第六章第四節(jié) 證券投資的收益與風險
  一、證券投資收益
  未來收益的不確定性就是證券投資的風險。
  (一)股票收益
  1.股息。股息是指股票持有者依據(jù)所持股票從發(fā)行公司分取的盈利。
  紅利是股東在取得固定的股息以后又從股份有限公司領(lǐng)取的收益。
  股息的來源是公司的稅后利潤。
  稅后利潤的分配順序:彌補虧損、提取法定公積金、優(yōu)先股分配、提取任意公積金、股息分配。
  稅后凈利潤是公司分配股息的基礎(chǔ)和*6限額,股息的具體形式可以分為:
  (1)現(xiàn)金股息。(2)股票股息。(3)財產(chǎn)股息。(4)負債股息。(5)建業(yè)股息。
  2.資本損益。
  3.公積金轉(zhuǎn)增股本。公積金轉(zhuǎn)增股本也采取送股的形式,但送股的資金不是來自當年未分配盈利,而是公司提取的公積金。公司的公積金來源有以下幾項:
  一是股票溢價發(fā)行時,超過股票面值的溢價部分,列入公司的資本公積金;
  二是依據(jù)我國《公司法》的規(guī)定,每年從稅后利潤中按比例提存部分法定公積金;
  三是股東大會決議后提取的任意公積金;
  四是公司經(jīng)過若干年經(jīng)營以后資產(chǎn)重估增值部分;
  五是公司從外部取得的贈與資產(chǎn)。
  (二)債券收益
  債券收益的來源:一是債券的利息收益;二是資本利得;三是再投資收益。
 
  二、證券投資風險
  與證券投資相關(guān)的所有風險稱為總風險,總風險可為分系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險兩大類。
  (一)系統(tǒng)風險
  系統(tǒng)風險是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動,不可回避、不可分散的風險。主要包括政策風險、經(jīng)濟周期波動風險、利率風險和購買力風險等。
  1.政策風險。
  2.經(jīng)濟周期波動風險。
  3.利率風險。利率風險對不同證券的影響是不相同的:
  (1)利率風險是固定收益證券的主要風險,特別是債券的主要風險。
  (2)利率風險是政府債券的主要風險。
  (3)利率風險對長期債券的影響大于短期債券。
  例6—15(2012年3月考題·判斷題)
  利率風險對長期債券的影響小于短期債券。( ?。?/div>
  【參考答案】×
  【解析】在利率水平變動幅度相同的情況下,長期債券價格變動幅度大于短期債券,因此,長期債券的利率風險犬于短期債券。
  4.購買力風險。購買力風險又稱通貨膨脹風險。
  實際收益率=名義收益率一通貨膨脹率
  購買力風險對不同證券的影響是不同的,最容易受其損害的是固定收益證券;長期債券的購買力風險又要比短期債券大。相比之下,浮動利率債券或保值貼補債券的購買力風險較小。普通股股票的購買力風險也相對較小。
  購買力風險對不同股票的影響是不同的;在通貨膨脹不同階段,對股票的影響也是不同的。一般來說,率先漲價的商品、上游商品、熱銷或供不應(yīng)求商品的股票購買力風險較小,國家進行價格控制的公用事業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和下游商品等股票的購買力風險較大。
  (二)非系統(tǒng)風險
  非系統(tǒng)風險是可以抵消、回避的,因此又稱為可分散風險或可回避風險。
  非系統(tǒng)風險包括信用風險、經(jīng)營風險、財務(wù)風險等。
  1.信用風險。信用風險又稱違約風險。信用風險是債券最主要的風險。債券的信用風險依次從低到高排列為中央政府債券、地方政府債券、金融債券、公司債券。投資于公司債券首先要考慮的就是信用風險。
  2.經(jīng)營風險。是指公司的決策人員與管理人員在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化,從而使投資者預(yù)期收益下降的可能。經(jīng)營風險是普通股票的主要風險。
  3.財務(wù)風險。財務(wù)風險是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風險。
 
  三、收益與風險的關(guān)系
  收益與風險的關(guān)系是:收益與風險相對應(yīng)。承擔風險是獲取收益的前提;
  收益是風險的成本與報酬。可以用這樣的公式來表示:
  預(yù)期的風險收益率=無風險利率+風險補償
 
  【提示】風險與報酬的基本規(guī)律除了以上的關(guān)系外,還有幾個結(jié)論需要理解記憶:(1)同一種類型的債券,長期債券利率高于短期債券利率這是對利率風險的補償。(2)不同經(jīng)濟主體發(fā)行的債券利率不同,這是對信用風險的補償。(3)在通貨膨脹嚴重時,債券的票面利率就會提高或是會發(fā)行浮動利率債券。(4)股票的收益率一般會高于債券,這是因為股票的風險高于債券。
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