本題解析最后公司風(fēng)險(xiǎn)特有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是怎么分散的呢？

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• 寒同學(xué)
  最有效的風(fēng)險(xiǎn)組合，已經(jīng)把非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)給全部分散掉了，只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 怎么理解？為什么資本市場(chǎng)線橫坐標(biāo)仍然是總風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差）？
  • 任老師
    由于市場(chǎng)組合是一個(gè)充分分散化的組合，已將非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全分散，只包含系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因而各有效組合中也只包含系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即市場(chǎng)只對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。市場(chǎng)組合是最有效的風(fēng)險(xiǎn)組合。 資本市場(chǎng)線（Capital Market Line，簡(jiǎn)稱CML）是指表明有效組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差之間的一種簡(jiǎn)單的線性關(guān)系的一條射線。 有效組合不一定是充分分散的組合。只有市場(chǎng)組合是。
• 馮同學(xué)
  怎樣分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
  • 邊老師
    首先先看它們的概念：
    
    系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)）是指市場(chǎng)收益率整體變化所引起的市場(chǎng)上所有資產(chǎn)的收益率的變動(dòng)性，它是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素引起的，應(yīng)而又稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)、稅制改革、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)或世界能源狀況等。
    
    非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對(duì)個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。這種因行業(yè)或企業(yè)自身因素改變而帶來(lái)的證券價(jià)格變化與其他證券的價(jià)格、收益沒(méi)有必然的內(nèi)在聯(lián)系，不會(huì)因此而影響其他證券的收益。這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散投資來(lái)抵消。若投資者持有多樣化的不同證券，當(dāng)某些證券價(jià)格下跌、收益減少時(shí)，另一些證券可能正好價(jià)格上升、收益增加，這樣就使風(fēng)險(xiǎn)相互抵消。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以抵消或回避，因此，又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或可回避風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。
    
    由概念可知當(dāng)投資組合中，行業(yè)不同的股票，其股票價(jià)格對(duì)于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響可以通過(guò)投資組合中沒(méi)有非系統(tǒng)影響的股票的上漲來(lái)彌補(bǔ)，即負(fù)相關(guān)。而系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)而言的，那么任何股票都會(huì)因此負(fù)面影響下跌，股票之間是正相關(guān)。
• M同學(xué)
  所有的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都能分散嗎？
  • 杜老師
    系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 是由基本經(jīng)濟(jì)因素的不確定性引起的，因而對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別就是對(duì)國(guó)家一定時(shí)期內(nèi)宏觀的經(jīng)濟(jì)狀況作出判斷。
    　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指是指對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)或絕大多數(shù)股票普遍產(chǎn)生不利影響，由于公司外部、不為公司所預(yù)計(jì)和控制的因素造成的風(fēng)險(xiǎn)。通常表現(xiàn)為全球性或區(qū)域性的石油恐慌，國(guó)民經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退或不景氣，世界經(jīng)濟(jì)或某國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生嚴(yán)重危機(jī)，持續(xù)高漲的通貨膨脹，國(guó)家出臺(tái)不利于公司的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的法律法規(guī)，
    　　中央銀行調(diào)整利率，特大自然災(zāi)害等。這些因素單個(gè)或綜合發(fā)生，導(dǎo)致所有證券商品價(jià)格都發(fā)生動(dòng)蕩，涉及面廣，人們根本無(wú)法事先采取某針對(duì)性措施于以規(guī)避或利用，即使分散投資也絲毫不能改變降低其風(fēng)險(xiǎn)，
    　　從這一意義上講，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱為整體性風(fēng)險(xiǎn)或宏觀風(fēng)險(xiǎn)。整體風(fēng)險(xiǎn)造成的后果帶有普遍性，其主要特征是所有股票均下跌，不可能通過(guò)購(gòu)買其他股票保值。在這種情況下，投資者都要遭受很大的損失。
    　　非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于某種因素對(duì)某些股票造成損失的不利因素，包括上市公司摘牌風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)
    　　險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)等。如上市公司管理能力的降低、產(chǎn)品產(chǎn)量、質(zhì)量的下滑、市場(chǎng)份額的減少、技術(shù)裝備和工藝平的老化、原材料價(jià)格的提高以及個(gè)別上市公司發(fā)生了不可測(cè)的天災(zāi)人禍等等，導(dǎo)致某種或幾種股票價(jià)格的下跌。這類風(fēng)險(xiǎn)的主要特征一是對(duì)股票市場(chǎng)的一部分股票產(chǎn)生局部影響，二是投資者可以通過(guò)轉(zhuǎn)換購(gòu)買其他股票來(lái)彌補(bǔ)損失。由股份公司自身某種原因而引起證券價(jià)格的下跌的可能性，它只存在于相對(duì)獨(dú)立的范圍，或者是個(gè)別行業(yè)中，它來(lái)自企業(yè)內(nèi)部的微觀因素。這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于某一證券或某一行業(yè)的獨(dú)特事件，如破產(chǎn)、違約等，與整個(gè)證券市場(chǎng)不發(fā)生系統(tǒng)性的聯(lián)系，這是總的投資風(fēng)險(xiǎn)中除了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)外的偶發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)，或稱殘余風(fēng)險(xiǎn)。
    　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不可以消除，不能通過(guò)證券投資組合原理來(lái)分散，但非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)投資的多樣化來(lái)化解，可以通過(guò)制定證券投資組合將這種風(fēng)險(xiǎn)分散或轉(zhuǎn)移。