三. 戴民控股有限公司是一家在倫敦股票交易所掛牌上市的大型集團公司。戴民的董事局已決定把公司重組。作為重組計劃的一部份，董事局同意把公司的其中一家*5的子公司德和有限公司分拆為一家獨立的企業(yè)。德和有限公司將不會尋求即時在股票交易所上市。
　　德和有限公司最近期的報表載列如下：
　　(ii) 一家與德和相類似而在倫敦股票交易所掛牌的企業(yè)的市盈率為11倍。
　　(iii) 德和來年的稅后利潤預(yù)計與截至2001年11月30日止年度相同。 股利發(fā)放率預(yù)計為40%，而在可預(yù)見未來預(yù)計股利每年將有4%的 增長。
　　(iv) 公司的預(yù)計權(quán)益成本為10%。
　　要求：
　　(a) 按下列的估值方法計算德和有限公司的每股價值：
　　(i) 資產(chǎn)負債表法 (帳面凈值法);
　　(ii) 清算法;
　　(iii) 市盈率法;和
　　(iv) 股利增長法 (9 分)
　　(b) 簡單討論上述 (a) 中的每種股票計價方法的優(yōu)劣之處。 (8 分)
　　(c) 解釋在公司重組中 "分拆" 一詞的定義并指出戴民控股有限公司選擇這種重組形式的原因。 (8 分)
　　(共25分)
 
　　四. 萊特有限公司是一家售賣古董的店舖，由兩名古董專家共同擁有和管理。雖然公司近年的營業(yè)額都能維持在每年6百萬英鎊的水平，但應(yīng)收帳款的水平卻大幅度的上升。兩名股東收到的最近期的財務(wù)報告中指出公司的平均應(yīng)收帳結(jié)算期是60天，而行內(nèi)的平均數(shù)則為40天。近年的壞帳水平也上升了，公司現(xiàn)在每年需撇銷的壞帳約30,000英鎊。
　　公司近期在信貸控制方面遇到的問題使公司的清償能力出現(xiàn)危機?，F(xiàn)時，公司是利用銀行透支來替其應(yīng)收帳款融資，支付的年利率為14%。然而，其透支額在近數(shù)月曾有數(shù)次超越上限的記錄，銀行要求公司把透支額大幅的降低。因此，公司的股東聯(lián)絡(luò)了一家代理融通公司，該代理融通公司愿意按應(yīng)收帳款的85%預(yù)先付款給萊特有限公司，應(yīng)收款的計算是按行內(nèi)的結(jié)算期平均天數(shù)。代理公司就這項預(yù)付款按年息12%收取費用。此外，代理公司接手管理公司的銷售帳，并就此項服務(wù)收取銷售額2%的費用。公司相信代理公司所提供的此項服務(wù)應(yīng)能消除壞帳并每年節(jié)省行政成本39,000英鎊。
　　要求：
　　(a) 假設(shè)一年有365天，計算萊特有限公司聘用代理融通公司對其凈利潤的影響。并就你的答案作出討論。 (11 分)
　　(b) 討論一家公司聘用代理融通公司的服務(wù)的潛在利弊。 (8 分)
　　(c) 試分辨應(yīng)收帳款讓售與發(fā)票貼現(xiàn)不同之處。 (6 分)
　　(共 25 分)
 
　　五. 甜甜餅屋公開有限公司在英國各地經(jīng)營餅店。由于餅屋的業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，公司的董事希望籌集資金作擴展之用。為達至此目的，他們考慮把公司的股票上市。然而，他們對上市所涉及的問題和影響所知甚少。
　　要求：
　　為甜甜餅屋的董事編制一份報告，描述：
　　(a) 股票交易所的性質(zhì)和作用; (6 分)
　　(b) 股份在股票交易所上市的其中兩個方法，并簡單討論每一種方法的主要好處和成本;和 (8 分)
　　(c) 一家公司的股份在股票交易所掛牌上市的利弊。 (11 分)
　　(共 25 分)