文丨高頓Alle老師
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　　相比于舊考綱，新考綱額外增加了兩個項目，先看一下ACCA給出的變動描述。還在為考試備考而發(fā)愁？高頓ACCA學霸經(jīng)驗筆記資料免費領(lǐng)取>>>自提，戳：ACCA資料【新手指南】+內(nèi)部講義+解析音頻
　　Summary of changes to Advanced Financial Management(AFM)
　　There have been no deletions to the AFM study guide from the 2018–2019 study guide.考綱沒有刪減任何內(nèi)容，只是加上了兩個新內(nèi)容。以下會對新內(nèi)容進行解讀。
　　新增Initial Coin offering(ICO)　　ICO的定義
　　ICO是一種新型融資方式，是區(qū)塊鏈行業(yè)的一種融資方式，指通過發(fā)行代幣（Token）的方式進行融資。這個名稱改編于initial public offer(IPO).
　　ICO是國際上數(shù)字貨幣/區(qū)塊鏈社區(qū)的產(chǎn)物。所有成功的數(shù)字貨幣以及區(qū)塊鏈（本文區(qū)塊鏈指“區(qū)塊鏈公有鏈”）項目無一不是社區(qū)項目。
　　ICO的歷史演變
　　常見的ICO里，數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈項目向早期愛好者出售項目代幣。項目團隊通過ICO獲取技術(shù)開發(fā)和市場拓展資金；而項目愛好者通過ICO支持項目，同時也可在對應代幣進入交易市場后選擇交易退出。
　　可查的首個ICO來自于Mastercoin項目（現(xiàn)已更名為Omni），其在13年7月時在Bitcointalk（最大的比特幣和數(shù)字貨幣社區(qū)論壇）上宣布通過比特幣進行ICO眾籌，并生成對應的Mastercoin代幣并分發(fā)給到眾籌參與者。本質(zhì)上來說這次ICO是一種以物換物的行為，即參與者用比特幣換得Mastercoin項目里的代幣。一開始ICO只是數(shù)字貨幣愛好者的一種社區(qū)行為，隨著數(shù)字貨幣以及區(qū)塊鏈的不斷發(fā)展開始被越來越多人接受并參與。絕大部分ICO都是通過比特幣或其他數(shù)字貨幣進行的。
ACCA
　　ICO運作方式
　　ICO參與者投入的是比特幣，獲得的是項目代幣，而代幣的價值取決于區(qū)塊鏈項目的后續(xù)發(fā)展和設(shè)計。舉個例子，以太坊作為世界頂級的區(qū)塊鏈，其市值是由所有以太坊的代幣——以太幣（ETH）構(gòu)成的。以太幣（ETH）在其區(qū)塊鏈里的作用是一種燃料（Gas）。以太坊的用戶運行以太坊的智能合約需要消耗對應的以太幣，這么做除了讓以太幣作為以太坊內(nèi)的“石油”帶有有經(jīng)濟意義以外，同時也可以解決其圖靈完備技術(shù)實現(xiàn)的潛在死循環(huán)問題。以太坊的例子告訴我們，擁有世界級別價值共識的區(qū)塊鏈項目，其總體市值和代幣價格也會是世界級的。當然，也有些項目的代幣幾乎不存在設(shè)計，那么這種ICO就與“粉絲紀念幣”發(fā)行無異。
　　ICO參與者所獲得的項目代幣一般在項目正式上線后通過數(shù)字貨幣交易所進行流通退出。但不同項目的上線時間有長有短。每個區(qū)塊鏈項目都有“創(chuàng)世”階段。所有ICO項目的代幣都只對應其主網(wǎng)（Mainnet）而非早期測試網(wǎng)（Testnet），否則沒有價值。主網(wǎng)（Mainnet）上首個“創(chuàng)世區(qū)塊”出現(xiàn)后意味著項目正式上線。至于Mainnet何時上線則由團隊方根據(jù)項目進度控制。例如以太坊在14年7月開啟ICO，直至15年7月底方才上線Mainnet。從歷史經(jīng)驗上看，ICO過后幾天即刻上線Mainnet和進入交易所流通反而影響項目市值表現(xiàn)。　　interest rate collars
　　利率領(lǐng)子期權(quán)一直都在考試中考察，只不過ACCA給出的考綱里面沒有把它列示出來，所以2019年9月更新的考綱就對它進行了補充。
　　領(lǐng)子期權(quán)曾在pilot paper第2題、2015年6月第4題都有過考察。其本質(zhì)就是買入一個利率期權(quán)然后賣出一個利率期權(quán)，從而實現(xiàn)把利率固定在一個區(qū)間。同時賣期權(quán)可以收到一個期權(quán)手續(xù)費收入，降低企業(yè)承擔的手續(xù)費總金額。
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