．剩余資產(chǎn)分配權(quán)
　　c．有限財(cái)產(chǎn)清償權(quán)
　　D．表決權(quán)
　　【參考答案】D
　　【解析】?jī)?yōu)先股票是一種特殊股票，在其股東權(quán)利、義務(wù)中附加了某些特別條件。優(yōu)先股票的股息率是固定的，其持有者的股東權(quán)利受到一定限制，但在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配順序上比普通股票股東享有優(yōu)先權(quán)。
　　(二)記名股票和不記名股票
　　股票按是否記載股東姓名，可分為記名股票和不記名股票。
　　1．記名股票。股份有限公司向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票。
　　記名股票有如下特點(diǎn)：
　　(1)股東權(quán)利歸屬于記名股東。
　　(2)可以一次或分次繳納出資。我國(guó)《公司法》規(guī)定，設(shè)立股份有限公司的條件之一是發(fā)起人認(rèn)購(gòu)和募集的股本達(dá)到法定資本最低限額。采取發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本總額。
　　一次繳納的，應(yīng)當(dāng)繳納全部出資；分期繳納的，應(yīng)當(dāng)繳納首期出資。
　　全體發(fā)起人首次出資額不得低于注冊(cè)資本的20％，其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足。以募集方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的35％。
　　(3)轉(zhuǎn)讓相對(duì)復(fù)雜或受限制。
　　(4)便于掛失，相對(duì)安全。
　　2．無(wú)記名股票。發(fā)行無(wú)記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。
　　無(wú)記名股票有如下特點(diǎn)：
　　(1)股東權(quán)利歸屬股票的持有人。
　　(2)認(rèn)購(gòu)股票時(shí)要求一次繳納出資。
　　(3)轉(zhuǎn)讓相對(duì)簡(jiǎn)便。
　　(4)安全性較差。
　　例2-4(2012年3月考題·多選題)
　　記名股票與無(wú)記名股票的區(qū)別表現(xiàn)在（　?。?。
　　A．發(fā)行記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期
　　B．與無(wú)記名股票相比，記名股票的轉(zhuǎn)讓較為簡(jiǎn)單與方便
　　C．與記名股票相比，無(wú)記名股票安全性較差
　　D．除了記名股東以外，其他持有者(非經(jīng)記名股東轉(zhuǎn)讓和經(jīng)股份公司
　　過(guò)戶的)不具有股東資格
　　【參考答案】CD
　　【解析】我國(guó)《公司法》規(guī)定，發(fā)行無(wú)記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。與記名股票相比，無(wú)記名股票的轉(zhuǎn)讓較為簡(jiǎn)單與方便，原持有者只要向受讓人交付股票便發(fā)生轉(zhuǎn)讓的法律效力，受讓人取得股東資格不需要辦理過(guò)戶手續(xù)。
　　(三)有面額股票和無(wú)面額股票
　　根據(jù)是否在股票票面上標(biāo)明金額，可分為有面額股票和無(wú)面額股票。
　　1．有面額股票。所謂有面額股票，是指在股票票面上記載一定金額的股票。這一記載的金額也稱為票面金額、票面價(jià)值或股票面值。我國(guó)《公司法》規(guī)定，股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等。
　　(1)可以明確表示每一股所代表的股權(quán)比例。
　　(2)為股票發(fā)行價(jià)格的確定提供依據(jù)。我國(guó)《公司法》規(guī)定股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。有面額股票的票面金額就是股票發(fā)行價(jià)格的最低界限。
　　2．無(wú)面額股票。是指在股票票面上不記載股票面額，只注明它在公司總股本中所占比例的股票。目前世界上很多國(guó)家(包括中國(guó))的公司法規(guī)定不允許發(fā)行這種股票。
　　無(wú)面額股票有如下特點(diǎn)：
　　(1)發(fā)行或轉(zhuǎn)讓價(jià)格較靈活；
　　(2)便于股票分割。
　　例2-5(2012年3月考題·單選題)
　　無(wú)面額股票淡化了票面價(jià)值的概念，但仍然有（　?。?。
　　A．清算價(jià)值
　　B．賬面價(jià)值
　　c．內(nèi)在價(jià)值
　　D．理論價(jià)值
　　【參考答案】c
　　【解析】無(wú)面額股票淡化了票面價(jià)值的概念，但仍然有內(nèi)在價(jià)值，它與有面額股票的差別僅表現(xiàn)在形式上。
　　三、與股票相關(guān)的概念
　　(一)股利政策
　　1．現(xiàn)金股利。現(xiàn)金股利指股份公司以現(xiàn)金分紅方式將盈余公積和當(dāng)期應(yīng)付利潤(rùn)的部分或全部發(fā)放給股東，股東為此應(yīng)支付利息稅。穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策對(duì)公司現(xiàn)金流管理有較高的要求，通常將那些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好，具有穩(wěn)定較高現(xiàn)金股利支付的公司股票稱為藍(lán)籌股。
　　2．股票股利。股票股利也稱送股，是指股份公司對(duì)原有股東采取無(wú)償派發(fā)股票的行為，送股時(shí)，將上市公司的留存收益轉(zhuǎn)入股本賬戶，留存收益包括盈余公積和未分配利潤(rùn)，現(xiàn)在的上市公司一般只將未分配利潤(rùn)部分送股。送股實(shí)質(zhì)上是留存利潤(rùn)的凝固化和資本化，表面上看，送股后，股東持有的股份數(shù)量因此而增長(zhǎng)，其實(shí)股東在公司里占有的權(quán)益份額和價(jià)值均無(wú)變化。投資者獲上市公司送股也需繳納所得稅(目前為10％)。
　　3．資本公積金轉(zhuǎn)增股本。資本公積金是在公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之外，由資本、資產(chǎn)本身及其他原因形成的股東權(quán)益收入。股份公司的資本公積金主要來(lái)源于股票發(fā)行的溢價(jià)收入、接受的贈(zèng)與、資產(chǎn)增值、因合并而接受其他公司資產(chǎn)凈額等。資本公積金轉(zhuǎn)增股本是在股東權(quán)益內(nèi)部，把公積金轉(zhuǎn)到“實(shí)收資本”或者“股本”賬戶，并按照投資者所持有公司的股份份額比例的大小分到各個(gè)投資者的賬戶中，以此增加每個(gè)投資者的投入資本。
　　4．四個(gè)重要日期
　　(1)股利宣布日。即公司董事會(huì)將分紅派息的消息公布于眾的時(shí)間。
　　(2)股權(quán)登記日。即統(tǒng)計(jì)和確認(rèn)參加本期股利分配的股東的日期，在此日期持有公司股票的股東方能享受股利發(fā)放。
　　(3)除息除權(quán)日。通常為股權(quán)登記日之后的1個(gè)工作日，本日之后買人的股票不再享有本期股利。從理論上說(shuō)，除息日股票價(jià)值應(yīng)下降與每股現(xiàn)金股利相同的數(shù)額，除權(quán)日股票價(jià)格應(yīng)按送股比例同步下降。
　　(4)派發(fā)日。即股利正式發(fā)放給股東的日期。
　　(二)股票分割與合并
　　股票分割又稱拆股、拆細(xì)，是將l股股票均等地拆成若干股。股票合并又稱并股，是將若干股股票合并為l股。
　　從理論上說(shuō)，不論是分割還是合并，將增加或減少股東持有股票的數(shù)量，但并不改變每位股東所持股東權(quán)益占公司全部股東權(quán)益的比重。理論上，股票分割或合并后股價(jià)會(huì)以相同的比例向下或向上調(diào)整，但股東所持股票的市值不發(fā)生變化。也就是說(shuō)，如果把l股分拆為2股，則分拆后股價(jià)應(yīng)為分拆前的一半；同樣，若把2股并為1股，并股后股價(jià)應(yīng)為此前的兩倍。
　　但事實(shí)上，股票分割與合并通常會(huì)刺激股份上升或下降，其中原因頗為復(fù)雜，但至少存在以下理由：股票分割通常適用于高價(jià)股，拆細(xì)之后每股股票市值下降，便于吸引更多的投資者購(gòu)買；并股則常見(jiàn)于低價(jià)股。
　　(三)增發(fā)、配股、轉(zhuǎn)增股本、股份回購(gòu)
　　1．增發(fā)。指公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股。上市公司可以向公眾公開(kāi)增發(fā)，也可以向少數(shù)特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人增發(fā)。增發(fā)之后，公司注冊(cè)資本相應(yīng)增加。
　　增資之后，若會(huì)計(jì)期內(nèi)在增量資本未能產(chǎn)生相應(yīng)效益，將導(dǎo)致每股收益下降，則稱為稀釋效應(yīng)，會(huì)促成股價(jià)下跌；從另一角度看若增發(fā)后價(jià)值高于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)，則增發(fā)后可能會(huì)導(dǎo)致公司每股凈資產(chǎn)提升，有利于股價(jià)上漲；再有，增發(fā)總體上增加了發(fā)行在外的股票總量，短期內(nèi)增加了股票供給，若無(wú)相應(yīng)需求增長(zhǎng)，股價(jià)可能下跌。
　　2．配股。配股是面向原有股東，按持股數(shù)量的一定比例增發(fā)新股，原股東可以放棄配股權(quán)。現(xiàn)實(shí)中由于配股價(jià)通常低于市場(chǎng)價(jià)格，配股上市之后可能導(dǎo)致股價(jià)下跌。在實(shí)踐中我們經(jīng)常發(fā)現(xiàn)，對(duì)那些業(yè)績(jī)優(yōu)良、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)健全、具有發(fā)展?jié)摿Φ墓径裕霭l(fā)和配股意味著將增加公司經(jīng)營(yíng)實(shí)力，會(huì)給股東帶來(lái)更多回報(bào)，殷價(jià)不僅不會(huì)下跌可能還會(huì)上漲。
　　3．轉(zhuǎn)增股本。轉(zhuǎn)增股本是將原本屬于股東權(quán)益的資本公積轉(zhuǎn)為實(shí)收資本，股東權(quán)益總量和每位股東占公司的股份比例均未發(fā)生任何變化，*10的變動(dòng)是發(fā)行在外的總股數(shù)增加了。
　　4．股份回購(gòu)。上市公司利用自有資金，從公開(kāi)市場(chǎng)上買回發(fā)行在外的股票，稱為股份回購(gòu)。
　　我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司不得收購(gòu)本公司股份，但是有下列情形之一的除外：減少公司注冊(cè)資本；與持有本公司股份的其他公司合并；將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購(gòu)其股份的。
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